瑞銀警告：日元或跌至175，干預(yù)只會“耗盡外匯儲備卻無力回天”

來源：金十?dāng)?shù)據(jù)

瑞銀集團(tuán)（UBS Group AG）的策略師認(rèn)為，即便日本官員加大干預(yù)言論力度，日元的跌勢仍將持續(xù)，他們預(yù)計(jì)在“長期動蕩”的情景下，美元兌日元(159.46，0.6700，0.42%)匯率到年底將達(dá)到175。

該集團(tuán)的策略師沙哈布·賈利努斯（Shahab Jalinoos）等人在周三發(fā)布的一份報(bào)告中表示，如果油價升至每桶150美元，“試圖通過外匯干預(yù)來控制通脹，可能反而會給市場提供一個更高的賣出日元的價格水平，結(jié)果是在耗盡外匯儲備的同時，未必能改變匯率走勢。”

他們補(bǔ)充稱，遏制通脹的努力可能更多依賴能源補(bǔ)貼等財(cái)政措施。

在此情景下，市場可能認(rèn)為，在全球滯脹環(huán)境下，日本政策制定者并無意阻止日元走弱，由此產(chǎn)生的貿(mào)易條件沖擊將推動美元兌日元大幅走高。

此番預(yù)測出爐之際，美元兌日元匯率上周五自2024年以來首次突破160關(guān)口，引發(fā)政策制定者發(fā)出日益強(qiáng)硬的警告。日本最高外匯官員三村淳發(fā)出可能采取“大膽行動”的信號，日本央行行長植田和男重申匯率變動是影響政策的一個因素。財(cái)務(wù)大臣片山皋月也表示準(zhǔn)備采取應(yīng)對措施，凸顯出日本對日元進(jìn)一步走軟的高度警惕。

美以與伊朗的戰(zhàn)爭給日元帶來了新的壓力。日本幾乎所有能源均依賴進(jìn)口，其中95%以上的石油進(jìn)口來自中東，這使其極易受到該地區(qū)中斷的影響。油價上漲意味著日本必須為能源進(jìn)口支付更多費(fèi)用，從而增加了對外匯的需求，導(dǎo)致日元貶值。

結(jié)構(gòu)性因素也繼續(xù)發(fā)揮作用。日本的超低利率與美國和其他主要經(jīng)濟(jì)體的利率差距仍然很大，這鼓勵投資者廉價借入日元并投資于海外更高收益的資產(chǎn)，對日元造成持續(xù)的拋售壓力。盡管日本央行在去年12月將利率提高至30年來的最高水平，但按照全球標(biāo)準(zhǔn)來看，利率仍處于較低水平。

過去十年左右日元的貶值幫助日本成為數(shù)百萬外國游客負(fù)擔(dān)得起的旅游目的地，并提高了該國最大出口商的利潤。但在一個嚴(yán)重依賴進(jìn)口能源和原材料的經(jīng)濟(jì)體中，日元疲軟也推高了成本，加劇了家庭通脹，并擠壓了國內(nèi)企業(yè)的利潤率。由此產(chǎn)生的生活成本緊縮導(dǎo)致了現(xiàn)任領(lǐng)導(dǎo)人高市早苗上任之前兩位首相的下臺。

除了國內(nèi)形勢之外，日本政府可能想要采取行動還有另一個原因。美國總統(tǒng)特朗普多次批評日本疲軟的貨幣，認(rèn)為這給日本制造商帶來了不公平的貿(mào)易優(yōu)勢。這個問題是在兩國之間的貿(mào)易談判中提出的。美國官員對日元過度疲軟很敏感。1月份，紐約聯(lián)儲代表美國財(cái)政部聯(lián)系金融機(jī)構(gòu)詢問美元兌日元匯率，此舉隨后引發(fā)日元大幅反彈。