政府債務的另一半（一）：政府的權力與義務

（學之智經濟原創）

政府部門債務不合理擴張將帶來諸多風險，包括財政風險、經濟風險、社會風險、政治風險等等。如果債務規模過大，政府需要投入更多資源來償還債務，從而減少對其他公共服務和建設的投入，這就會對民生領域如教育、醫療、社保等產生沖擊，削弱社會福利水平。過度的政府債務也將阻礙經濟的正常發展，因為大量的資金流入政府部門而非進入市場部門，進而影響企業的投資和經營，市場活力下降、經濟增長放緩。政府債務擴張過快并引起財政壓力增大，將影響政府的財政穩定性和可持續性，削弱政府的公信力和執政地位。如果公眾對政府債務的擔憂加劇，可能會導致信任危機，進而引發社會不滿和抗議，影響社會穩定。

政府部門債務擴張，盡管伴隨著一定的風險，但在現代經濟體系中確實扮演著不可或缺的角色。通過債務融資，政府能夠在不立即增加稅收負擔的情況下，快速籌集資金進行大規模的基礎設施建設，如道路、橋梁、公共交通、水利設施、通信網絡等。在經濟衰退或危機時期，政府債務可以成為重要的宏觀經濟調控工具，有效刺激總需求，幫助經濟恢復增長。政府債券是金融市場上的重要投資品種，尤其是國債通常被視為無風險資產，是金融機構和投資者進行資產配置的重要工具。政府債務的存在和有效管理可以增強國家的信用評級，是國家主權信用的一種體現，對于維護國家金融穩定和國際形象具有重要意義。

以上這些關于政府部門債務的作用已經廣為人知，不是本文分析的重點。在這里，主要向大家分析下政府債務鮮為人知的另一半，更深入全面地認識政府債務對于現代經濟社會的重要性。這樣的重要性突出表現在維持部門經濟資金流量平衡，這是政府權力和義務的體現。

根據學之智廣義需求理論，維持部門經濟平衡需要政府債務擴張。即從部門經濟的角度來看，政府部門必須保持財政赤字才能維持經濟穩定，這意味著政府的債務規模擴大成為必然。

在封閉的經濟環境中，始終遵循部門經濟資金流動守恒原則。即公共部門（政府部門）和市場部門（包括企業部門、居民部門）之間的資金凈流量必然為0，也就是所有部門資金流合計盈虧保持平衡。這很好理解。經濟活動中，資金在政府、企業、居民這三個部門之間流動，某個部門的資金流入，必定對應另外部門同等規模的資金流出。例如，政府對企業征稅100元，政府獲得100元資金凈流入，企業必然存在資金凈流出100元。

那么，只要經濟活動中不同部門之間產生了資金流動，其中必定有一個部門的資金凈流量為負值，即處于赤字狀態。赤字是流量，債務是存量，持續單向的流量必定形成相應的存量。無論那個部門，如果持續性產生赤字，其結果必然導致該部門債務攀升。例如，企業出現資金凈流出通常是由于擴大生產且收不抵支引起，在這過程中必然引起債務攀升，不然就得出售股權。又如，居民購買住房需要支付大量資金，當持有現金不能全款購房時，向銀行貸款就會形成債務。再如，政府出現財政赤字時，通過發行國債、地方債等方式籌集資金彌補赤字，必然形成相應的債務。

因此，根據部門經濟資金流量平衡規則，公共部門（政府部門）和市場部門（包括企業部門、居民部門）中至少有一個部門處于赤字和債務擴張狀態。從職責與義務、職能與權力來看，能夠持續性承擔赤字和凈債務的部門只能是政府部門。

一方面，從職責與義務來看，促進經濟社會穩定是政府的首要任務之一。由于市場部門保持動態盈余是經濟社會穩定的基礎，這就需要政府部門保動態持赤字，其結果必然引起政府債務擴張。

企業部門和居民部門可以偶爾出現赤字，但不能出現持續性赤字。赤字意味著支出超過了收入，對于企業或居民來說，這會消耗他們的現金流，并引起現金流枯竭和資金鏈斷裂，進而導致破產。如果企業部門或居民部門產生了持續性赤字，隨著時間的推移，債務會不斷積累，這可能引起資不抵債的情況出現。在這種情況下，即使沒有出現流動性危機，企業或居民也將陷于破產境地，必將對經濟產生負面影響。比較典型的現象是出現資產負債表衰退，銀行信貸緊縮和常規貨幣政策失靈，引起需求萎縮、經濟蕭條甚至經濟危機。因此，需要讓企業部門和居民部門保持適度盈余狀態，這是經濟得以正常運轉的前提條件，是經濟社會保持穩定的基礎。

那么，政府部門出現動態赤字就成為必然，政府部門債務擴大也成為必然。實際上，這是政府必須履行的義務，只有這樣政府才能維持經濟社會的穩定。政府作為公共部門，存在的意義不在于盈利，具備盈利空間的商業活動應該交給市場去完成。政府的職責是提供公共產品和服務，對市場進行監管，維護社會穩定，推動經濟和社會發展。政府提供公共產品和服務不應該獲得盈利收入，除了合理的稅收以外，通常而言必然存在財政赤字和政府債務擴張。因此，要想較好地履行公共部門職責，政府就得不可避免地保持財政赤字，并要承受政府債務擴張的必然結果。

無數次實踐經驗已經證明，只有政府保持財政赤字，經濟才能正常運轉；如果政府縮小財政赤字或者出現盈余，總需求就會萎縮，經濟隨之下滑。1930年代全球經濟大蕭條、1990年代日本泡沫經濟破滅、2008年金融危機之前都存在明顯的持續性財政盈余現象（本公眾之前文章對此有詳細分析）。為了提供充足的公共產品和服務，維持經濟平穩運行，幾乎所有經濟體都處于財政赤字狀況，這已經成為現代政府必須履行的義務。

然而，很多主流經濟學家普遍仍然堅持財政收支動態平衡才是良好的財政狀況，極力反對政府舉債。這種錯誤的理論觀點已經被經濟實踐所否定，平衡財政的結果必然導致經濟衰退，意味著政府處于“不作為”的失職狀態。

另一方面，從職能與權力來看，政府是主權信用的主體機構，這就賦予了政府獨特的職能，即掌握財政大權和主權貨幣發行權。掌握了這樣的特權，意味著政府具有承擔赤字和債務的能力。

當今世界各國幾乎都采用主權信用貨幣制度，這是政府部門需要保持財政赤字且政府債務擴張的重要原因之一。政府可以通過發行國債等債務工具來籌集資金，填補財政收支缺口和財政赤字，更好地履行政府的各項公共職責。由于政府可以自行決定貨幣發行量，因此當政府需要發行國債籌集資金的時候，通常需要通過增加貨幣發行來保持市場資金充裕。國債的發行以主權信用為基礎，不以政府掌握的資產作為支撐；主權信用貨幣的發行同樣以主權信用為基礎，不以貴金屬作為支撐。從這個角度而言，國債與貨幣具有一定的同質性。

主權信用貨幣制度賦予了政府發行貨幣的權力，同時也要求政府承擔相應的責任和義務，那就是為經濟社會提供基礎性資金流動性，以財政赤字的方式維持部門經濟平衡運轉。居民部門和企業部門不具備發行流通貨幣的權力，不能夠承擔為經濟社會發展提供資金流動性的職責，也就難以承受持續性赤字和凈債務狀態。假如居民部門和企業部門可以發行信用貨幣，只要信用沒有消失，就不用擔心赤字和凈負債，負債也不需要資產作為支撐，僅需增發信用貨幣就能夠填補債務缺口。然而，居民和企業作為市場部門的主體，不能獲得這樣的權力，只有作為公共部門的政府才具有主權信用貨幣發行權。

此外，政府部門財政赤字和債務擴張是保持經濟平穩運行的必要非充分條件。即便政府部門保持赤字，也難以確保居民部門和企業部門都能夠實現盈余，也可能出現結構性失衡。第一，有可能居民部門保持盈余，但企業部門出現赤字，經濟運行將出現問題。例如，企業部門過度舉債擴大生產規模，大面積產能過剩導致企業虧損而產生赤字，可能引發經濟衰退。第二，也可能企業部門出現盈余，但居民部門產生了赤字，將引起嚴重的經濟問題。例如，居民部門入不熬出，可能出現住房按揭貸款斷供激增，引發房地產泡沫破滅，出現資產負債表衰退和經濟下滑。第三，如果存在國際收支逆差，即便政府部門保持赤字，但是赤字規模小于國際收支逆差，市場部門也會處于赤字狀態，經濟平衡將被打破。

需要注意的是，正是由于政府部門享有財政大權和主權貨幣發行權，可能出現政府濫用權利的情況。例如，政府債務盲目擴大，但并未促進市場部門保持盈余，即政府部門只顧著享受權利，卻沒有履行義務。有時候，政府債務擴張太快，為了償還債務，政府加大對市場部門的稅收和罰沒收入，進一步濫用職權損壞經濟運行。尤其在市場經濟疲弱的時候，政府這些瀆職行為將帶來較大的負面影響，甚至可能引起經濟蕭條。為了防止這樣的不良后果，加強政府行為約束就顯得尤為重要，要把權力關進制度的籠子里。

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