剛刷到美聯(lián)儲最新數(shù)據(jù),最近一個月全球各國央行集體拋了820億美元美債——不是哪個基金玩杠桿虧了,是全球都在賣。最扎心的是,當(dāng)年2008年金融危機救市的美國前財長保爾森,突然跳出來喊:這要是美債崩了,后果比2008年還嚴重。他可是親手把華爾街從懸崖邊拽回來的人,這話聽著都讓人后背發(fā)涼。
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保爾森為啥這么慌?咱先捋捋2008年和現(xiàn)在的區(qū)別。2008年是民間金融機構(gòu)出問題,美國政府還有錢有能力救場。現(xiàn)在倒好,美國政府自己就是“起火的”——欠的債越來越多,根本還不上。這就好比家里著火了,原來滅火的是消防員,現(xiàn)在消防員自己燒起來了,誰來救?
你看美國的賬,從2002到2024年連續(xù)23年收支倒掛,債務(wù)和GDP的比例從57.2%漲到124.3%。2024年財政赤字1.83萬億,2026年國債就到39.07萬億了,利息支出快趕上軍費了。說白了就是每年賺的不夠花,缺口越來越大,只能不停借新債還舊債利息。國會預(yù)算辦公室說,到2030年代,美國22%的稅收都得用來還利息——老百姓交的稅四分之一還利息,本金動都動不了。
更離譜的是特朗普上臺后搞的“大而美”減稅,未來10年要多花2.8萬億赤字。一邊減收入一邊增支出,這賬誰算得明白?遲早兜不住。這不,2025年5月穆迪把美國主權(quán)信用評級從Aaa降到Aa1,全球三大評級機構(gòu)都沒給美國三A了——相當(dāng)于這人征信被所有銀行拉黑,以后借錢利息更高,愿意借的更少。
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現(xiàn)在美國還瘋狂發(fā)短債續(xù)命,以前多發(fā)10-30年長期債,現(xiàn)在主要發(fā)一年以內(nèi)的短期債,發(fā)得越來越勤。這不就是用信用卡套現(xiàn)還房貸嗎?拆東墻補西墻,一個月倒一次,哪天周轉(zhuǎn)不過來就全崩了。2026年初前三個月,美國財政缺口6020億,歷史第二高——保爾森急的就是這個,窟窿越捅越大,全球耐心都快耗光了。
這場美債信任危機里,中國的動作最受關(guān)注。中國以前是美國最大債主,持倉峰值1.32萬億,現(xiàn)在砍了將近一半,去年11月降到6826億,2008年以來最低。而且不是恐慌拋,是到期不續(xù),慢慢退——2022、2023、2024年分別減了1732億、508億、573億,節(jié)奏穩(wěn)得很,既不虧也不砸盤。
復(fù)旦大學(xué)的邵宇說得直白:美國這債務(wù)就是龐氏騙局,用新債換舊債。中國不想玩了。想想2008年,中國還主動增持美債幫美國穩(wěn)場面,現(xiàn)在為啥變了?還不是美國后來加關(guān)稅、搞貿(mào)易戰(zhàn)、濫用金融制裁,把美元當(dāng)武器使——信任沒了,誰還愿意當(dāng)冤大頭?
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現(xiàn)在中國一邊減美債,一邊加黃金。央行黃金持有量7415萬盎司,連續(xù)14個月漲。這本質(zhì)是換個更安全的儲備結(jié)構(gòu)——黃金是非主權(quán)資產(chǎn),不受制裁,能對沖美元風(fēng)險。說白了,中國不是跟美國作對,是給自己財富上保險。債務(wù)人信用越來越差,債權(quán)人減少敞口,天經(jīng)地義啊。
不只是中國,中東石油出口國、土耳其、印度、泰國都是拋美債主力。美銀策略師說中東可能是重要來源。這不是某個國家的事,是全球?qū)γ纻判膭訐u了。
美債遇冷,人民幣資產(chǎn)卻火了。比如中東局勢升級時,美債、日債、歐債都被拋,收益率飛漲,中國10年期國債收益率只漲了1.4個基點,穩(wěn)得一批。外資用真金白銀投票:2024年凈增持人民幣債券468億,是2023年的4.2倍,持有余額超4萬億,歷史新高。全球超80家央行把人民幣納入外儲。
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中金的陳健恒說,中國貨幣政策和其他經(jīng)濟體相關(guān)度低,債券價格波動不同步——這就是核心吸引力。2026年熊貓債發(fā)行破千億,同比翻倍,利率比美債低還搶著要,德意志銀行、法國巴黎銀行都發(fā)保爾森的擔(dān)心不是瞎操心。2008年他自己滅的火,知道最可怕的是滅火器空了。現(xiàn)在美國把滅火器的錢花光了還欠一屁股債,真著火了誰救?中國已經(jīng)給出答案:不做別人的滅火器,先守好自己的防火墻。
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熊貓債。說明全球資金不是把人民幣債當(dāng)參考資料:中國人民銀行、美聯(lián)儲、穆迪投資者服務(wù)公司、中金公司研究報告、復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院科創(chuàng)中心觀點
備胎,是要納入核心配置了。
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