美伊沖突中凈值不跌反漲，睿遠成長價值等400億基金持倉披露

3月27日，睿遠基金披露旗下公募產(chǎn)品2025年年報。

睿遠成長價值、均衡三年持有、港股通核心價值等3只重點權益基金的全部持倉隨之浮出水面。

比較這期年報和中報可以發(fā)現(xiàn)，傅鵬博、朱璘，趙楓，張佳璐這幾位基金經(jīng)理的“腰部股”都有不小的調(diào)整。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2025年年末，睿遠上述3只基金的總規(guī)模為413億元。

從基金表現(xiàn)來看，值得一提的是，自今年2月28日美伊沖突開始以來，

截至3月26日，睿遠成長價值的凈值不跌反漲，仍保持了正收益。其前十大的AI算力股、腰部股中的芯片電子等作出了重要貢獻。

另2只基金則明顯受到影響，港股基金受到拖累在意料之中，

趙楓的基金在腰部股中大幅加倉了港股，可能也是凈值下挫的一個原因。

總體而言，三只基金均維持了較高倉位，但在持倉結構上做出了重大調(diào)整：

傅鵬博大幅提升AI相關配置，減持傳統(tǒng)周期；趙楓在維持均衡的同時，大幅加倉港股互聯(lián)網(wǎng)與消費領域；

而張佳璐管理的港股通基金則大舉加倉港股金融等，風格更為集中。

來源：Choice，截至2026.3.26

傅鵬博：

集中配置AI和芯片

先來看傅鵬博、朱璘管理的睿遠成長價值。

總體來講，傅鵬博2025年的調(diào)倉動作不小。

首先，值得關注的是港股倉位的波動。

2025年，港股資產(chǎn)凈值占比始終在20%以上，其中一、二、三季度占比分別達26%、27%、28%，四季度下降到略高于20%。

傅鵬博在年報中解釋稱，

這主要是因為2025上半年增加了港股互聯(lián)網(wǎng)科技和醫(yī)療保健類公司，個股表現(xiàn)突出，凈值占比被動提高。

而到下半年，一方面對中報中第四大重倉的中國移動進行分批賣出，獲利了結；

另一方面，腰部股中，對敏實集團、信達生物分別被減持0.13%和36.45%；

與2025中報時相比，組合的行業(yè)配置也發(fā)生了較大變化，

AI+相關的“含量”明顯增加，同時大幅減少了對傳統(tǒng)能源和化工板塊的配置。

傅鵬博解釋，減持的煤炭、化工板塊“普遍面臨供應過剩、需求不足、競爭無序的現(xiàn)狀”，

而騰出的倉位集中配置了“代表新質(zhì)生產(chǎn)力方向”的AI和芯片個股。

年報數(shù)據(jù)顯示，睿遠成長價值混合的前三大重倉行業(yè)為——

電子、電力設備、通信，合計占比61.52%，較中報的50.45%進一步集中。

另一個顯著變化是持股集中度的提升。

前十大持倉的占比從上半年的57%提高到了下半年的70%，前二十大股票的占比在84%左右。

圖：睿遠成長價值第11-20大重倉股

來源：Choice，制圖：投資報，數(shù)據(jù)截止2026.3.26，下同

腰部股中

新進思泉新材、香農(nóng)芯創(chuàng)

從“腰部股”來看，

傅鵬博新進了思泉新材、香農(nóng)芯創(chuàng)，

這兩只均為電子材料領域個股，2025年均表現(xiàn)突出，

分別翻了3倍和4倍，香農(nóng)芯創(chuàng)在四季度單季就大幅上漲了58.2%。

同時，大幅加倉了聚光科技、康哲藥業(yè)；

減持了信達生物、移遠通信、藍曉科技等。

此外，睿遠成長價值組合中不乏持有時間較長的“壓艙石”個股，如2022年三季度就買入的寧德時代、2019年建倉時就買入的立訊精密等，

這些公司憑借其在產(chǎn)業(yè)鏈中的競爭優(yōu)勢，保持強勁經(jīng)營韌性，對凈值貢獻較為突出。配對了方向，是基金凈值在這波市場大起大落中并未落后的原因。

展望未來，傅鵬博在年報中寫道：

“2025年，人工智能的相關產(chǎn)業(yè)鏈是最明確的投資方向。

2026年，該板塊的表現(xiàn)或有所分化，

而其中的AI-Agent、多模態(tài)、端側(cè)AI硬件相關方向或值得繼續(xù)挖掘。”

他還注意到，2026年初“產(chǎn)品漲價成為A股主題之一”，

PPI上行區(qū)間內(nèi)，“周期彈性的市場表現(xiàn)優(yōu)于科技成長”。

但組合中并未配置表現(xiàn)突出的有色、石油等方向，

這是因為他“考慮到個股漲幅和估值等因素，當下的性價比不高”。

趙楓：大把加碼港股

增持網(wǎng)易云音樂、美團等

再來看趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有。

在港股倉位上，趙楓保持了較高的配置；

2025年末，港股倉位達到42%，已接近基金合同約定的上限。

在行業(yè)上，趙楓依然保持分散化配置的風格。

前三大重倉行業(yè)為非銀金融、傳媒、電力設備，

幾個行業(yè)占比接近，且都保持在15%以下。

從睿遠均衡價值的前二十大重倉來看，

趙楓在年報中僅新進了美的集團1只個股，其余都是在原本持有標的的基礎上進行增減持，

腰部股中，比較顯著的變化是大幅增持了1566%的網(wǎng)易云音樂、

美團-W增持了150%、青島啤酒增持67%、中通快遞增持54%，

多為港股上市企業(yè)，且主要集中在消費領域，但截至目前，消費板塊似乎還沒有比較好的表現(xiàn)。

與此同時，趙楓對前期漲幅較大的分眾傳媒、神馬電力、小米集團等進行了部分獲利了結。

趙楓在年報中闡述了對企業(yè)增長動力的看法，

“未來企業(yè)的增長動力主要來自三個方面：份額提升、創(chuàng)新和出海。”

對于2026年，趙楓的判斷更為宏觀：

中國經(jīng)濟可能已處于調(diào)整的后半期，房地產(chǎn)價格風險已顯著釋放，供給出清加快，

“經(jīng)濟基本面在2026年及以后出現(xiàn)企穩(wěn)回升的概率較高”。

但他也提示，在經(jīng)歷了上漲后，市場估值已回到相對合理區(qū)間，

“權益資產(chǎn)的回報水平相較2025年回落，也是比較合理的預期”。

張佳璐：重倉非銀金融

“在市場恐慌時堅定持有”

睿遠港股通核心價值是一只聚焦港股的產(chǎn)品，成立剛滿一年。

2025年，該基金取得了44.09%的回報，大幅跑贏業(yè)績比較基準。

這只基金的持倉風格更為集中，腰部股的調(diào)倉動作也更為顯著。

具體來看，年報顯示僅腰部股就新進了7只個股，

包括保險類的中國太保、中國平安、中國太平；

地產(chǎn)行業(yè)的長江基建集團；其他還有網(wǎng)易云音樂、美的集團等。

大幅增持的個股包括康哲藥業(yè)、嘉里建設。

值得注意的是，康哲藥業(yè)同樣出現(xiàn)在睿遠成長價值的腰部股中。

在行業(yè)偏好上，這只基金明顯加大了對非銀金融板塊的配置，成為其第一大重倉行業(yè)，占比達20%。

除了腰部股中買入多只保險個股外，前十大中，也重倉了香港交易所、匯豐控股、渣打集團等金融股。

基金經(jīng)理在年報中表達了她的觀點：

“貫穿（港股）全年的是南向資金持續(xù)而堅定的流入——

年內(nèi)凈買入超1.38萬億港元，創(chuàng)下互聯(lián)互通機制開通以來的新高。

這些來自內(nèi)地投資者的真金白銀，成為港股市場最重要的支撐力量。

正是這樣的宏觀圖景中，我們做出了自己的選擇—在市場恐慌時，將信任投向了那些基本面扎實的企業(yè)。”

對于2026年的投資，張佳璐表示，“會繼續(xù)陪伴那些我們信任的公司——

無論是深耕本土的互聯(lián)網(wǎng)龍頭，還是在新消費賽道中構建護城河的優(yōu)秀企業(yè)，

抑或在先進制造領域默默打磨技術的中國制造。”

- 結語-

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