作為一個股權律師，為什么會寫一本研究資本和產融的書呢？

作者：周永信 | 來源：9C資本力

股權事務，有三大主題：做大蛋糕、分蛋糕、搶蛋糕。

其中，分蛋糕、搶蛋糕，自然是股權律師的工作范圍。但是，它們都要以做大蛋糕為基礎和前提，不然分和搶都沒有意義。可以說，做大蛋糕的重要性，是遠大于分蛋糕和搶蛋糕的。

所以，一個有追求的股權律師，在分蛋糕和搶蛋糕工作之外，對做大蛋糕也應該盡一份自己的心力。

正是基于這種考慮，我對做大蛋糕這個主題，以自己的方式，做了一系列探索。

隨著探索的深入，我把方向聚焦到產融（產業+資本）這個點上，認為它是把蛋糕做大的秘密和關鍵。并且，我還深切感覺到，股權業務做到一定程度，要想進階升級，就必然涉及產融。

股權相關的業務包括哪些呢？

從律師服務的角度，我把它分為九類，包括：企業控制權（保護與爭奪）、股權分配、股權激勵、股權融資、股權投資、股權成長、并購重組、資本市場、股東爭端。

這其中，除了股東爭端與產融的關系不大，其他的都是與產融強相關的。

當一個律師掌握了處理這些問題的基本法律知識和技能，想進階升級，有哪些方向可以選擇呢？

無外乎兩個，一是提升，上升一個維度；二是下潛，深入到更具體、更微觀的業務操作層面。

一、如果上升一個維度

在處理股權的相關事務時，如果僅僅從法律層面考慮問題，經常會陷入專業的狹隘，甚至在某種程度上，演變成法律技術游戲。

在這個過程中，盡管律師能獲得某種程度的專業成就感，委托人也會深感法律的博大與律師技術的精微，甚至玄妙，但這真的能為委托人創造最大的價值嗎？這真的是律師最佳的工作模式嗎？

經濟是一個超級宏大、超多變量、高度不可測的巨復雜系統，企業是其中的微觀個體，它難以掌握自己的命運，興衰存亡，經常取決于環境和大勢的變動與更迭。

股權律師的工作內容，事關企業的根本——股權，無疑是影響企業走向和命運的關鍵活動之一。但這只是一個局部、一個片面，企業的經營還涉及戰略、投資、融資、研發、采購、生產、存儲、銷售、支付、物流、服務等多項內容。

由于股權律師的工作，只能摸到企業這頭大象的局部，必然造成其思維的局限性。如果認識不到這種局限性的存在，再聰明的律師也只能在法律專業里打轉，不能建立對這頭大象更高層的認識，不能為這頭大象提供更有價值的建議。

要突破這種局限性，首先要認識到這種局限性的存在，然后跳出專業的舒適圈，以專業認識為基礎，構建起對企業經營更全面的認識。

在這個過程中，法律的專業性不能丟，這是根本。

很多在專業層面難以解決，甚至解決不了的難題，如果跳出專業，提升一個思維層面，往往能很容易找到問題解決方案。

當一個律師在法律專業這一縱向的能力之上，又搭建起橫向的企業經營知識底蘊，就建立起了以專業為基礎的復合知識結構，就具備了跳出專業在更高層面思考問題的基礎。

企業生存于產融環境之中，包括產業市場和資本市場；既有做多利潤的產業目標，又有做大資產的資本目標，既要做好研、供、產、銷等產業事務，又要做好投資、融資、股權等資本事務。所以，要建立起橫向的企業經營知識，必然涉及產融。

二、如果深入下去

有的朋友說，上升一個維度，要學那么多東西，哪有時間？這太難了，還是深入下去，做專做透吧！

但是，股權事務要深入下去，依然繞不開產融。其中，又以股權成長事務與產融的關系最密切。

股權成長的目的，是股權價值的不斷增長。如何實現這一目的呢？離不開產融的手段。

我們先來看看股權價值是由什么構成的：

股權價值=企業價值×持股比例

可見，要實現股權價值增長，路徑只有兩個：一是提升企業價值；二是提高持股比例。

企業價值的本質，是未來現金流的折現，它又是由什么構成的呢？

企業價值=資產規模×資產收益率×估值倍數

所以，要提升企業價值，路徑有三個：一是做大資產規模；二是提高資產收益率；三是提高估值倍數。其中，做大資產規模、提高估值倍數是資本經營問題，而提高資產收益率是產業經營問題。既有產業又有資本，這就是產融問題。所以，要提升企業價值，繞不開產融。

再來看看持股比例。

要提高持股比例，有三個方法：一是購買其他股東的股權；二是追加投資，增加注冊資本；三是讓其他股東減少注冊資本，這些都涉及資本經營問題。不管哪個方法，都需要其他股東同意和配合。你的持股比例提高了，必然有其他股東的持股比例降低了，人家憑什么同意？當然是對企業的前景判斷有分歧。而企業前景的基礎是業績怎么樣，這又回到了產業問題。

所以，持股比例的變動，也是與產融密切相關的。

【本文作者】

周永信，9C資本力創始人、股權律師，《左手企業經營 右手資本運作》作者，專注公司控制、股權成長、股東訴訟。