股市：兩大變量來了

短期，兩大變量正顯著影響股市。

1、沖突延續(xù)，航運受阻，全球能源供應(yīng)鏈被打亂。

2、能源價格上漲，輸入性通脹風(fēng)險上升，全球貨幣政策有可能被迫收緊。

相對供應(yīng)鏈不暢，全球貨幣政策可能的收緊才是影響目前股市的關(guān)鍵變量。看看金價就知道了，地區(qū)沖突升級，黃金出于避險需要理應(yīng)會上漲，但黃金不漲反跌，根本原因是擔(dān)心未來會放緩降息或加息。

美聯(lián)儲主席鮑威爾最近說，能源沖擊背景下，美聯(lián)儲傾向于維持利率不變，并暫時“忽略”這一沖擊的影響。

這個表態(tài)緩解了美聯(lián)儲今年可能加息的擔(dān)心，但是改變不了市場的預(yù)期差。

沖突發(fā)生前，市場普遍預(yù)期今年美聯(lián)儲將至少降息2次。

沖突發(fā)生后，油價大幅上漲，市場普遍預(yù)期今年美聯(lián)儲不會再降息。

此前股市的上漲建立在降息預(yù)期上，現(xiàn)在降息預(yù)期下降了，股市的表現(xiàn)就是調(diào)整，建立新的預(yù)期。

原因很簡單：預(yù)期就像“天氣預(yù)報”，市場提前反應(yīng)。降息預(yù)期中，股市往往提前“嗨起來”。還沒降息，但市場聽說“可能要降息”。 投資者想：“錢要變便宜了！企業(yè)要賺錢了！”提前買股票，股價先漲！ 就像聽說“明天西瓜漲價”，今天就有人囤貨。

加息預(yù)期， 股市往往提前“蔫了”，央行還沒加息，但市場聽說“可能要加息”，投資者想：“錢要變貴了！企業(yè)要虧錢了！”于是 提前賣股票 ，股價先跌！ 就像聽說“明天西瓜爛市”，今天就有人甩賣。

目前沖突走向仍然撲朔迷離，各說各話，也就是說，未來能源供應(yīng)鏈何時恢復(fù)以及今年是否降息存在不確定性。在這種預(yù)期下，震蕩走勢的概率高。

從過往的走勢上看，震蕩市中，紅利概念往往有更好的表現(xiàn)。比如2025年4月中美博弈的升級期以及2025年10月大盤的調(diào)整期，紅利概念往往逆勢上行。

目前大盤雖然還在調(diào)整，但紅利概念也經(jīng)有走強的跡象，如紅利低波50ETF南方（515450）聯(lián)接A：008163 、C：008164，最近8個交易日逆勢上漲2.78%。它跟蹤標(biāo)普中國A股大盤紅利低波50指數(shù)，從A股大盤股中選出50只高股息且低波動的股票。專挑"大方+穩(wěn)當(dāng)"的公司，每年愿意分紅（紅利）+ 股價不愛坐過山車（低波動）。

此外，在能源漲價的背景下，自由現(xiàn)金流ETF南方（159232）聯(lián)接A：025958、C：025959優(yōu)勢也明顯，它跟蹤中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)，篩選出自由現(xiàn)金流率高、財務(wù)狀況健康的企業(yè)。持倉集中在汽車、石油石化、基礎(chǔ)化工、有色金屬等行業(yè)。賺的是能源漲價周期中的現(xiàn)金流兌現(xiàn)和財報季的業(yè)績確定性。

從目前情況上看，即便沖突結(jié)束，未來也將有不少遺留問題，油價不大可能回到原點，未來較大概率是中樞整體上移動的過程，這可能對全球?qū)捤韶泿耪邘硪欢ǖ闹萍s。

中國方面，今年2月份最新的CPI是1.3%，今年的目標(biāo)是2%左右。由于能源漲價，原來市場普遍的預(yù)期是今年降息2次，上半年一次，下半年一次。現(xiàn)是普遍的預(yù)期是可能只在下半年降息一次。

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