四川
每經記者：曾子建 每經編輯：袁東
前段時間，臺積電董事長魏哲家稱，國產機器人除了跳舞別無用處。
這番言論，筆者看后內心非常不愉快。但此前，不論A股還是港股，機器人板塊的持續調整或也表明了這一階段資本對該產業的態度。
不過，優必選昨天公布的最新年報，對業界關于國產機器人的質疑做出了正面回應。
根據優必選財報，公司2025年總營收大漲53.3%，達20.01億元。最大的亮點是，人形機器人業務收入暴增2203.7%，以8.21億元的金額占到總營收的41%，成為第一增長曲線。全尺寸具身智能人形機器人銷量達1079臺，其收入、銷量均位列全球第一，標志著優必選在全球人形機器人產業的領導地位。
年報還顯示，優必選Walker系列機器人早已走出“舞臺”，深入到汽車制造、3C電子、半導體等工業場景，用實打實的商業化落地證明，國產機器人絕非只會炫技的“花架子”，產業實力確實能打。
財報公布之后，今天（4月1日）優必選股價大漲超17%，強勢扭轉了2月下旬以來的調整趨勢。但我在思考，為啥如此亮眼的基本面，市場卻始終難以給出更好的定價？究其原因，首先是港股市場對未盈利科技企業的估值邏輯極為現實。雖然優必選營收增長迅猛，但高昂的研發投入使其仍未實現盈利。而資本市場最關心的，始終是明確的盈利拐點。沒有盈利，何談估值。
在我看來，現在的機器人產業有點類似于前幾年的新能源汽車產業。盡管新能源車市場很大，滲透率也已經很高，但最先全面實現盈利的車企并不多。就拿“蔚小理”來說，只有理想汽車實現全面盈利，而蔚來和小鵬直到去年四季度才終于實現單季盈利。人形機器人面臨的困難顯然更多，若要實現全面盈利，要走的路肯定比新能源車更長。但換一個角度想，未來的想象空間可能比新能源車更大。
優必選的年報，在一定程度上或將扭轉一些偏見。只要商業化步伐不停，業績兌現度持續提升，股價終究會跟上其真實價值的腳步。
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