陽光電源去年Q4出現單季度營收與凈利雙下滑｜財報解讀

財聯社3月31日電（記者 劉夢然）受光伏行業收入下降及儲能業務毛利下滑等因素拖累，近年來業績持續高增長的光儲龍頭陽光電源（300274.SZ）去年凈利潤同比增長僅逾二成。公司計劃2025年向全體股東每10股派現6.90元。

公司今日晚間發布公告，去年公司實現營業收入891.84億元，同比增長14.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為134.61億元，同比增長21.97%。

分季度看，去年Q4公司實現營業收入227.82億元，歸母凈利潤15.80億元，同比分別下滑18.37%和54.02%。這是公司自2021年四季度以來，首次出現單季度營收和凈利潤雙雙下滑。

分業務看，作為橫跨光伏逆變器和儲能系統的雙業務龍頭，去年公司儲能業務實現營收372.87億元，占比進一步提升至41.81%；光伏行業營收為445.50億元，占比49.95%。2025年，公司光伏逆變器發貨量143GW，較上一年度（147GW）微降；儲能系統全球發貨43GWh，同比增加53%。

不過，公司產品毛利率出現分化。財報顯示，公司去年產品毛利率為31.83%，同比增加1.89%，公司稱主要系公司品牌溢價、產品創新、規模效應等影響所致。其中，光伏逆變器等電力電子轉換設備去年毛利為34.66%，同比提高3.76個百分點，而儲能系統毛利為36.49%，同比下降0.2個百分點。此外，電站投資毛利為14.50%，同比減少4.9個百分點。

對于儲能毛利下降，有業內人士對財聯社記者表示，陽光電源雖然在高毛利的海外市場仍然有優勢，但公司電芯大部分為外部采購，成本受上游價格變化影響較大。

公開數據顯示，去年三季度，碳酸鋰價格走出V形反轉，帶動電芯成本顯著增加。一位電芯企業人士對財聯社記者表示，通常碳酸鋰每漲價1萬元/噸，對應電芯成本大致為0.006元/Wh。去年8月初，碳酸鋰價格從約7.7萬元/噸起步，至12月末突破12萬元/噸關口，累計漲幅超過50%。綜合電解液和六氟磷酸鋰等材料價格變化，理論電芯成本增加超過0.04元/Wh。

需要注意的是，在業績保持高速增長的同時，陽光電源的存貨規模亦持續處于較高水平。截至2025年12月31日，公司合并財務報表中存貨賬面余額為287.49億元，存貨跌價準備為14.94億元，賬面價值為272.55億元。

據最新披露公告，公司去年計提信用減值準備和資產減值準備合計約為21.85億元。其中，計提資產減值準備的項目主要為固定資產、合同資產、存貨和合同履約成本，共計提資產減值準備13.83億元，以及計提信用減值準備8.02億元。

（財聯社記者 劉夢然）