順豐2025：營收3000億，賺錢更難了

3月30日港股盤后，順豐控股發布2025年全年業績。期內實現營收3082億元，同比增長8.4%；歸母凈利潤111億元，同比增長9.3%。

分季度來看，順豐整個2025年下半年整體呈現出增收不增利的態勢。上半年，順豐歸母凈利潤同比增速為19.37%，而Q3轉為同比下滑8.53%，Q4同比增速也僅回升至9.36%。

公司稱利潤增速出現階段性回落主要由于市場拓展策略需要長期戰略投入，從而導致毛利下降所致。

順豐2025年的毛利率為13.07%，較去年同期下降了0.61個百分點。長期戰略投入主要涵蓋三個部分：賦予業務前線經營授權與激勵；強化對高品質時效服務的運營保障投入；拓展供應鏈及國際市場。

投入在去年四季度有所減緩，Q4毛利率回升至14.01%至全年最高水平，增收不增利的趨勢略微緩解。

各經營分部收入方面，2025年速運及大件業務分部實現收入2176億元，同比增長8.69%，占總營收比為70.58%；同城即時配送分部實現收入129億元，同比增長42.83%，占總營收4.18%；供應鏈及國際業務實現收入763億元，同比增長3.17%，占總營收26.02%。

整體營收構成相較于2024年并無明顯變化，但國內物流快件的單價明顯下滑。

2025年順豐的物流快件總件量達到167.2億票，同比增長25.4%，增速遠超同期物流快件的收入增速。

回顧過去兩年順豐的快遞單量與每單收入，前者整體呈現逐月上升的趨勢，而后者的走勢則相反。一定程度上反映了快遞行業競爭環境加劇，順豐通過以價換量的方式守住市場份額。

據國盛證券研報統計，從2016年到2025年前三個季度，順豐在國內快遞行業的市場率一直維持在7%-10%區間，在2023年前后市占率達到最高后近兩年有所回落。

在費用方面，2025年順豐銷售及營銷費用為39.1億元，同比增長26.3%，主要由于公司對銷售隊伍的強化建設；研發費用為21.7億元，同比下降14.36%，主要由于研發效率提升以及可資本化研發項目增加。

快遞行業也不是只有競爭，今年1月，順豐與極兔速遞達成合作加強海外業務布局。公告顯示，雙方將互為對方增發新股，投資交易金額達83億港元。交易完成后，順豐控股將持有極兔速遞10%的股份，極兔速遞將持有順豐控股4.29%的股份。

截至目前，順豐控股A股股價為36.76元/股，年初至今累計下跌4.07%。

（策劃：王漢星，制圖：李昱慧）