渝商聯智庫|甩賣萬達電影，王健林丟車保帥不丟人？

萬科風波未平，萬達風波再起。而今眼目下，真是讓人“萬萬”想不到。

有消息盛傳，王健林日前已大幅減持所持有的萬達電影股份。聯想到萬達商業仍處于上市籌備期，之前萬達商業財務投資人資本大挪移，一改逆勢，利好不斷；而在萬達商業向新一輪上市發起沖鋒的當下，王健林賣掉萬達電影，是棄卒保帥還是全面收縮，耐人尋味。

要找到原因，先捋一捋王健林近年來的賣“影”求生之路。

萬達電影的核心資產是院線電影，其優勢就是掌控排片主動權。從影視行業的長遠發展來看，上游內容電影公司收購下游的電影院，可以拓寬電影市場份額，從而掌握市場主動權。尤其是在國內電影行業試行“分線發行”制度下，片方可以自主選擇更有市場競爭力的影院排片，萬達電影在國內院線市場具有很強優勢。

但即便如此，王健林依然選擇了一而再減持，義無反顧。

2023年7月10日，萬達投資向自然人陸麗麗轉讓所持萬達電影1.8億股股份，占公司總股本的8.26%，轉讓價格約21.73億元。

2023年7月18日，萬達投資向莘縣融智興業管理咨詢中心（有限合伙）（簡稱“莘縣融智”）轉讓所持萬達電影無限售條件流通股1.77億股，占公司總股本的8.14%，轉讓價格約23.36億元。

2023年7月20日，中國儒意子公司上海儒意影視制作有限公司（簡稱“上海儒意”）與萬達文化集團訂立股權轉讓協議，約定上海儒意出資22.62億元，受讓萬達文化集團所持萬達投資49%的股權。

直到本月16日，萬達電影才算正式易主。2024年4月16日晚間，萬達電影公告稱，北京萬達文化產業集團有限公司（簡稱“萬達文化集團”）、王健林，分別轉讓所持北京萬達投資有限公司（簡稱“萬達投資”）20%股權、1.2%股權，已辦理完成工商變更登記手續。

上述股份的受讓方為上海儒意投資管理有限公司（簡稱“儒意投資”）。加上陸續受讓的股份，“儒意系”已經完全控制了萬達投資。

由于萬達投資是萬達電影的控股股東，“儒意系”通過間接控股了萬達電影。“儒意系”實控人柯利明通過陸續加碼，已取代王健林成為萬達電影實控人。

來自萬達高層內部人士透露，老板在賣掉文旅和酒店資產之后，最倚重的就只有萬達商業和萬達電影。按他的邏輯，萬達商業數量級的擴張，對萬達電影是起帶動作用的，無奈疫情三年對電影市場形成很強的沖擊。

在經歷2022年接近22億元的虧損后，萬達電影2023年開始扭虧為盈，展現一片向好的勢態。然而讓人悲喜交加的是，萬達商業屢次沖擊港股上市未果，給萬達造成很大的經營壓力，萬達要保持萬達商業的良性發展，就要主動為萬達商業進行合理減負。

眾所周知，萬達商業有一份高達380億元的對賭協議，投資人對萬達商業的經營增長和利潤增長是有要求的。無奈之舉，只有賣掉萬達電影才能解困。因為彼時能內部供血的工具只有電影，萬達地產僅是一個“花錢包”。

有人說，萬達狠起來比誰都狠，這句話一點不假。萬達狠起來，連總部都賣。

位于北京朝陽區大望路的北京萬達廣場被王健林整體賣掉了。現在，新華人壽和中金資本成為它的新主人。北京萬達廣場是萬達進入北京的第一個項目，更是萬達集團總部。北京萬達廣場與國貿大廈、惠普大廈、京廣中心、建外SOHO等形成一個現代商務區，是北京商業上的一個重要標志。北京萬達廣場寫字樓有A、B、C三棟，其中一棟很早就賣給小業主了，另外兩棟是萬達持有，目前租金水平約240元/平米/月。

而前不久萬達籌備新一輪上市時談成一個大單：600億元的注資。

3月30日，太盟投資集團、中信資本、Ares Management旗下基金（Ares）、阿布扎比投資局（ADIA）旗下全資子公司Platinum Peony和穆巴達拉投資公司（Mubadala Investment Company）與萬達方面正式簽署投資協議，上述投資機構將聯合向大連新達盟商業管理有限公司（下稱“大連新達盟”）投資約600億元，合計持股60%，大連萬達商管集團持股40%。

剛得國外大財團的鼎力支持，照理說，萬達此刻不缺錢，為何還在開啟“賣賣賣”，關鍵賣的還是核心資產？

這位萬達內部高管談到，老板目前的重心是確保萬達商業上市，然而上市也要擇機上市。鑒于當下股市低迷，萬達商業上市還需要一定時間，抓住上市的主動權，保持充裕的現金流比任何時候都重要。當下的房企想要回籠資金，沒有誠意哪來買家？

老板毋庸置疑是極其舍得的，賣電影股份實際就是地產“借道”IT資金，大家都知道中國儒意背后的金主是騰訊。此前，老板把總部賣給新華人壽和中金險資，對于險資來說是撿耙活，回報率高達8%。這次的騰訊，也算買得值。

放眼當下，萬達商業是上市類實體企業里業績靚眼的存在。萬達廣場商場的平均毛利率在50%以上，租金收取相對穩定，萬達商業重新上市指日可待。但要恢復到萬達集團高光時刻幾乎很難。

要知道10年前的萬達，還是高呼“國際萬達”口號的孤勇者，彼時的萬達四面開花，地產領域、電影領域、體育領域風光無限，現在孤零零只剩個萬達商業。根據全國商場類物業的飽和情況來看，萬達商業未來難有出彩機會。

在如此無奈的背景下，王健林此番再度斷腕，早沒了十年前的大規模甩賣悲壯。家當已然不多，能賣一點是一點。守住當下萬達，才是王健林的心頭緊，百不百年已沒有意義。

當然，面子更沒有意義。

— 完 —