瀚藍環境陷“增收不增利”困境：應收賬款持續增加，經營活動現金流大幅減少，短期償債壓力巨大

近年來，隨著我國城鎮環境基礎設施建設的持續推進，城鎮環境基礎設施供給能力和水平不斷提升，節能環保技術、工藝和裝備獲得廣泛推廣應用。同時，在減污降碳協同增效的政策推動下，環保企業立足自身資源稟賦，積極布局發展綠色低碳相關領域，助力城市減污、降碳。

作為專注于環境服務產業的上市公司，瀚藍環境股份有限公司（以下簡稱“瀚藍環境”）已形成生態生活全鏈接的完整生態環境服務產業鏈，涵蓋固廢、水務、能源領域，擁有豐富的投資建設運營管理經驗，具備為城市提供可持續發展的環境服務規劃、投資、建設、運營等全方位服務能力。

但同時，時代數據發現，瀚藍環境2022年前三季度業績出現增收不增利，存在經營活動現金流大幅減少、研發投入同比下降、應收賬款不斷增加等問題。

對此，時代數據12月16日給瀚藍環境發去了采訪函，但截至發稿并未收到官方對采訪問題的回應。隨后，時代數據12月22日多次致電瀚藍環境，電話一直未有人接聽。

前三季度業績增收不增利，能源業務出現虧損

據2022年第三季度報告顯示，瀚藍環境前三季度營收96.1億元，同比增長34.89%；歸母凈利潤8.68億元，同比減少6.56%，自2019年三季度以來業績再次出現增收不增利。

對此，瀚藍環境在三季報中表示，增收不增利的主要原因是2022年前三季度天然氣業務受國際能源價格持續上漲因素影響，天然氣綜合采購成本不斷攀升，而受限于限價政策，導致一季度出現天然氣采購、銷售價格倒掛的現象，能源業務2022年第一季度虧損1.6億元；第二季度進銷價差倒掛情況得到扭轉，環比扭虧為盈，能源業務上半年虧損約0.9億元；但第三季度受氣源采購成本再次上漲的影響，進銷差價較第二季度有所縮窄；能源業務前三季度虧損約0.8億元，凈利潤同比減少約1.8億元。

據三季度報披露，能源業務是公司的第二大營收來源，該業務前三季度實現收入30.04億元，占公司主營業務收入的31.97%；同時披露，當前全球政治經濟形勢復雜，且4季度將進入供暖季，天然氣價格波動，天然氣業務將面臨一定挑戰。

費用穩步增長，但研發投入同比下降

2022年前三季度，瀚藍環境費用穩步增長，其中增加最多的是管理費用。據三季報顯示，公司管理費用從2021年前三季度的3.95億元增加至2022年前三季度的4.31億元，同比增長9.11%；公司銷售費用從2021年前三季度的8104.94萬元增加至2022年前三季度的9279.63萬元，同比增加14.49%；但同時，公司研發費用從2021年前三季度的8823.14萬元大幅減少至2022年前三季度的5813.99萬元，同比減少34.11%。

對于研發投入下降，公司在三季報中表示，主要因為下屬子公司取消擬申請高新技術企業計劃，本期不再歸集研發費用。

應收賬款持續增加藏隱患

時代數據發現，瀚藍環境的應收賬款持續增加。截至2021年期末，公司應收賬款賬面余額約為18.57億元；為此，公司期內計提了約1.27億元的壞賬準備。

2022年三季度期末，公司應收賬款增至27.39億元，較2021年期末增長58.23%。對此，公司在三季報中表示，由于收入增加、部分可再生能源補貼尚未收回、結算進度延后等原因，應收賬款增加；且由于本期應收賬款增加較多，計提相關壞賬準備，導致信用減值損失達到-8252.59萬元。

存貨穩步增長

另一方面，瀚藍環境存貨穩步增長。2022年三季度期末，公司存貨增至3.08億元，較2021年期末增長14.07%。

據2022年中報披露，公司存貨主要為原材料、低值易耗品、庫存商品及合同履約成本，其中原材料和合同履約成本存貨占比較大。

經營活動現金流大幅減少，短期償債壓力巨大

據2022年第三季度報告顯示，瀚藍環境前三季度經營活動現金流同比大幅減少，同比減少93.78%至1.03億元。

對此，公司表示，經營活動產生的現金流量凈額同比下降 93.78%的主要原因是受能源業務同比出現較大虧損、受疫情等情況影響應收賬款回款未有明顯改善、執行解釋第14號及相關列報規定等影響；如剔除此影響，經營活動產生的現金流量凈額約為 7.06 億元，同比下降57.24%。

另一方面，據三季報顯示，公司的總資產和總負債分別為324.75億元、211.91億元，其中流動資產和流動負債分別為63.42億元、88.38億元；以此計算的流動比率為0.72，以此計算的速動比率為0.68。而公司2022年三季度期末的貨幣資金僅為12.21億元，公司短期償債壓力巨大。