年底可能逆襲的方向

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被稱作“散戶”的個人投資者是A股投資者中數量最龐大的群體，交易量大，對活躍資本市場發揮著重要作用。而據數據寶統計， 個人投資者持股比例已 降至2013年來最低。

2 013年以來，個人投資者持股比例波動較大，2013年超33%，2015年最高超過39%，隨后震蕩下行； 2022年低于33%，2023年二季度末下降至30%以下，散戶持股比例創過去十余年來最低。

并且由于非公募類專業機構僅披露了前十大股東的持股，若剔除完整的機構持股，個人投資者持股比例或將更低。

未來市場還有機會嗎？機會又潛藏在哪里？

成長股后期或“逆襲”

據市場分析人士觀點，未來隨著中長期增量資金的持續入場，“去散戶化”其實是A股市場走向成熟的必然趨勢。

多家分析機構認為，后期市場仍存在投資機會。中金公司認為，雖需應對內外部一些中長期問題的顯化，但考慮我國政策空間大、根基牢、發展潛力夠、較多領域在全球具備競爭優勢，基準情形下對后市表現不必悲觀，市場機會大于風險，重視階段性及結構性配置。

信達證券發文稱，2023年各類風格的超額收益和歷史規律有較大區別，從年度漲跌幅的均值回歸來看，年底可能會出現成長股的短暫逆襲。比如，歷史上年底一般表現較好的金融，大多在1-7月會大幅跑輸市場，但今年并沒有，所以年底的均值回歸優勢不強，而之前1-9月大多會持續跑贏的成長，今年反而明顯跑輸，存在年底反彈的可能性。

此外據其他分析機構觀點，成長風格優勢將延續更長時間。招商證券預計，在大分化的時代背景下，結構重于總量，2024年隨著國內經濟溫和復蘇，企業盈利上行，內外部環境改善帶動資金面轉為溫和凈流入，由此A股將震蕩上行，主要寬基指數有望錄得小幅上漲。

風格方面，在盈利觸底回升和美債利率下行趨勢下，A股將轉向成長風格占優。行業層面，結合宏觀環境和科技周期、產能供需格局、行業景氣核心驅動因素變化、過去兩年市場表現等因素綜合判斷，建議關注科技、醫藥和部分周期，二季度后關注新能源。

財通證券也認為，明年市場 將相對均衡，估值回暖，成長占優，關注科創100、創業板200。當前A股從多維度看和歷史底部區域比較、機構重倉股特征來看，均處于底部位置。消費、TMT諸多細分板塊性價比顯著，明年盈利和估值有望雙升，市場轉暖。結合盈利邊際改善、政策驅動等多重因素，成長會相對占優一些。

具體配置方向

信達證券表示，鑒于成長可能會有季度逆襲，半年內超配金融類（證券銀行），1-2年內戰略性配置上游周期。

（1）上游周期未來1年內持續超配：隨著庫存周期下降進入尾聲，2023年Q4-2024年，宏觀需求存在回升的可能。考慮到長期產能建設不足，需求、供給和估值可能會共振。

（2）中特估內部關注金融：中特估類板塊由于長期的低估值，會先后出現系統性的估值修復。

（3）TMT：調整較為充分，但后續新的上漲需要業績的兌現，三季報之后可能會出現下一次機會。

（4）消費鏈、地產鏈：雖然今年的經濟恢復波折很多，但無需過度悲觀。重點觀察地產銷售，機會可能會在明年一季度。

浙商證券建議，具體配置上一方面堅持高股息策略。高股息組合具備高收益、低波動和高夏普比率的優勢。在經濟溫和補庫、AI產業整體偏主題投資階段的背景下，高股息的配置價值值得重視。

另一方面，關注主題投資機會。主題投資是通過分析經濟中的結構性、政策性、事件性等因素的變動趨勢，前瞻性把握相關領域的潛在發展趨勢，繼而挖掘機會的投資類型。

(本文完)

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