“金戈”賣不動，速效救心丸卻賣爆了

人類的悲喜并不相同，醫藥市場亦是如此。當白云山的昔日神藥“金戈”陷入增長瓶頸時，津藥達仁堂的速效救心丸，卻交出了一份亮眼的答卷。

3月30日，達仁堂公布2025年報，報告期內公司收入49.17億元，同比下降32.7%；利潤總額24.87億元，同比下滑3.54%。盡管在剝離醫藥流通業務后，公司全年營收出現了較大幅度的下滑，但獨家品種速效救心丸卻一改頹勢，2025年銷售額達到21.66億元，同比增長9.26%，創下歷史新高。

在一季度，速效救心丸的銷量可能還會繼續增長。不久前知名教育博主張雪峰的突然離世，在引發哀悼的同時，也激發了大眾對心血管藥物的關注。在各網絡售藥品平臺上，速效救心丸、硝酸甘油等藥品搜索暴漲。

為此，達仁堂已經動起來了。4月1日，達仁堂第六中藥廠表示，保供任務陡然加重，工廠已經緊急增開了夜班，設備24小時不停機。這座老藥廠的支柱產品，正是速效救心丸。

速效救心丸銷售創新高

作為一家擁有500多年歷史的中藥老字號，津藥達仁堂旗下匯聚了達仁堂、樂仁堂、京萬紅、隆順榕等中華老字號品牌。

達仁堂有不少明星品種，如國家機密品種速效救心丸、國家秘密品種京萬紅軟膏，以及清咽滴丸、牛黃清心丸、安宮牛黃丸等。

但外界最熟悉的還是核心品種速效救心丸。2023年，速效救心丸的銷售額突破20億元，創下歷史峰值，為公司貢獻了約四分之一的營收。然而，好景不長。2024年情況急轉直下，速效救心丸的銷售額不增反降，滑落至19.8億元，庫存暴增了80%。市場一度發出質疑：速效救心丸，是不是不行了？

沒想到2025年，反轉再次上演。速效救心丸以21.66億元的銷售額強勢回歸，同比增長9.26%，再創新高。

令人困惑的是，其在生產端銷量4973盒，同比下降15.97%；銷量5385盒，同比下降5.16%。銷量下降，銷售額為何反增？達仁堂的解釋是，2025年新增了大規格包裝的生產、銷售，暫停了120粒小包裝規格生產，所以看起來賣的盒數少了，但實際藥的銷量卻是有較大幅度增長。

目前來看，速效救心丸的銷量上漲，應該是院內、院外共同放量的結果。速效救心丸是獨家品種，目前并未被納入集采。根據公司披露的速效救心丸招采情況預測，2024年其在醫療機構端招采銷售額大約在8.3億元，去年這一數字增長到9.4億元左右。院外市場放量更快，在三季度業績交流會上達仁堂透露，零售端表現相對更為突出。

速效救心丸的銷售表現，可能對應了社會現狀：過去，吃速效救心丸的主要是老年人，但如今年輕人工作壓力越發增加，最近張雪峰的遭遇，更是讓年輕人健康意識覺醒。

短期來看，這波熱度無疑會推動一波銷量上漲。至于長期影響還是要保持理性。達仁堂方面也告訴健識局，藥品是有剛性需求的，短期的熱點會促使大家比較關注這個藥品，但并不會是常態。

大單品依賴進一步加重

雖然速效救心丸銷售額創下新高，但達仁堂的整體業績卻并未隨之起舞。2025年，公司收入49.17億元，同比下降32.7%；利潤總額24.87億元，同比下滑3.54%。

達仁堂的主營業務分為工業、貿易及商業兩大板塊。其中，工業是公司核心藥物的賣藥收入，2025年，這一板塊包括清咽滴丸、安宮牛黃丸在內13個重點品種，銷售收入突破40億元，占營收的81.35%，表現穩健。

從治療領域看，心腦血管、呼吸系統、消化系統、泌尿系統等板塊營收均恢復正向增長，而去年僅有呼吸系統一個板塊實現增長。

達仁堂業績減少的主要原因是砍掉了醫藥商業板塊，這是達仁堂主動戰略調整的結果。2024年末，達仁堂將中新醫藥的全部股權裝入津藥太平醫藥，不再持有中新醫藥股權。中新醫藥是天津市藥品經銷龍頭企業，也是達仁堂商業版圖中關鍵的一環。去掉這部分收入，公司并表收入自然會大幅下降。

不過，醫藥商業本就是低毛利、高周轉的薄利生意，剝離掉這一業務后，公司反而可以將精力放在研發上。

除了商業板塊的剝離，投資收益的變化也在影響著達仁堂的利潤。成立于1984年、由葛蘭素史克控股的合資企業中美史克，曾是達仁堂穩定的“現金奶牛”，每年大約能為達仁堂提供25%左右的凈利潤。但從2024年，達仁堂開始逐步出售所持中美史克股權。2025年，達仁堂轉讓了中美天津史克制藥有限公司12%股權，實現稅后凈收益13.08億元，對當期利潤形成了顯著貢獻。若是剔除一次性收入，2025年公司扣非凈利潤僅為7.9億元。

值得注意的是，如今公司半數營收來自速效救心丸，在多元化品種仍在培育期、新增長曲線尚未成型的背景下，達仁堂的單品依賴還在進一步加深。未來，這顆速效救心丸的一舉一動，都將關乎著公司的生死。

撰稿丨方濤之

編輯丨江蕓 賈亭

運營｜李木子

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