足球與金融：意甲奪冠齊沃馬洛塔橡樹各有功勞 張康陽也不容忽略

齊沃馬洛塔再到橡樹資本國際米蘭有望拿下本賽季意甲冠軍，各方皆有功勞。而在俱樂部犯下的諸多過錯中，張康陽的角色也同樣不容忽略。

未來五場聯賽只需再拿下4個積分，即便是最迷信的藍黑軍團球迷，如今也都確信國際米蘭距離隊史第21座意甲冠軍獎杯已然近在咫尺。倘若成功奪冠，這將是球隊近六年第三座聯賽冠軍，且由三位不同主帥分別帶隊斬獲；這同時也是克里斯蒂安·齊沃執教生涯的首座意甲冠軍，更是橡樹資本入主后的隊史首座冠軍獎杯。橡樹資本2024年夏天接管質押股份，以99.6%的持股比例成為俱樂部最大股東，取代了史蒂文·張

倘若國際米蘭還能在意大利杯賽場登頂（決賽定于5月13日奧林匹克體育場對陣拉齊奧），本賽季對于這家米蘭俱樂部而言，將會成為隊史意義極其重大的一個賽季。縱觀意大利足球歷史，自1922年意大利杯創辦以來，歷經78屆賽事（首屆賽事停辦后于1935年重啟，1943/44賽季因戰爭中斷，直至1958年才再度恢復舉辦），僅有10支球隊完成過意甲+意大利杯雙冠王的成就。

過往達成雙冠王的球隊如下：

• 都靈：1943年
• 尤文圖斯：1960年
• 那不勒斯：1987年
• 尤文圖斯：1995年
• 國際米蘭：2006年（裁定授予冠軍）
• 國際米蘭：2010年
• 尤文圖斯：2015年
• 尤文圖斯：2016年
• 尤文圖斯：2017年
• 尤文圖斯：2018年

功勞、爭議與無法回避的關鍵人物

任何冠軍球隊都難免遭遇非議，本賽季的國際米蘭亦是如此。外界的質疑焦點主要集中在：歐冠附加賽被實力并非頂尖的挪威球隊博德閃耀淘汰；齊沃麾下球隊在意大利國內以及歐洲賽場面對豪門球隊時，競技效率偏低。俱樂部管理層與這位羅馬尼亞主帥也正針對這一問題展開復盤分析。頗具反差的是，如今抨擊球隊的這批人，去年還在指責因扎吉執教的國際米蘭一無所獲。但事實上，上賽季球隊先后淘汰拜仁慕尼黑巴塞羅那，從戰術層面的含金量來看，或許還要高于本賽季的賽場表現。

意甲冠軍的誕生，離不開俱樂部從上至下所有人員的共同努力，從球隊老板、高層管理者、教練團隊、一線球員，再到后勤工作人員皆是如此。但本賽季的國際米蘭，有一位無法被忽視的關鍵人物，堪稱“悲情的金融冒險者”。他因自身經營失當、無力償還質押債務而失去俱樂部控制權，但從某種層面與角度來說，國際米蘭近些年重回賽場頂尖競爭力，也有他的一份間接功勞。此人正是俱樂部前主席史蒂文·張。想要理清其中緣由，就需要逐一梳理俱樂部各方的功勞歸屬。

齊沃的執教魄力與關鍵抉擇

首先從賽場層面來看，最大功勞無疑屬于球員陣容。球隊在上賽季歐冠決賽失利后一度陷入心理低谷，卻在本賽季征程中重新找回競技狀態。即便在美國舉辦的世俱杯賽事期間，隊內知名球員之間也爆發過言語爭執，其中勞塔羅·馬丁內斯哈坎·恰爾汗奧盧的矛盾就備受外界關注。

放眼未來，球隊在意大利國內強強對話以及歐洲賽場對陣豪門時效率不足，已是管理層和教練團隊重點關注的問題，這也意味著球隊將在轉會窗開啟大規模陣容重建。與此同時，本賽季勞塔羅·馬丁內斯在賽場的戰術領導力與精神領袖作用展現得淋漓盡致。這位28歲的球員，已隨阿根廷國家隊奪得世界杯冠軍兩座美洲杯冠軍，在國際米蘭隊內也斬獲多項榮譽。這也能夠解釋，為何不少意大利本土球員在國家隊的競技表現，遠不如身披藍黑戰袍時亮眼。

聚焦教練團隊層面，克里斯蒂安·齊沃居功至偉。作為意甲菜鳥主帥，賽季開打前他僅有13場意甲替補席執教經驗，如今卻有望在執教完整首個賽季就拿下意甲+意大利杯雙冠王，這在足壇歷史上尚屬首例。

球隊本賽季的心理重塑工作，很大程度上歸功于這位羅馬尼亞教頭。

1. 執教初期，他沒有被外界關于法布雷加斯接手帥位的流言所干擾；在組建教練團隊陷入困境時，也從未心生退意。
2. 齊沃最初邀請好友沃爾特·薩穆埃爾出任助教，卻遭到對方禮貌婉拒。彼時距離世界杯僅剩一年，這位前后防名將不愿離開斯卡洛尼執教的阿根廷國家隊教練組。此后齊沃才敲定亞歷山大·科拉羅夫擔任自己的助教。

不僅如此，球員時代師從科曼、卡佩羅、斯帕萊蒂、曼奇尼、穆里尼奧等一眾名帥的經歷，讓齊沃為因扎吉留下的球隊注入了全新戰術理念。同時他也展現出務實果斷的行事風格，而這一點也正是外界時常詬病因扎吉的地方。復盤本賽季征程，齊沃至少在四個關鍵節點做出了強硬且務實的決策：

1. 聯賽第三輪做客安聯球場落敗后，國際米蘭僅積3分（戰勝都靈，不敵烏迪內斯尤文圖斯）。那場比賽球隊在76分鐘3-2領先的情況下，最終被尤文圖斯4-3逆轉落敗。即便身為菜鳥主帥，齊沃依舊毫無顧忌地在更衣室嚴肅整頓球隊士氣。
2. 2月中旬奔赴挪威對陣博德閃耀前，國際米蘭領先AC米蘭8個積分。當晚AC米蘭同步出戰聯賽對陣科莫，一旦取勝積分差距可能被縮小至5分。在無法預知對手賽果的情況下，齊沃選擇輪休五名主力，為三天后客場挑戰萊切的聯賽蓄力。球隊在挪威與意大利普利亞大區之間僅有數小時休整時間，取舍在所難免。齊沃果斷選擇優先穩固聯賽爭冠優勢，而非死磕難度極大的歐冠后續征程。他深知意甲賽場輿論環境嚴苛，菜鳥主帥稍有失利便會被貼上失敗者標簽，就連安切洛蒂執教尤文圖斯初期也曾遭遇這般輿論非議。
3. 復活節對陣羅馬的比賽成為爭冠關鍵戰。此前國際米蘭在同城德比、對陣亞特蘭大佛羅倫薩的賽事中接連丟分，爭冠形勢陷入膠著。齊沃冒險啟用狀態并未達巔峰的勞塔羅，后者賽后也出現傷情反復。但這次用人決策收獲奇效，球隊隊長扛起賽場重任打入兩粒進球，開場僅50秒便率先破門。
4. 一周后對陣科莫的賽事中，球隊上半場一度陷入賽場被動。齊沃放下場面打法的考量，堅持務實求勝，全力拿下這場勝利，而這場勝利也極有可能成為本賽季意甲爭冠的決定性一戰。

賽場之外：馬洛塔助力三任主帥斬獲三座意甲冠軍

從賽場轉向俱樂部管理層，朱塞佩·馬洛塔的功勞有目共睹。倘若本賽季成功奪冠，國際米蘭近三座意甲冠軍將分別由孔蒂、因扎吉、齊沃三位不同主帥帶隊拿下，歷經張氏家族、橡樹資本兩屆東家，卻始終由同一位首席執行官（現任俱樂部主席）掌舵。這位來自瓦雷澤的足壇經理人，即將迎來個人作為高層管理者的第10座意甲冠軍，這一成就足以印證他頂尖的俱樂部運營管理能力。

馬洛塔于2018/19賽季入駐米蘭，在其操盤運營下，國際米蘭斬獲的賽事成績如下：

• 2018/19賽季：晉級歐冠聯賽
• 2019/20賽季：意甲亞軍、闖入歐聯杯決賽
• 2020/21賽季：隊史第19座意甲冠軍
• 2021/22賽季：意甲亞軍、斬獲意大利杯冠軍
• 2022/23賽季：闖入歐冠決賽、斬獲意大利杯冠軍
• 2023/24賽季：隊史第20座意甲冠軍（第二顆冠軍星）
• 2024/25賽季：意甲亞軍、闖入歐冠決賽
• 2025/26賽季：有望斬獲第21座意甲冠軍意大利杯決賽待開賽

八個賽季以來，國際米蘭從未缺席歐冠這項足壇頂級吸金賽事，賽場競技成績長期穩居意甲頂尖水準。這般穩定的賽場表現，在藍黑軍團隊史中也鮮有先例，僅有上世紀六十年代的大國際時代，以及2006至2010年莫拉蒂時代拿下三冠王的五年巔峰期可與之媲美。

更難得的是，競技成績穩步向好的同時，俱樂部財務狀況也在持續改善。張康陽執掌時期，俱樂部每年都會產生數千萬歐元虧損；2016/17至2023/24賽季累計虧損高達7億歐元（疫情進一步加重了財務壓力）。俱樂部年營收穩定維持在4億歐元上下，2023/24賽季營收達到峰值4.7億歐元。在這樣的營收規模下，俱樂部負債數額居高不下，2022年負債一度攀升至8.81億歐元2024年6月回落至7.34億歐元，部分貸款的年化利率更是達到兩位數

2024/25賽季最新財報顯示，俱樂部營收達到5.67億歐元，實現3500萬歐元盈利，負債規模大幅回落至約6.6億歐元。上賽季的財務利好，得益于歐冠決賽世俱杯帶來的額外賽事收入；本賽季財務表現回歸常態，但依舊朝著收支平衡穩步邁進，后續還將核算IMG相關案件帶來的收益。據《足球與財經》初步預估，國際米蘭2026財年有望實現收支平衡。盡管受歐足聯轉播分成縮減、無緣世俱杯等因素影響營收小幅下滑，但再融資操作落地后，俱樂部運營成本與債務利息支出同步下降，足以對沖營收帶來的缺口。

財務向好的背后，馬洛塔還有一大核心功勞：成為張康陽橡樹資本股權平穩交接的關鍵紐帶與中間人。2024年春天，球隊即將沖擊第二顆意甲冠軍星時，張康陽個人背負的債務已攀升至3.95億歐元，且無力按期償還。若未能完成還款，他將在5月20日失去國際米蘭俱樂部控制權。彼時馬洛塔居中斡旋，促成股權平穩過渡，最大程度降低了俱樂部運營動蕩。最終2024年夏天藍黑球迷不僅見證球隊拿下第20座意甲冠軍，也迎來俱樂部入駐更為穩健的資本方。與此同時，張康陽個人3.95億歐元債務隨股權交接直接劃轉至橡樹資本名下，俱樂部自身的債務鏈條壓力得到大幅緩解。

資方的功勞：橡樹資本兼顧穩定運營與長遠布局

向上追溯俱樂部管理架構，馬洛塔在財務與運營層面的諸多成就，很大程度上離不開橡樹資本的鼎力支持。接替張氏家族入主俱樂部后，橡樹資本立下了歷史性功績——為國際米蘭奠定了穩定且堅實的資本掌控根基，這一點值得所有國米球迷銘記于心。

代表這家美國資方運營國際米蘭的兩位高管亞歷杭德羅·卡諾凱瑟琳·拉爾夫，也展現出精準獨到的運營思路：

• 意甲俱樂部需要本土化管理層，唯有深諳意大利足壇的行業規則與隱性生態，才能高效開展俱樂部運營工作；
• 馬洛塔是當下足壇最頂尖的俱樂部經理人之一；
• 資方因此不僅穩固其職位，更對其充分授權。橡樹資本任命馬洛塔兼任俱樂部主席與首席執行官，后續還向其出讓俱樂部2.5%的股份。彼時馬洛塔曾流露涉足體育政壇的意向，這筆股權安排極具遠見。據最新估值，國際米蘭俱樂部整體價值約15億歐元，馬洛塔持有的股權潛在價值約3700萬歐元

不難看出，橡樹資本完美踐行了成熟企業的資方管理模式：選定高層管理者后充分放權，保持內部溝通與常態化監督；管理層交出亮眼成績后，予以職位穩固與股權獎勵。

除此之外，備受關注的新球場項目在歷經多年停滯之后，自2024年夏天橡樹資本入主、馬洛塔出任主席起全面提速。短短一年多時間里，國際米蘭AC米蘭聯合收購了現有圣西羅球場及周邊地塊。排除司法調查因素外，兩家俱樂部計劃在今年6月提交新梅阿查球場建設方案，新球場將建于現球場旁，現有場館后續將拆除翻新。

功過并存：史蒂文·張同樣擁有一份功勞

正如前文所言，整件事件中無法繞開的關鍵人物便是前主席史蒂文·張。從經營管理層面來看，他絕非合格的俱樂部管理者，過度激進的金融投資決策（即便疫情屬于不可抗外部因素），讓他無力償還約4億歐元質押債務，最終錯失這家如今估值遠超10億歐元的頂級俱樂部。

這筆債務產生于2021年春天，正值疫情封鎖帶來經濟沖擊的高峰期。張康陽借貸資金，是為了支撐前幾個夏窗的大額引援投入。當時的引援投入，一方面是為滿足安東尼奧·孔蒂的轉會引援訴求，另一方面源于張康陽自身打造冠軍球隊的野心，同時也契合馬洛塔入主后管理層的競技規劃目標。值得一提的是，當初將馬洛塔招攬至米蘭執教，本身也是張氏資方的功勞。

正是這筆資金的注入，開啟了國際米蘭延續至今的冠軍周期。這筆資金支撐了俱樂部自2019年夏天開啟的重磅引援，簽下羅梅盧·盧卡庫等頂級強援。那個賽季球隊便斬獲意甲亞軍、闖入歐聯杯決賽；后續又引入阿什拉夫等實力球員，助力球隊拿下2020/21賽季第19座意甲冠軍

這筆借貸本身年化利率高達12%，已是極具風險的金融操作；而疫情持續發酵后，俱樂部徹底失去球票銷售收入，這本是藍黑軍團死忠球迷常年為俱樂部貢獻的穩定收入來源，俱樂部日常運營隨即陷入現金流危機。正因如此，2021年春天張康陽第一時間支持歐洲超級聯賽計劃，將其視作償還債務、保住俱樂部控制權的唯一出路。而當歐超聯賽計劃明顯破產后，國際米蘭也迅速反悔并退出了該項計劃。

這筆資金不僅填補了前期引援的資金缺口，更為球隊后續數年的競技復興奠定了基礎。后續馬洛塔奧西利奧操作得當，低價引進尚處生涯上升期的盧卡庫阿什拉夫，并在2021年夏天將兩人高價出售，這筆轉會收益挽救了因張康陽決策陷入困境的俱樂部財務，也開啟了俱樂部良性運營的發展道路，為后續多年的冠軍征程筑牢根基。此外2023年奧納納的轉會出售帶來巨額增值收益，也為2023/24賽季意甲奪冠奠定了資金基礎。

放眼米蘭城同城對比，馬洛塔奧西利奧固然沒能簽下埃斯圖皮尼安埃默森·羅亞爾等引援目標，但如今的AC米蘭管理層，從來不曾擁有國際米蘭2019年那般充足的轉會資金預算。退一步來說，當年法索內米拉貝利執掌AC米蘭時期也曾擁有一定資金額度，卻沒有專注簽約潛力新星布局未來，反而簽下博努奇這類早已無心留守尤文圖斯的球員，引援決策嚴重失當。

綜合以上種種，盡管前主席史蒂文·張算不上出色的俱樂部運營管理者，以兼顧財務健康與競技競爭力的行業評判標準來看更是如此，但不可否認，國際米蘭有望斬獲的隊史第21座意甲冠軍，依舊有他不可磨滅的一份功勞，哪怕這份功勞微不足道。

來源：calcioefinanza
翻譯：AI
整理：國米·壞壞

pap1pap點評：

啊！！！ P.S. 這條推文具有誤導性，即便文章已經作出澄清。

張康陽讓自己負債，而不是讓國際米蘭負債。

事實上，國際米蘭在他接手時就已經被托希爾通過極其夸張的杠桿收購（LBO）搞得負債累累，這筆收購是從莫拉蒂手中買下俱樂部時進行的（莫拉蒂是被坑了，還是心知肚明？）。隨后還出現了諸如將未來門票收入進行保理融資（factoring）等操作，并與亞洲金融機構以極高利率進行融資的情況。