3400億龍頭時隔10年凈利下滑！北方華創四大費用為何大增？公司回應來了

本文來源：時代周報 作者：宋逸霆、韓迅

時隔10年，半導體設備龍頭北方華創（002371.SZ）再次出現“增收不增利”的情況。

4月17日晚間，北方華創公告，公司2025年實現營收393.53億元，同比增長30.85%；歸母凈利潤55.22億元，同比下降1.77%；扣非凈利潤53.36億元，同比下滑4.22%。

北方華創表示，營收增長主要系國內半導體設備市場持續上行，同時國產化替代持續加速，公司集成電路設備的營收同比增長超50%所致。歸母凈利潤同比下滑則是因為研發費用、股權激勵費用同比增加，公司毛利率同比下滑所致。

時代周報記者注意到，北方華創2025年“四費”（即銷售費用、管理費用、財務費用、研發費用）均出現同比大幅增長，公司員工人數也同比大增4747人至21101人。在經營規模大幅擴大的同時，公司毛利率卻同比下滑2.83個百分點至40.10%。

北方華創4月20日在接受時代周報記者采訪時表示：“公司與國際先進企業相比，在研發投入規模、研發人員數量及結構等方面仍存在差距，產品技術水平和全品類覆蓋能力也有待進一步提升。公司將繼續保持高強度研發投入，持續擴充研發團隊規模、優化研發人員結構?！?/p>

4月20日，北方華創股價一度大跌超5%，截至收盤漲0.28%，報471.23元/股，市值3416億元。

圖片來源：圖蟲

營收增長超三成，凈利時隔十年下滑

作為國內半導體設備龍頭，北方華創在連續10年保持營收凈利雙增長后，2025年出現“增收不增利”。

財報顯示，2025年，公司營收同比增長30.85%，但歸母凈利潤卻微降1.77%。而上次出現“增收不增利”還是在2014年。

營收增長的背后是北方華創業務規模的快速擴張，公司表示，2025年公司集成電路裝備領域刻蝕、薄膜沉積、爐管、濕法清洗等多款設備市占率穩步提升，同時離子注入等新品快速落地形成新增量，工藝覆蓋度及市場占有率顯著增長。公司集成電路設備的營收同比增長超50%，使得營業收入同比有較大增長。

分產品來看，刻蝕設備依舊是北方華創的重要收入來源，公司2025年刻蝕設備營收超過了百億元。根據權威機構數據，2025年刻蝕設備在集成電路設備資本支出中的占比為18.5%，全球市場規模約1580億元。

北方華創對時代周報記者稱：“在AI算力需求爆發和半導體設備國產化加速的雙重驅動下，中國的邏輯芯片、存儲芯片以及成熟先進封裝領域均將迎來大規模增長。公司作為國內半導體設備龍頭企業，產品全面覆蓋上述領域，將充分受益于行業整體增長。”

在業務規?？焖贁U張的同時，北方華創的毛利率卻同比呈下滑態勢。公司2025年毛利率為40.10%，同比下滑2.83個百分點。

事實上，北方華創的毛利率自2025年第二季度就一直開始環比下滑，公司2025年一季報、半年報、三季報中的毛利率分別為43.02%、42.17%、41.41%。

北方華創在年報中表示，毛利率下滑的主要原因為公司新產品在客戶端驗證過程中，零部件迭代升級成本增加較多。

北方華創向時代周報記者解釋：“半導體設備行業通用驗證周期為6-18個月，具體取決于產品復雜度和客戶工藝要求。公司新產品嚴格按照半導體設備行業通用流程推進客戶驗證工作，收入確認遵循企業會計準則的相關規定?！?/p>

“四費”大增，一年增員超4700人

在凈利潤下滑背后，北方華創2025年“四費”均同比大幅增加。

財報顯示，北方華創2025年銷售費用同比增長48.57%至16.36億元。公司稱這是為應對市場規模擴大，市場拓展及客戶服務團隊人員數量增加，導致本期薪酬、股權激勵費用增加。公司2025 年股權激勵費用同比增加2.74億元。

管理費用方面，北方華創2025年同比增長58.67%至34.33億元。公司稱，這是芯源微管理費用并表、半導體裝備產業化臺馬基地折舊攤銷增加、管理人員薪酬及股權激勵費用增加導致。

財務費用方面，北方華創2025年更是同比大幅增長264.78%至2.29億元。公司表示，為滿足訂單增長、研發投入、并購需求，本期取得借款增加，利息費用增加。

北方華創年報顯示，截至2025年末，公司短期借款由上年同期的9424萬元大幅增長至3.19億元；長期借款由上年同期的39.46億元大幅增長至129.7億元。

研發費用方面，北方華創2025年同比增長46.96%至54.35億元。公司表示，持續擴充研發團隊，研發人員薪酬、股權激勵費用增加。同時本期研發材料測試費增加。

北方華創對時代周報記者表示，公司用于驗證的樣機及零部件迭代升級成本、研發人員薪酬均會計入研發費用，銷售和服務人員相關費用計入銷售費用。根據公司戰略，2026年公司將繼續保持高強度研發投入，重點投向集成電路高端制程設備、先進封裝相關設備等領域。公司也會繼續考慮通過并購完善產品矩陣。

據北方華創年報，公司研發人員數量同比增長42.07%至6511人；研發人員占比同比增長2.84個百分點至30.86%；研發費用的營收占比同比增長0.53個百分點至18.49%。

總體來看，北方華創2025年人員規模同比大幅增加4747人至21101人。

北方華創對時代周報記者表示：“公司認為，當前正處于 AI 算力爆發和半導體設備國產替代的雙重歷史機遇期，必須提前進行人才儲備以搶占市場先機。公司人員擴張主要集中在研發和客戶服務。

時代周報記者注意到，北方華創的人均創收金額與同行業的其他公司有著明顯差異。同樣是半導體設備龍頭公司，中微公司2025年實現營收123.85億元，員工人數2963人，人均創收417.98萬元；拓荊科技2025年業績快報顯示，公司實現營收65.19億元，員工人數截至2025年二季度末1569人，人均創收約415.49萬元。而北方華創人均創收僅186.50萬元。

深度科技研究院院長張孝榮4月19日向時代周報記者分析：“北方華創攤子鋪得較大，設備品類多達100多種，這需要大量研發和生產人員，人均創收自然就被攤薄了。中微和拓荊只專注做少數高端高單價設備，人少產值高，人均效率就高出一大截。”

國泰海通4月19日研報認為，北方華創積極布局多款高端半導體設備研發、不斷拓寬產品邊界，未來幾年的成長性仍來自于集成電路設備領域的平臺化布局，在先進邏輯芯片制程、存儲芯片制程領域的滲透率將不斷提升。