公司快評｜凈利潤連降七年疊加經營現金流轉負，大亞圣象亟需重構增長邏輯

每經評論員 杜宇

3月30日，大亞圣象（SZ000910）發布2025年年度報告，公司實現營業收入45.75億元，同比下降14.49%；歸屬于上市公司股東的凈利潤僅1333.70萬元，同比下降90.41%。這一業績表現將這家“地板大王”推至退市風險警示的邊緣，也讓投資者對其持續經營能力產生嚴重質疑。

大亞圣象的頹勢已非一日之寒。值得注意的是，大亞圣象的凈利潤已連降七年，2019年至2025年分別下滑0.72%、13.07%、4.86%、29.38%、20.84%、58.22%、90.41%，呈現加速惡化態勢。

現金流狀況更令人擔憂。報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額為-3454.76萬元，同比減少104.70%。與此同時，公司4家子公司陷入虧損，核心全資子公司圣象集團凈利潤虧損1.33億元，同比降幅達825.16%，成為拖累業績的主要包袱。

業務結構失衡與研發投入收縮形成惡性循環。分產品看，核心木地板業務收入27.51億元，同比下滑16.11%；中高密度板收入11.23億元，同比下滑18.26%；盡管木門及衣帽間業務增長96.63%，但規模尚小難以扭轉頹勢。為應對銷售下滑，公司研發費用同比減少29.08%至7256.39萬元，管理費用卻逆勢增加10.75%至6.12億元，費用管控矛盾凸顯。

大亞圣象目前正處于業績萎縮與現金流枯竭的雙重困境之中：傳統主業增長乏力，子公司虧損面擴大，經營現金流由正轉負，研發投入被動收縮。公司能否止住七年連降頹勢、恢復自我造血功能、重振“圣象”品牌競爭力，還有待后續業務結構調整、虧損子公司治理及成本費用管控成效的進一步檢驗。投資者應密切關注公司主營業務恢復進展及現金流改善情況，審慎評估投資風險。

筆者認為，面對行業下行與內部管理的多重挑戰，大亞圣象亟需采取系統性措施破局。首先，公司應果斷優化子公司布局，對持續虧損的圣象集團等實施業務重組或戰略轉型，止血減虧以緩解業績拖累。其次，需重構費用管控體系，壓縮管理費用占比，將資源向研發創新傾斜，避免“降本”誤傷核心競爭力。此外，應加速培育木門及衣帽間等增長極，優化產品結構，降低對單一地板業務的依賴，同時加強應收賬款管理，改善經營性現金流狀況，確保公司運營安全墊。