2025年中國私募股權退出530億美元創新高，成長型投資仍占半壁江山 貝恩：控股型投資轉型持續

2025年，中國私募股權市場延續復蘇態勢。

“2025年，整個私募股權市場的交易量和交易額連續第二年有小幅的增長?！?月21日，貝恩公司全球合伙人、大中華區私募股權基金業務主席周浩對包括《每日經濟新聞》記者在內的媒體記者表示，過去一年，整個私募股權投資市場涌現很多新的交易，其中包括控股型的交易。

貝恩公司認為，控股型投資的交易金額與數量持續攀升，反映投資者為追求更穩定現金流與更強業績掌控力，正持續向控股型投資轉型。

此外，每經記者了解到，聚焦中國市場的美元基金募資規模仍處于低位，而人民幣基金則呈現上升趨勢，成為募資的主要增長極。同時，募集資金的流向，越來越集中于頭部優質基金，頭部基金公司的募資額占比持續提升。

周浩指出，歷史上中國私募股權投資的退出渠道高度依賴IPO（首次公開募股），近年來這一局面已有所改善，除IPO外，同業并購、出售給上市公司等并購類退出案例正持續增多。

募資承壓、投資審慎、退出爆發：2025年中國私募股權市場退出530億美元創新高

貝恩公司指出，在中國私募股權市場，投資回報表現仍是核心指標。資金持續向優質資產集中，投資者在交易搜尋、投前評估與投后管理等環節更趨謹慎。

周浩表示，私募股權市場的復蘇進程已經啟動，但呈現結構分化、擇優配置的特征。資金正流向少數優質資產，“尤其集中在投資者對行業主題有明確判斷、并能主動推動投后價值創造的領域”。

在此大背景下，投資活動整體保持平穩，但投資標的篩選更為嚴格。貝恩公司表示，2025年，投資交易量與交易額連續第二年保持增長，其中成長型投資約占交易總額的55%。

周浩提到，當前階段，對很多頭部基金來說，退出價值最大化至關重要。

“一個好的盡調需要梳理清楚五個方面，包括：商業維度，這個公司所在的賽道是否有投資價值；運營維度，公司運營和核心能力是否具備可以提升的空間，是否有差異化；技術維度，技術是否護城河；可持續發展維度，發展是否合規、可持續，能否契合綠色轉型；AI（人工智能）維度，這個行業是否會被AI顛覆和重塑等?！敝芎普f。

每經記者了解到，2025年，退出活動強勁反彈，創下2022年以來新高。退出交易總額猛增至約530億美元，較2023年約170億美元、2024年460億美元大幅攀升。2025年初，私募基金間交易成為退出主力，二季度起IPO退出勢頭逐漸回升。

值得一提的是，貝恩公司提出，在目前的進入估值倍數與杠桿水平下，實現目標收益率所需的盈利增速遠高于以往。其認為，（私募股權基金）如今要實現20%以上的內部收益率，年均EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）增速需達到約12%，相比十年前僅需5%左右的增速大幅提升。

此外，貝恩公司全球合伙人陳捷表示，當前投資活動正逐步恢復，退出規模與退出渠道也在持續回暖，但募資端尚未重回增長軌道。從整體規模來看，聚焦中國及泛亞太市場的資金募集，較前幾年仍處于下行區間。這一現象背后，是投資、退出與募資各環節受到不同因素的差異化影響。

“在當前市場環境下，打造差異化競爭力變得至關重要。頭部機構將深厚行業專長、嚴格投前評估與深入投后管理相結合，并在找投管退全周期始終保持高效執行力，從而構筑核心護城河。”陳捷說。

賽道趨于均衡：AI投資回歸理性 跨境交易占比三成

貝恩公司指出，資本持續向半導體、先進技術及醫藥等賽道集中，估值倍數因此小幅抬升。

就行業分布方面，陳捷觀察到，以往市場的投資賽道分布相對不均衡，資金大量集中于半導體、軟件、云服務等領域，僅高科技賽道就占據整體市場近40%。

他指出，從去年的市場情況來看，各賽道呈現均衡發展、多行業百花齊放的態勢，高科技、能源、自然資源、先進制造、醫療健康、消費零售等領域均涌現出若干個較大規模的交易。

報告同時指出，投資者的行為模式在不斷變化。有限合伙人（LP）的參與度顯著提升，積極投資更多超大額交易，并優化全球配置；同時，本土普通合伙人（GP）持續將約 20%—30%的資金配置于海外市場，充分發揮中國市場布局、供應鏈優勢以及投資組合的協同資源。

“從過去兩年八個季度來看，跨境投資的比例保持在比較活躍的狀態，2025年全年有30%左右的交易涉及到跨境。”陳捷表示，中國GP在海外開展的主要交易，覆蓋了消費、高端制造、汽車及高端制造相關領域，以及醫療等核心投資賽道，相關投資活動較為活躍。

就備受關注的人工智能賽道，陳捷在接受記者采訪時指出，當前該賽道仍以早期投資為主，很多是VC（風險投資，?Venture Capital）布局，集中于早期成長階段，尚未到后期投資階段。

陳捷透露，過去半年的交流中，他明顯感受到，投資人在看待這類熱門賽道時已日趨理性，不再盲目爭搶份額，而是更加注重差異化判斷。

他認為，無論是面向消費端的To C方向、面向企業端的To B方向，還是具身智能，市場都更關注其是否具備真實應用場景、能否在場景中創造實際價值，以及能否為公司帶來切實收入，這類評估維度正成為行業主流趨勢。

針對進入2026年以來的整體投資環境，周浩表示，外部宏觀環境更加動蕩、不確定性更高，在此情況下，整個中國市場變成了一個安全港，“不光是國內的基金，包括海外的投資人對中國的信心越來越足，所以引導了很多投資機會和活動不斷在增加”。

就未來趨勢，貝恩公司認為，募資預計將繼續向頭部優質基金集中，資本競爭加劇，頭部與中型私募機構的差距持續拉大。唯有具備差異化優勢、深耕特定賽道、擁有可復制模式的GP，才能在募資中占據優勢，并實現業績領跑。