江蘇
3月26日，海爾智家發了2025年報。數字挺漂亮：營收首次突破3000億，達到3023.47億元，同比增長5.71%；歸母凈利潤195.53億元，同比增長4.39%。營收、利潤雙創新高。但說實話，這個增速放在往年可能不算驚艷，放在2025年的環境里，含金量就不一樣了。國內家電市場四季度同比下滑了25%，海外美國持續加征關稅，原產地監管越來越嚴。這種背景下能穩住正增長，本身就不容易。
更關鍵的是，海爾這一年還在“花錢”。年報里披露，全球供應鏈建設和研發累計投入近89億元——美國GE Appliances大滾筒、埃及冰箱開工建設，泰國空調、膠州商用空調投產。再加上歐洲業務戰略重組的費用，這些都是實打實的支出。相當于一邊頂著外部壓力，一邊往未來砸錢，結果還把利潤做正了。看海外市場，美國高端品牌收入增長7%，連續四年行業第一；歐洲收入增長19.9%，白電份額在中國企業里排首位；新興市場更猛，中東非增長55.8%，南亞增長23.2%。這背后是海爾多年的本土化布局在起作用——在當地建廠、運營、銷售，不是簡單出口，抗風險能力自然強一截。國內業務上，卡薩帝連續10年高端市場第一，2025年實現兩位數增長；Leader品牌收入首次突破百億，同比增長30%。冰箱、洗衣機市場份額分別達到47.7%、47.4%，在原來就很高的基礎上還能往上走。
有個數據值得細看：整體費用率同比優化了0.23個百分點。數字不大，但考慮到營收盤子3000億，省下來的都是實打實的利潤。這背后是AI和數字化變革在起作用——全域統倉TC平臺讓空調經銷商終端收入增長超130%，庫存周轉效率提升50%以上。
總的來看，海爾智家這份年報的看點不在于增速多快，而在于“穩”。行業下行、外部承壓、內部大額投入——三重壓力疊在一起，還能交出雙創新高的成績，確實能看出龍頭企業的韌性。更難得的是，分紅比例從48%提到55%，還承諾未來三年提到60%以上，回購30-60億元股份。長期主義者這句話，放在這里挺合適。
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