六大行分紅超4200億元，買大行股能“躺贏”嗎？

六大行分紅超4200億元 資料圖

2025年，國(guó)有六大行交出了營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的成績(jī)單，也向市場(chǎng)拋出了全年超4200億元的分紅“大禮包”。

綜合六大行年報(bào)，2025年六大行合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金分紅4274億元，較2024年增加68億元，其中，工行、建行延續(xù)大額分紅態(tài)勢(shì)，現(xiàn)金分紅分別達(dá)1105.93億元、1016.84億元，均連續(xù)三年破千億元；農(nóng)行、中行、交行、郵儲(chǔ)銀行現(xiàn)金分紅總額分別達(dá)873.21億元、729.17億元、286.92億元、262.17億元。

與此同時(shí)，在2025年業(yè)績(jī)會(huì)上，多家銀行的高管提及銀行股股息率高于同期的存款利率或者理財(cái)產(chǎn)品利率，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。

合計(jì)超4200億元

從分紅節(jié)奏來(lái)看，六家國(guó)有大行均為“中期＋末期”分紅機(jī)制，其中2025年六大行中期分紅合計(jì)超2000億元；分紅比例均在30%左右，且每家銀行分紅總額均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

六家國(guó)有大行分紅數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來(lái)源：銀行年報(bào)

交行行長(zhǎng)張寶江在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，2026年下半年該行將向全體股東每股分配現(xiàn)金股利0.1684元（含稅），共分配現(xiàn)金股利148.80億元。2025年分紅總金額占普通股股東凈利潤(rùn)的32.30%，分紅比率連續(xù)14年保持在30%以上。

工行董事會(huì)秘書、高級(jí)業(yè)務(wù)總監(jiān)田楓林表示，2006年上市至今，工行累計(jì)為股東創(chuàng)造現(xiàn)金分紅回報(bào)1.58萬(wàn)億元，現(xiàn)金分紅率連續(xù)多年保持在30%以上，穩(wěn)居A股分紅總額的榜首。從股息率來(lái)看，2023年至2025年，工行A股和H股平均股息率分別達(dá)到5.22%、7.29%。

據(jù)建行方面透露，該行連續(xù)3年分紅超千億元，股改上市20年以來(lái)累計(jì)分紅超1.4萬(wàn)億元。

建行行長(zhǎng)張毅在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，基于全年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，2025年該行擬派發(fā)現(xiàn)金股息1016.84億元，其中中期已分紅486.05億元，在履行公司治理程序后，將派發(fā)年度末期現(xiàn)金股息530.79億元，以持續(xù)穩(wěn)定的分紅回饋廣大投資者。同時(shí)，在各位股東的大力支持下，該行高質(zhì)高效地完成了增資工作，資本實(shí)力進(jìn)一步夯實(shí)。

高分紅得益于穩(wěn)健的盈利能力。近年來(lái)，盡管銀行業(yè)凈息差持續(xù)承壓，但六大行仍表現(xiàn)出了增長(zhǎng)韌性。

從歸母凈利潤(rùn)上看，2025年，工行、建行均超3000億元，農(nóng)行、中行、交行同比增速超2%，郵儲(chǔ)銀行同比增長(zhǎng)1.07%。

六家國(guó)有大行2025年?duì)I收 來(lái)源：銀行年報(bào)

廣發(fā)證券銀行業(yè)首席分析師倪軍表示，2025年，國(guó)有行雖然息差承壓較重、撥備計(jì)提加大，但中收回暖疊加金融市場(chǎng)收益表現(xiàn)韌性以及配置政府債帶來(lái)有效稅率改善，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚表示，銀行板塊尤其是六大行，當(dāng)前呈現(xiàn)出“低估值+高股息”的顯著特征，從而使其在低利率環(huán)境下具備較強(qiáng)吸引力。從基本面來(lái)看，銀行板塊正迎來(lái)改善拐點(diǎn)。積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策協(xié)同發(fā)力，銀行凈息差已現(xiàn)企穩(wěn)跡象，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，不良貸款率穩(wěn)中有降。六大行資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，撥備覆蓋率充足。

買銀行股，未來(lái)能“躺贏”？

六大行持續(xù)釋放大手筆分紅信號(hào)的同時(shí)，不少投資者關(guān)心：買銀行股吃股息，能否“跑贏”未來(lái)？

工行行長(zhǎng)劉珺表示，從股息回報(bào)率上看，目前整體回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于可比的投資產(chǎn)品和理財(cái)產(chǎn)品，說(shuō)明工行具有相當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值。工行不會(huì)止步于此，會(huì)不斷地增加財(cái)富創(chuàng)造能力，持續(xù)體現(xiàn)投資價(jià)值，回饋市場(chǎng)。

劉珺同時(shí)提到，“為了資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期可持續(xù)健康發(fā)展，如果資本市場(chǎng)確實(shí)有呼聲，大家也提能否在分紅率方面進(jìn)一步做相應(yīng)的向上調(diào)整，工行作為市場(chǎng)上的風(fēng)向標(biāo)，一定會(huì)急市場(chǎng)所急，想市場(chǎng)所想。如果我們的調(diào)整會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)更加持續(xù)健康的向好發(fā)展，工行一定會(huì)起到模范帶頭作用，使得我們的資本市場(chǎng)發(fā)展得更好。”

江瀚表示，單純看收益，銀行股確實(shí)展現(xiàn)出顯著優(yōu)勢(shì)。國(guó)有大行連續(xù)多年保持較高的現(xiàn)金分紅率，部分銀行還推行雙分紅模式，為投資者提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。不過(guò)，從風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，二者存在本質(zhì)差異。銀行理財(cái)產(chǎn)品通常風(fēng)險(xiǎn)較低，收益相對(duì)穩(wěn)定。而銀行股作為權(quán)益資產(chǎn)，雖股息率較高，但股價(jià)存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，短期可能面臨資本利得損失。投資者需根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，將銀行股作為資產(chǎn)組合中“高股息+低波動(dòng)”的底倉(cāng)配置，而非完全替代理財(cái)產(chǎn)品。

值得關(guān)注的是，銀行股“躺贏”的核心前提是分紅的持續(xù)性，這離不開資本對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展的支撐。

2025年以來(lái)，國(guó)有大行注資事宜推進(jìn)迅速，中行、建行、交行、郵儲(chǔ)銀行四大行首批被注資，合計(jì)超5000億元。2026年《政府工作報(bào)告》則明確擬發(fā)行3000億元特別國(guó)債，支持國(guó)有大行補(bǔ)充資本。

張寶江表示，2025年交行制定了《估值提升計(jì)劃》，通過(guò)優(yōu)化機(jī)制、創(chuàng)新方法、豐富渠道，讓交行的戰(zhàn)略成效和特色優(yōu)勢(shì)可觀、可感，讓資本市場(chǎng)對(duì)交行投資價(jià)值更為認(rèn)可。未來(lái)，交行將一如既往做好經(jīng)營(yíng)管理、不斷提升價(jià)值創(chuàng)造，以更加穩(wěn)健的業(yè)績(jī)和持續(xù)穩(wěn)定的分紅回報(bào)廣大投資者。

江瀚認(rèn)為，在低利率環(huán)境下，高股息率銀行股成為稀缺的優(yōu)質(zhì)生息資產(chǎn)，有望吸引養(yǎng)老金、保險(xiǎn)等長(zhǎng)期資金持續(xù)流入，形成估值修復(fù)與分紅回報(bào)的正向循環(huán)。

關(guān)于未來(lái)銀行板塊的配置方面，江瀚表示，銀行板塊具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。國(guó)有大行以高股息構(gòu)筑價(jià)值錨點(diǎn)，在低利率環(huán)境下持續(xù)承接險(xiǎn)資、被動(dòng)資金與絕對(duì)收益資金的配置需求。

倪軍表示，短期來(lái)看，預(yù)計(jì)流動(dòng)性環(huán)境在2026年二季度會(huì)階段性偏緊，銀行相對(duì)防御性依然存在，但長(zhǎng)端利率上行期間不能期待絕對(duì)收益，同時(shí)需要回避融資占比較高的個(gè)股，建議關(guān)注國(guó)有大行的相對(duì)收益價(jià)值。

國(guó)聯(lián)民生證券銀行業(yè)首席分析師王先爽稱，短期來(lái)看，高息存款遷徙敘事或已逐步進(jìn)入尾聲，對(duì)中期流動(dòng)性維持中性偏保守預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)格逐漸從流動(dòng)性情緒催生的動(dòng)量因子逐步回歸到估值和盈利等價(jià)值因子，銀行板塊超額收益或?qū)⒒貧w，建議積極關(guān)注。

王先爽認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看，銀行板塊基本面穩(wěn)定有韌性，ROE（凈資產(chǎn)收益率）、業(yè)績(jī)?cè)鏊俸头旨t率或?qū)⒏哂谌袌?chǎng)平均水平，而估值或?qū)⒌陀谌袌?chǎng)平均水平。隨著公募基金評(píng)價(jià)體制更加注重長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和實(shí)際賺錢效應(yīng)，預(yù)計(jì)銀行板塊會(huì)受益于機(jī)構(gòu)風(fēng)格再配置，繼續(xù)看好銀行板塊短中長(zhǎng)期的絕對(duì)收益和相對(duì)收益。

（作者 劉穎）

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