聚焦！綠城中國的“精準投資”之道

2026年3月31日，綠城中國召開2025年度業績發布會。在房地產行業仍處于筑底調整、去庫存壓力貫穿全年的背景下，管理層交出了一份“穩中有進、進中提質”的經營答卷。

2025年業績報顯示，綠城中國全年合同銷售2519億元，新增貨值1355億元，一二線占比86%，期末可售貨值2300億元；現金短債比創歷史新高，融資成本降至3.3%。

這份成績單背后，是綠城中國對土地市場的精準把脈。在業績會上，管理層明確表示，2026年初步拿地目標約1000億元，將繼續以“守牢安全底線、做一成一”為第一原則，兼顧現金流與利潤，核心邏輯是“看項目本身，而非簡單看城市能級”。

在行業新舊動能轉換的關鍵窗口，綠城中國不追規模、不賭熱點，而是以項目質地為準繩、以風險防控為底線、以產品力為放大器，持續構建高質量、可兌現的土地儲備。這一投資邏輯，正成為觀察房地產高質量發展路徑的重要樣本。

不追熱點，看項目本身

2025年，綠城中國全年新增50宗地塊，可售面積318萬平方米，預計可售貨值1355億元，權益土地款511億元，權益比例維持較高水平。其中，一二線城市貨值占比達到86%，核心城市貢獻突出，體現了公司“聚焦核心+結構優化”的投資策略。

業績會上，管理層分析稱當前土地市場供給端節奏放緩，供給總量下降，優質地塊較少，主要受供地節奏調整、市場去化壓力加大以及開發商資金狀況趨緊等多重因素影響。

具體而言，庫存規模較大、去化周期較長的城市，行業整體拿地意愿明顯減弱；而庫存較低、去化較快、需求基礎較好的城市，則成為房企重點爭奪對象。

在此背景下，綠城中國堅持“守牢安全底線、做一成一”為投資原則，不以單一規模指標為導向，而是綜合考量現金流安全與利潤空間。管理層指出，2026年投資環境可能是近年來最復雜的一年，土地市場分化將進一步加劇。

未來，綠城中國將持續強化投研能力，深化城市與板塊研究，從人口結構、產業支撐、庫存周期、產品匹配度等多個維度進行系統評估，并重點關注項目自身質地，避免簡單依據城市能級或市場熱度做出決策。

在深耕核心城市的同時，綠城中國亦積極尋找非熱點城市中的結構性機會，通過精準研判篩選具備長期價值的優質地塊。

這一邏輯貫穿全年投資動作。綠城中國在窗口期采取“早進入、快周轉”的策略，提升項目轉化效率，確保新增土儲能夠快速形成銷售與回款。

同時，綠城中國持續迭代投研體系，提高投資精準度，投后兌現率維持高位。多個項目實現拿地后快速開發、快速入市、快速去化，動態貨值與利潤率較初始測算明顯提升。

這種投資方式有效避免了高杠桿擴張與高風險投資，在行業整體投資收縮、住宅新開工面積持續下滑的背景下，綠城仍保持新增貨值行業前列。

數據顯示，2025年新建商品房銷售規模持續收縮，房地產開發投資連續四年下降，房企開發資金同比減少13%，融資環境仍然承壓。

面對這樣的行業環境，綠城中國堅持“項目質地優先”的投資理念，將資源集中投入開發主業與代建業務，強化現金流創造能力。2026年，計劃新增投資約1000億元，并將根據市場變化動態調整節奏，體現出“過程控制、動態校準”的投資策略。

與此同時，綠城中國主動推進長庫存去化，2021年及以前項目貨值占比持續下降，整體庫存結構不斷優化，為新增投資騰出空間。通過專項考核、資源傾斜、重點突破、老盤新作等措施，公司實現存量與增量協同推進。

一方面優化存量資產質量、釋放現金流；另一方面為新增土儲提供更高效的兌現基礎。這種“輕裝上陣”的策略，使綠城在行業筑底階段仍保持穩健擴張能力，也為未來市場回暖積蓄動能。

不追規模，但手里有糧

截至2025年末，綠城中國可售貨值約2300億元，為2026年約1300億元銷售目標提供了充足支撐。其中，2021年及以前形成的重難點庫存仍占一定比例，但已連續多年下降，庫存結構持續優化。

在業績會上，綠城中國明確提出，2026年將繼續加大庫存去化力度，通過專項考核政策、資源向存量傾斜、關鍵項目重點突破、激活低效貨值及老盤升級等措施，推動存量資產高效轉化。

新增土儲方面，2025年新增1355億元貨值中，一二線城市占比達86%，核心城市布局特征明顯。

從區域分布看，長三角區域占比依然較高，杭州、上海、北京等核心城市貢獻突出，體現出綠城中國“深耕核心城市、適度擴展優質區域”的投資策略。同時，綠城中國亦在部分非熱點城市獲取優質項目，體現出“結構性機會優先”的投資思路。

這些新增項目具備多方面優勢。首先是去化能力較強。2025年綠城中國實現操盤銷售2519億元，自投銷售1534億元，多數核心城市項目銷售排名保持前列，21個城市進入當地銷售前十，市場占有率持續提升。回款率達到101%，維持行業較高水平，反映優質土儲在分化市場中的抗風險能力。

其次是產品匹配度較高。綠城中國連續多年保持產品力領先，并持續升級“好房子”標準。新增項目在規劃階段即按照高品質標準設計，強調居住體驗與產品差異化優勢，使項目具備更強溢價能力與去化能力。這種產品力與土地儲備的高度匹配，為項目利潤兌現提供保障。

再次是風險控制能力增強。綠城維持較高權益比例，現金短債比處于安全區間，融資成本保持低位，債務結構持續優化。公司在投資決策階段實行嚴格評審機制，確保新增項目風險可控，避免歷史遺留項目對現金流產生拖累。

此外，未來可售貨值結構更加優化。若2026年新增1000億元投資目標實現，疊加現有2300億元庫存，綠城中國將形成穩定貨值池，能夠支撐未來銷售目標，同時提升核心城市項目占比。

在行業進入去庫存階段的背景下，多數城市庫存周期仍處高位，市場恢復節奏分化明顯。綠城中國通過“城市深耕+板塊研究+項目篩選”的三重過濾機制，確保每一宗土地具備較強兌現能力。

一直以來，綠城中國不追求總量最大，而強調結構最優、風險最低與價值最大化，體現出精準投資的核心邏輯。

這種結構優化策略，使綠城中國在市場回暖階段能夠率先釋放項目價值，同時降低周期波動對經營業績的影響。隨著核心城市改善需求逐步釋放，其土儲優勢有望進一步體現。

不賭市場，靠產品說話

當前房地產行業仍處筑底階段，市場模式持續調整，高質量發展成為行業共識。在這一背景下，綠城中國以優質土儲與產品力為核心構建“雙輪驅動”模式，形成穿越周期的核心競爭力。

2025年新增項目中，一二線城市占比達到86%，多數位于具備人口吸附力、產業支撐與改善需求的核心板塊。這類項目不僅具備較穩定的客戶基礎，也為高品質產品落地提供了空間。

與依賴市場熱度不同，綠城中國更強調項目自身質地，包括區位成熟度、客群匹配度、產品定位以及去化節奏等多重因素。通過前置研判與精細測算，在投資端便對項目未來的銷售與利潤形成較高確定性。

這種從源頭控制風險的方式，使得新增土儲不僅具備規模意義，更具備可兌現價值，從而為后續經營提供穩定支撐。

在此基礎上，綠城中國持續強化產品體系建設，從居住體驗、空間設計、社區功能到服務配套等多個維度提升產品力，并通過標準化與個性化結合的方式，實現不同城市與不同客群的精準匹配。

這樣的產品策略，使項目在進入市場后更容易形成識別度，提高去化效率，同時增強溢價能力。在行業價格競爭加劇的環境下，產品力所帶來的價值優勢，成為綠城中國維持銷售穩定與利潤空間的重要保障。

近年來，綠城中國根據市場變化動態調整拿地規模，在項目開發階段，通過加快周轉、提升銷售節奏與強化回款管理，實現現金流閉環。資金安全與經營效率的同步提升，使綠城中國在市場波動中具備更強抗風險能力，也為持續投資提供空間。

面對行業去庫存壓力，綠城中國主動推動老項目升級與盤活，通過產品重塑、營銷調整以及資源重新配置，提高存量項目去化效率。

隨著歷史庫存占比逐步下降，整體貨值結構持續改善，新項目貢獻度不斷提升。這種“去舊增新”的結構調整，使企業在保持規模穩定的同時，提高整體資產質量，增強未來盈利能力。

戰略層面，綠城中國推進“開發+代建”雙核主業布局，強化客戶導向與產品優勢，同時優化組織結構與投資體系，將風險防控提升至戰略高度。有限資源集中投向核心業務，提高經營效率與投資回報。

綠城中國的核心競爭力并非來自單一因素，而是由投資精準度、產品能力與經營穩健性共同構成。精準投資確保土地儲備具備兌現基礎，產品能力提升項目市場競爭力，穩健經營則為持續發展提供安全保障。

綠城中國的“精準投資”路徑，既是其自身高質量發展的戰略選擇，也為行業提供了一種可借鑒的發展樣本，即在規模與質量之間尋求平衡，在風險與增長之間保持理性，以產品與服務構筑長期競爭優勢。

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