電動兩輪車上市公司“冰火兩重天”：有的賺29億，有的虧3940萬元

隨著新日股份財報發布，六家電動兩輪車上市公司2025年“成績單”全部揭曉，表現如何？下面簡單介紹一下。

先說營收，六家企業均實現兩位數正增長。繼2024年實現38.87%的增長后，九號公司繼續保持高速增長態勢，營收同比增長49.89%至212.78億元，進一步縮小與愛瑪的差距。其中，電動兩輪車作為營收主力，營收同比大漲64.5%至118.6億元，銷量同比上升64.5%至409.03萬臺。截至2026年1月24日，九號智能電動兩輪車在國內市場累計出貨量已突破1000萬臺，門店突破1萬家，覆蓋全國2200余個縣市。

相對而言，中國電動兩輪車“鼻祖”綠源的營收增速則處于“墊底”狀態。分業務來看，電動自行車收入36.06億元，同比增長19.5%，收入占比由59.5%提升至61.0%；電池收入11.40億元，電動兩輪車部件收入3.39億元，同比分別增長9%和45.4%。截至2025年末，擁有超過1.4萬家線下零售門店，覆蓋30個省級行政區、339個城市。

再說盈利，小牛電動是唯一出現虧損的企業，事實上，自2022年由盈轉虧以來，這家“電驢界愛馬仕”已連續四年未能盈利（-0.49億、-2.72億、-1.93億、-0.39億），累計金額超過5億元。不過好在近兩年持續減虧，去年毛利率創下歷史新高，同比提升4.4個百分點至19.6%。

由于海外業務持續收縮，小牛電動已將業務重心逐步轉向國內市場，從產品、營銷、渠道等方面推出舉措。產品端，推出售價8499元的NX PRO旗艦車型，發布靈犀AIOS智能車機系統，重塑高端品牌形象。營銷端，今年1月正式官宣吳磊和宋雨琦為全球品牌雙代言人。渠道端，截至去年底已開出4540家門店，今年計劃凈增約800家門店。

新日2025年實現凈利潤5060.05萬元，同比大漲97.47%。雅迪則扭轉了2024年營利雙降的頹勢，創下近十年最佳業績，其中，凈利潤同比大漲128.83%至29.12億元，反超愛瑪（20.35億元）重奪電動兩輪車上市公司“盈利王”稱號；毛利率從2024年的?15.2%?提升至?19.1%。這主要得益于產品結構優化、高毛利車型占比顯著提升，疊加規模效應與供應鏈效率改善。

最后來看銷量。雅迪穩居第一，去年共賣出1626.92萬臺，同比增長25%；其中，電動自行車1145.35萬臺，電動踏板車481.57萬臺。2025年12月10日，雅迪宣布其全球累計銷量突破1億臺。目前已經在海外布局兩家智能工廠（越南產研基地和印尼智能產研基地），產品遠銷100個國家。

愛瑪緊隨其后，銷量達到11639817臺，同比增長8.8%。其中，電動自行車833.4萬臺，電動兩輪摩托車261.6萬臺、電動三輪車（涵蓋休閑電動三輪車、篷車電動三輪車、貨運電動三輪車）60.7萬臺，同比分別增長10.59%、10.41%、10.40%；其他（低速電動四輪車、自行車、電助力自行車等）8.3萬臺，同比減少66.01%。

值得注意的是，即時配送、生活服務、旅行租賃等商用場景快速發展，為電動兩輪車在B端市場的發展提供廣闊空間。去年，雅迪針對外賣場景推出多款專業車型，覆蓋大功率電摩、新國標電動自行車及煥新升級款，包括雅迪神行大圣01、雅迪大圣01 Ultra、雅迪小跑?外賣版等。2025年11月18日，愛瑪科技推出商用子品牌“愛瑪馬赫”，為外賣、家政、政企、租賃等場景提供專業的車輛及運維服務。

2025年12月1日起，“史上最嚴”新國標全面落地，對電動自行車的防火阻燃、防篡改、北斗定位等方面提出更高要求，單車生產成本普遍增加，疊加2026年電動自行車被移出“國補”名單，終端消費明顯承壓。根據奧維云網(AVC)數據顯示，2026年第一季度中國電動兩輪車（電動自行車、電動輕便摩托車、電動摩托車）國內銷量1209.51萬輛，同比下滑17.1%，前十大品牌市場份額合計達到86.8%。傳統大牌里只有愛瑪實現份額增長，九號、小牛等智能新勢力表現更亮眼，市場份額分別提升2.0個、0.5個百分點。未來行業格局會發生什么新變化，我們將持續關注。