百利天恒的奇怪操作：賬上趴著58億元，卻馬不停蹄地發H股募資

短短一年半，這家公司市值暴漲530%，達到727億元。

但它的操作，卻略顯奇怪。

2024年6月21日，百利天恒（688506.SH）召開董事會，審議通過赴港上市事宜，將提交給7月8日的股東大會來審議。

百利天恒稱，為進一步助力公司國際化業務的發展，更好地利用境內境外融資平臺，夯實公司快速發展的資金儲備，支持公司眾多創新產品在歐、美、日及其他國際市場的全球開發，大力推動實施公司成長為在腫瘤用藥領域具有全球領先優勢跨國藥企（MNC）的戰略，董事會同意公司在境外發行股份（H股）并在香港聯合交易所有限公司主板上市。

百利天恒準備發行的H股股數不超過本次發行后公司總股本的5%（超額配售權行使前），并授予承銷商/全球協調人不超過前述H股發行股數的15%的超額配售權。

棒棒測算了一下，百利天恒最多發行2110萬H股，按A股收盤價181.40元/股計算，超額配售權行使前募資38.19億元人民幣，行使超額配售權的話，最多募資43.92億元人民幣。

奇怪的是，百利天恒剛剛收到了一筆巨款，賬上資金大增。

2024年一季度，百利天恒營收約54.62億元，同比增加4325.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約50.05億元。這讓百利天恒的貨幣資金一下子由2024年年初的4.03億元增加至2024年3月末的58.26億元。

百利天恒的收益，來源于百時美施貴寶（下稱：BMS，紐交所代碼：BMY）支付的8億美元首付款。雖然BMS愿意支付的潛在總交易額最高可達84億美元，但這要視BL-B01D1相關藥品的開發進度，這使得百利天恒的收入來源不確定，不能每個季度都能保證有8億美元的收入。

但從過去幾年來看，百利天恒的資金支出壓力并不大。

2021年-2023年，經營活動產生的現金流量凈額分別為-1.35億元、-2.586億元、-6.154億元；投資活動產生的現金流量凈額分別為1.561億元、-3455萬元、-8188萬元。

棒棒認為，按每年支出7個億計算，在籌資活動產生的現金流量凈額為零的情況下，現在趴著的58億元足夠用8年。

還有一點需要注意，百利天恒在2024年一季度業績大增，但上市前的股東——奧博資本和德福資本卻不約而同地選擇減持。

2023年1月6日，百利天恒成功登陸科創板。

2024年1月8日，奧博資本和德福資本所持有的百利天恒股票悉數解禁上市。

2024年1-3月，奧博資本減持了552萬股，德福資本減持了401萬股。