美歐日國債全線上揚，市場猜測伊朗戰爭或將很快結束

隨著美國總統特朗普暗示伊朗戰爭可能在數周內落幕，全球國債市場周三全面走強，油價大幅下挫，投資者迅速重新定價加息預期，一個月來困擾全球市場的能源危機擔憂出現明顯緩解。

英國國債及歐元區法國、意大利等國政府債券收益率跌幅均超過10個基點；德國10年期基準國債收益率下跌6個基點至2.94%，創3月18日以來新低。與此同時，美國2年期和10年期國債收益率分別最多下跌6個基點，至3.73%和4.26%。日本40年期國債收益率下行12個基點至3.795%。

據新華社消息，美國總統特朗普3月31日傍晚在白宮表示，美國將在“兩到三周”內結束對伊朗的戰事，可能在此之前與伊朗達成協議。另據央視新聞報道，伊朗總統佩澤希齊揚表示，伊朗愿意結束戰爭，但前提是其訴求得到滿足，尤其是獲得不再遭受侵略的保證。特朗普此番表態令市場重燃對局勢緩和的樂觀情緒。

市場加息押注隨之快速退潮。歐洲央行4月加息概率已降至50%以下，英格蘭銀行加息概率降至約三分之一。美元現貨指數最多下跌0.4%，此前因伊朗戰爭大幅積累的美元多頭頭寸正在出現松動。

加息預期大幅降溫

伊朗局勢緩和預期直接沖擊市場對各大央行貨幣政策路徑的判斷。就全年而言，市場目前對歐洲央行和英格蘭銀行的累計加息幅度定價分別約為60個基點和43個基點，均為上月中旬以來的最低水平。

伊朗戰爭爆發后，中東能源出口遭受嚴重干擾，通脹預期急劇上升，市場一度大幅押注歐洲央行和英格蘭銀行將持續加息。此番預期逆轉，顯示債券投資者正在為可能到來的政策轉向重新布局。

美國國債市場同步受益。彭博美國政府債券總回報指數3月下跌1.7%，創2024年底以來最大月度跌幅，而此番收益率回落標志著市場情緒的顯著轉變。

三菱UFJ摩根士丹利證券駐東京高級固定收益策略師Kenta Inoue表示："對特朗普而言，在支持率開始下滑、風險持續上升的背景下，他無法承受戰事曠日持久的代價。"他預計，隨著能源危機擔憂消退，"收益率曲線短端有望下行以反映美聯儲降息預期，而長端則難以進一步上漲。"

不確定性猶存，市場保持謹慎

伊朗戰爭爆發以來，美元一直是外匯市場的最大受益者，成為市場中積累最多的多頭頭寸之一。隨著戰爭結束預期升溫，這一交易邏輯正面臨考驗。

法國農業信貸銀行G-10外匯研究與策略主管Valentin Marinov表示："美元在伊朗戰爭中脫穎而出，成為外匯市場最大的多頭頭寸，而我們目前正在看到部分多頭的平倉離場。"

盡管市場情緒明顯改善，分析人士提示仍有諸多不確定因素尚待厘清。ING銀行包括Benjamin Schroeder在內的策略師團隊在研報中指出：

"在有關交戰方之間信息傳遞的消息出現后，市場將密切關注這是否能夠開啟一條走向局勢降級的路徑。"

該團隊同時提出關鍵疑問："考慮到戰爭已造成的破壞，能源流通能在多快時間內完全恢復，仍是一個懸而未決的問題。"這意味著，即便停火協議達成，能源市場的正常化進程仍可能需要時間，通脹壓力未必能夠迅速消退。