“玻璃大王”曹德旺胞妹沖刺IPO，欲改變動力電池行業規則？

動力電池行業 進入“大洗牌”之際 ，一 家 不容忽視的 新勢力提交了上市申請。

7月26日，江蘇正力新能電池技術股份有限公司（簡稱“正力新能”）向香港交易所遞交了上市申請書，標志著其正式沖擊主板上市的雄心。這一舉措不僅是正力新能的一大步，也是中國動力電池行業的一大步。在中國動力電池企業前十名中，正力新能是除了先前撤回科創板IPO申請的蜂巢能源外，最后一個沖擊資本市場的動力電池廠商。

自2019年成立以來，這家被譽為鋰電“黑馬”的公司，通過連續幾輪資本運作，將公司估值推至超過180億元。若此次IPO成功，正力新能將成為繼中創新航、瑞浦蘭鈞之后，港股第三家動力電池企業。這只“黑馬”背后的掌舵人，不是別人，正是“玻璃巨頭”曹德旺的胞妹——曹芳。她不僅在汽車玻璃領域闖出一片天，更是大膽跨足到了汽車動力電池領域，將家族的商業版圖推向了新的高峰。

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不甘“退休”再創業的女戰士

曹芳，這位不甘平凡的商業女戰士，比她的哥哥曹德旺小12歲，但她的事業野心卻不遑多讓。她在加入哥哥的“玻璃帝國”后不久便開始主管商務工作，成為家族在公司中收入最高的一員。然而，2014年，正當她到了法定的女性退休年齡，曹芳選擇了一個意料之外的新起點，而非傳統意義上的退休生活。

她的“退休”是另一種形式的冒險。2013年，她與福耀玻璃的另一位高管陳繼程共同創立了常熟新中源創業投資有限公司，緊接著與豐田汽車合資，創立了新中源豐田能源系統有限公司，專注于為混合動力汽車提供創新電池系統。2023年，新中源豐田以總計28億元股權和近5億元現金被曹芳新的旗艦企業——正力新能收購。有了在電池領域的投資經驗，也讓曹芳在電池技術領域開始深入布局。

正力新能自2019年成立以來，迅速成為中國鋰電市場的“黑馬”。在曹芳的領導下，公司不僅開發了新能源電池，還推廣了電芯、電池模塊、電池包及電池管理系統的全系列產品。2016年，曹芳和陳繼程將戰場擴展到了動力電池上游，成立了正力投資，并投資于三家公司，深化了其在電動車電池領域的技術儲備。

更為關鍵的是，2019年2月，他們以1.6億元投資勇敢投資于一家名不見經傳的動力電池制造商塔菲爾。這筆投資不僅是金錢的注入，更是信心和未來的承諾。隨后，雙方合資成立了正力新能，塔菲爾的產能和技術迎來飛躍的發展。

投資后的塔菲爾如同注入了新的活力，僅用9個月，便躋身中國動力電池20強之列，展示了其作為鋰電行業新星的潛力。到了2020年，塔菲爾的市場地位更是飛速上升，1月份排名第8位，2月份更進一步，攀升至第七位。到了5月，正力投資加碼，以10.8億元重金，成功取得塔菲爾的控股權。這一系列迅猛的動作，將塔菲爾的股權結構重組，使其成為合資公司正力新能的核心資產。

正力新能隨后成為公眾關注的焦點，特別是在新能源汽車市場的快速發展帶動下，動力電池產業的競爭和增長達到了前所未有的高度。2021年以后，正力新能在資本市場的表現同樣引人注目。他們先是在2022年完成了A輪融資，海松資本、中金上汽新興產業基金及多家地方國資聯合注資24億元，將公司估值推高至144億元；隨后在2024年的B輪融資中，再次吸引了新中源創投、東南投控及蘇創能源投資等，共同投入10億元，使估值攀升至182億元。

在公司的股權結構中，曹芳與陳繼程通過正力投資、新中源創投和正力咨詢等控制了近65%的股份，若IPO成功，曹芳這位曾經的玻璃業高管將在新能源領域創造出一個什么樣的一個新的商業帝國呢？

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三年累計虧損27億，市場地位攀升

正力新能，一顆在鋰電領域迅速崛起的新星，憑借其獨特的“汽車零部件基因”，在競爭激烈的動力電池市場中快速占領了一席之地。自2019年成立以來，這家企業已從一個無名小卒發展成為行業內的重要玩家。盡管面臨三年累計27億元的虧損挑戰，但市場地位的提升和技術的進步顯示了顯著的成長潛力。

曹芳和陳繼程，這對在福耀玻璃積累了豐富經驗的創業搭檔，成功將他們在傳統汽車零部件行業的深厚背景轉化為新能源領域的競爭優勢。在他們的領導下，正力新能不僅建立了堅實的客戶基礎，而且與全球多個領先的出行及儲能電池企業建立了深厚的業務關系。

正力新能目前提供的產品涵蓋了電芯、模塊、電池包、電池簇到電池管理系統的一體化解決方案，廣泛應用于陸地、海洋及航空等多個場景。其主要產品包括磷酸鐵鋰電池和三元鋰電池，這些電池廣泛應用于各類電動汽車，如BEV、PHEV、EREV和HEV，滿足了從轎車到SUV及MPV的廣泛需求。盡管儲能和船舶動力電池以及航空電池尚未實現大規模商業化，正力新能已在這些領域取得了初步進展。

在市場表現上，正力新能的裝機量從2023年的5.4GWh提升至2024年上半年的3.24GWh，市場份額從1.4%增加到1.61%，在中國動力電池生產商中排名第九。此外，其在磷酸鐵鋰電池市場和三元電池市場的表現也穩步提升，分別在行業中排名第七和第八位。

財務方面，據招股書顯示從2021年至2024年第一季度，公司業務規模的快速擴張，正力新能的營業收入從14.99億元增長到41.62億元。尤其是在2022年，公司收入達到32.90億元，相比前一年增長了近119%，這一增長主要得益于公司在動力電池市場的擴張以及新產品的推出。然而，與收入增長并行的是凈虧損的波動：2021年凈虧損為4.02億元，2022年擴大至17.20億元，而到2023年則收窄至5.90億元。這種虧損的變化反映了公司在研發和市場擴展上的大量投入。

對于一家技術驅動的公司來說，研發投入是其核心競爭力的關鍵指標。正力新能研發開支從2021年的2.21億元增加到2023年的4.24億元，占同期總收入的比例從14.7%增至10.2%。這一持續增加的研發投入不僅加速了新產品的開發，也提升了現有產品的性能和效率。

盡管正力新能的主要收入來源于動力電池，儲能產品在2023年及2024年第一季度的收入占比分別為7.6%和5.5%。這一較低的占比反映了儲能市場的競爭壓力及該領域的商業化速度。

正力新能的核心產品——動力電池的單價在過去幾年中顯示出一定的波動。從2021年的0.69元/Wh上升到2022年的0.86元/Wh，隨后在2023年下降至0.57元/Wh，以及2024年第一季度的0.56元/Wh。毛利率在這期間也呈現波動，從2021年的7.5%上升到2023年的12.9%，體現了成本控制和規模效應的逐步改善。

未來，正力新能是否能夠繼續保持這種增長勢頭，并在全球新能源市場中贏得更大的競爭優勢，將是投資者和市場觀察者關注的焦點。

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行業大洗牌，如何保持優勢？

在全球動力電池市場日益競爭激烈的背景下，中國企業不斷鞏固其領導地位。2023年的數據顯示，中國前10大動力電池生產商占據了國內總裝機量的96.5%，其中寧德時代和比亞迪獨占市場份額的70%，表明市場高度集中與競爭極端激烈。這種集中度揭示了動力電池行業的主要挑戰及進入障礙，同時也突顯了新興品牌如正力新能需要找到獨特的破局策略來獲得市場份額。

隨著新能源汽車的普及，動力電池的應用場景持續擴大，這對電池技術和成本效益提出了更高要求。動力電池是電動汽車成本中的重要組成部分，高達40%至50%的成本比重使得電池價格對整車制造商的成本控制至關重要。在這一背景下，整車廠商和電池生產商之間的價格壓力愈發顯著。為了應對這一挑戰，正力新能等電池制造商被迫在全生產流程中尋求成本效率的提升，包括優化供應鏈管理、降低原材料成本、提升生產效率和產品設計的創新。

正力新能通過實施一系列創新措施來提高其市場競爭力。公司采用標準化電芯和平臺化電池包系統，通過電化學體系的差異化，不僅優化了產品性能，也增加了產品的通用性，使其能夠適配多種車型和用途。這一策略有效減少了主機廠的開發成本，同時也降低了電池制造的復雜性和成本。

然而2022年，正力新能卻遭受了一名主要客戶因業務調整取消大額訂單的打擊，導致公司三元電池的銷量和收入大幅下降。這不僅直接影響了公司的財務表現，還迫使公司對產能進行調整，暫停了部分生產線。

在中國這一全球最具活力的動力電池市場上，正力新能以其突破性的技術和業務模式迅速崛起。隨著公司即將在香港股市進行首次公開募股（IPO），這一舉措標志著其資本運作進入新的階段，也預示著公司將進一步擴大其在國際市場上的影響力。港股市場的參與者將見證第三個動力電池行業獨角獸的誕生。這不僅為正力新能的股東和投資者帶來潛在的經濟收益，更為整個動力電池行業注入了新的活力。然而，這一步棋是否能夠為正力新能帶來長期的市場優勢和技術領先地位，仍然是一個值得關注的問題。