桃李面包業(yè)績連降5年！2025年為上市以來“最慘淡的一年”：凈利暴降45%，廣告費大增七成

4月28日晚間，“面包第一股”桃李面包（603866）交出了2025年年報和2026年一季報雙降的成績單。

年報數(shù)據(jù)顯示，桃李面包2025年營業(yè)收入約54.48億元，同比減少10.5%；歸母凈利潤約2.84億元，同比減少45.63%；扣非歸母凈利潤2.69億元，同比減少45.93%；基本每股收益0.1774元，同比減少45.63%。這已是該公司歸母凈利潤和扣非凈利潤連續(xù)第5年同比下降。

回顧桃李面包的發(fā)展史，2015年上市后曾一度是資本市場的白馬股。但從2021年開始，其利潤增長引擎熄火。從2021年到2025年，桃李面包的歸母凈利潤同比降幅分別為-13.54%、-16.16%、-10.29%、-9.05%和-45.63%。2025年成為公司自上市以來“最慘淡的一年”。

然而，公司業(yè)績下滑趨勢并未止步。同日披露的2026年一季報顯示，一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.69億元，同比下降2.64%；歸母凈利潤為5183.76萬元，同比下降38.32%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤4826.99萬元，同比下降38.99%。

對于歸母凈利潤下滑，公司在年報中給出了3個方面主要原因：一是營業(yè)收入同比下降；二是新建項目投產(chǎn)后折舊費等單位固定成本增加，導(dǎo)致毛利率同比下降；三是廣告宣傳費和所得稅費用增加。

2025年，公司主營業(yè)務(wù)收入全線告急。作為營收絕對核心的“面包及糕點”實現(xiàn)收入53.24億元，同比下滑9.87%，其占公司年度主營業(yè)務(wù)收入的比例為97.72%。 針對傳統(tǒng)節(jié)假日開發(fā)的節(jié)日食品月餅實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入8626.24萬元，較上年同期下降31.79%。

桃李面包固定成本激增，毛利率承壓。2025年公司整體毛利率為22.53%，同比減少0.86個百分點。年報解釋為主要是本期新建項目投產(chǎn)后折舊費用等固定成本增加所致。

2025年利潤暴跌的另一大原因是費用失控。雖然營收下滑，但銷售費用同比微降0.62%至4.79億元，幾乎與上年持平，其中廣告宣傳費從上年6487.89萬元大幅增加至1.11億元，同比增長71.4%。

值得關(guān)注的是，在業(yè)績連續(xù)下滑、股價持續(xù)低迷的背景下，創(chuàng)始人家族開啟新一輪減持套現(xiàn)。

3月20日晚間，桃李面包公告稱，2026年3月19日-20日，公司實控人吳志剛通過大宗交易減持1469.45萬股，占總股本0.92%，并內(nèi)部轉(zhuǎn)讓1118.46萬股給配偶盛雅莉，占比0.70%。本次減持及轉(zhuǎn)讓后，吳志剛及其一致行動人持股比例從63.14%降至62.22%，吳志剛持股比例從5.47%降至3.85%。此次權(quán)益變動系履行減持計劃，未實施完畢，不會導(dǎo)致控股股東和實控人變化。

此前的2月25日晚間，桃李面包，公司實控人吳志剛及其一致行動人肖蜀巖，計劃3個月內(nèi)合計減持不超過4799.16萬股（近3%股份）。按2月26日收盤價5.32元/股計算，兩人合計套現(xiàn)可達2.3億元以上。

據(jù)統(tǒng)計，2018至2022年間，家族累計套現(xiàn)約28.65億元，疊加本次擬減持的2.3億元，累計套現(xiàn)將突破31億元。

來源：讀創(chuàng)財經(jīng)