規(guī)模指數(shù)大PK！新寬基閃亮登場(chǎng)，這個(gè)核心指數(shù)憑什么？

原創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)IP新經(jīng)濟(jì)e線(xiàn)2024年10月25日 11:47廣東

“新寬基”家族擴(kuò)容。

今年9月，閃亮登場(chǎng)的中證A500與中證A50、中證100指數(shù)一起，共同構(gòu)成了“中證A系列”的“新寬基”家族。10月25日，易方達(dá)等公司旗下跟蹤中證A500指數(shù)的基金面向市場(chǎng)推出。

新經(jīng)濟(jì)e線(xiàn)獲悉，寬基指數(shù)在境內(nèi)外市場(chǎng)指數(shù)體系中皆處于核心地位，以國(guó)外成熟市場(chǎng)的寬基指數(shù)為例，大家在投資美股市場(chǎng)的時(shí)候容易想到“標(biāo)普500”或“納指100”，投資日本市場(chǎng)的時(shí)候會(huì)想到“日經(jīng)225”，這些寬基指數(shù)有效地代表了該國(guó)股票市場(chǎng)的“第一印象”。

而中證A500指數(shù)的編制方式與標(biāo)普500指數(shù)在篩選標(biāo)準(zhǔn)、加權(quán)方式、行業(yè)平衡等維度上頗為相似。中證A500的指數(shù)編制方法聚焦行業(yè)均衡，從各行業(yè)選取500只市值較大證券作為指數(shù)樣本，并保持指數(shù)樣本一級(jí)行業(yè)市值分布與樣本空間盡可能一致，其中，三級(jí)行業(yè)龍頭公司具備優(yōu)先入選資格，覆蓋了93個(gè)中證三級(jí)行業(yè)中的91個(gè)。

此前，中證指數(shù)公司設(shè)計(jì)了滬深300、中證500、中證1000、中證2000等4個(gè)“規(guī)模寬基指數(shù)”指數(shù)，從成份股的日均總市值和日均成交金額角度排序選樣，分別覆蓋了“大、中、小、微”4種不同市值風(fēng)格的A股上市公司。

其中，中證A500與滬深300在成份股上存在較大的重合度。在最新一期中證A500成份股中，有80%的權(quán)重由同時(shí)為滬深300成份股的股票構(gòu)成。那么，在這場(chǎng)規(guī)模指數(shù)大PK中，中證A500究竟新在哪？下面讓我們一起來(lái)了解下。

行業(yè)覆蓋度更廣

新經(jīng)濟(jì)e線(xiàn)注意到，在與成份股數(shù)量更接近的滬深300、中證500進(jìn)行比較時(shí)，中證A500指數(shù)成份股涉及行業(yè)細(xì)分廣泛，囊括流動(dòng)性較好的大中市值標(biāo)的，兼顧中盤(pán)、小盤(pán)股，對(duì)A股市場(chǎng)具有更好的代表性。

比較中證A500和滬深300的中證一級(jí)行業(yè)分布情況可以看到，中證A500比滬深300，在非銀行金融、食品飲料、電力設(shè)備及新能源、醫(yī)藥等傳統(tǒng)行業(yè)的權(quán)重占比小于滬深300。特別是在金融上的權(quán)重有較大程度的降低，更接近全部A股的分布情況。

不過(guò)，中證A500在工業(yè)、原材料板塊的權(quán)重明顯高于滬深300，說(shuō)明其對(duì)中國(guó)的制造業(yè)代表性更強(qiáng)。此外，中證A500在主要消費(fèi)上權(quán)重和滬深300接近，顯著高于中證500的主要消費(fèi)行業(yè)占比，白酒等板塊龍頭屬性突出的特點(diǎn)在該指數(shù)中仍然有所體現(xiàn)。同時(shí)，中證A500還將部分不滿(mǎn)足滬深300或中證500上市時(shí)間或市值要求的新興行業(yè)龍頭股納入其中，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)寬基指數(shù)純市值排序的局限性。

來(lái)源：Wind（截至2024年10月22日）

Wind統(tǒng)計(jì)表明，截至2024年10月22日，按申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分布的話(huà)，中證A500前十大權(quán)重行業(yè)中，單一行業(yè)占比均沒(méi)有超過(guò)10%，呈現(xiàn)明顯的行業(yè)均衡特征。其中，電力設(shè)備、電子、食品飲料、銀行、醫(yī)藥生物、非銀金融、有色金屬、計(jì)算機(jī)、汽車(chē)、家用電器的權(quán)重占比分別為9.5%、9.4%、8.2%、8.2%、7.7%、6.2%、5.2%、4.5%、4.4%、3.7%。

高質(zhì)量和高成長(zhǎng)并舉

新經(jīng)濟(jì)e線(xiàn)獲悉，從財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，中證A500指數(shù)在高質(zhì)量和高成長(zhǎng)之間有一個(gè)相對(duì)均衡的表現(xiàn)。其中，ROE-TTM（滾動(dòng)年度總資產(chǎn)收益率）表現(xiàn)介于滬深300和中證500之間，略高于中證800。2024年中報(bào)成份股數(shù)值中位數(shù)為8.76%，在企業(yè)盈利質(zhì)量上有較好的表現(xiàn)。

歷史成長(zhǎng)能力上，中證A500過(guò)去5年累計(jì)歸母扣非凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率中位數(shù)為76%，歷史成長(zhǎng)表現(xiàn)優(yōu)異。另?yè)?jù)2023年報(bào)數(shù)據(jù)，中證A500成份股ROE（平均法計(jì)算，下同）中位數(shù)為9.38%、略低于滬深300，近五年（2018至2023年）營(yíng)收復(fù)合增速中位數(shù)為12.91%、與滬深300接近，中證A500成份股的ROE及2018至2023年?duì)I收復(fù)合增速均高于中證全指成份股對(duì)應(yīng)水平。

由于納入了更多新興領(lǐng)域龍頭，中證A500指數(shù)在當(dāng)前這個(gè)新舊動(dòng)能加速轉(zhuǎn)換、高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)深入的環(huán)境中，表現(xiàn)出更強(qiáng)的盈利優(yōu)勢(shì)。根據(jù)中證指數(shù)公司的披露，中證A500指數(shù)工業(yè)、信息技術(shù)、通信服務(wù)、醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)合計(jì)權(quán)重約50%，高于可比寬基指數(shù)，具備更鮮明的新質(zhì)生產(chǎn)力特征，也更加契合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、高質(zhì)量發(fā)展的方向。樣本公司基本面表現(xiàn)良好，七成樣本近一年凈資產(chǎn)收益率或營(yíng)收增速位居同行業(yè)前30%。

在一致預(yù)期表現(xiàn)方面，市場(chǎng)對(duì)中證A500成份股預(yù)期總體上領(lǐng)先于其他主要寬基指數(shù)，2024年一致預(yù)期凈利潤(rùn)同比中位數(shù)達(dá)12.92%，指數(shù)基本面整體向好，未來(lái)增長(zhǎng)潛力較高。

較高的投資性?xún)r(jià)比

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，考察歷史風(fēng)險(xiǎn)收益比可以發(fā)現(xiàn)，自2004年12月31日（基日）以來(lái)至2024年10月22日，中證A500指數(shù)在收益水平上較滬深300有一定領(lǐng)先，小幅落后于中證500、中證1000等成長(zhǎng)屬性更高、市值水平更小的指數(shù)。但在綜合考慮了波動(dòng)率水平后，中證500全收益指數(shù)的夏普比率為0.46，要領(lǐng)先于常見(jiàn)的主要寬基指數(shù)，體現(xiàn)了較高的投資性?xún)r(jià)比。

來(lái)源：Wind（截至2024年10月22日）

截至2024 年10 月22日，中證A500 指數(shù)的短期（近一個(gè)月、近三個(gè)月）表現(xiàn)略?xún)?yōu)于滬深300，中短期（近一年、近三年）收益表現(xiàn)則稍遜于滬深300 ，但自基日以來(lái)的年化平均收益領(lǐng)先于滬深300。其中，中證A500 指數(shù)和滬深300指數(shù)分別為8.31%和7.41%。

同樣，在夏普比率這一指標(biāo)上，中證A500 指數(shù)近五年和近十年也較滬深300有一定微略?xún)?yōu)勢(shì)。前者和后者分別為0.09、0.27和0.01、0.26。

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線(xiàn)了解，分年度收益來(lái)看，中證A500指數(shù)相比滬深300主要在2020年和2021年有較大的領(lǐng)先，總體上也是由于這兩年里中證A500 指數(shù)更低的銀行行業(yè)權(quán)重、以及其他諸如電子醫(yī)藥等行業(yè)上相比滬深300 權(quán)重的提高帶來(lái)的額外收益。

Wind統(tǒng)計(jì)表明，截至2024年10月22日，中證A500指數(shù) PB當(dāng)前值為1.54倍，處于上市以來(lái)18.65%的歷史分位點(diǎn)。其股息率當(dāng)前值為2.75%，較滬深300、中證全指成份股而言，整體股息率更高。

此外，從中證A500指數(shù)的交投活躍度來(lái)看，中證A500指數(shù)在今年前三季成交額占滬深兩市A股的成交額比重維持在30%以上，高于滬深300和中證500指數(shù)，整體具有更好的流動(dòng)性。

契合外資配置需求

此外，中證A500指數(shù)編制上引入ESG可持續(xù)投資理念，更契合外資配置需求。相較于中證全指，中證A500指數(shù)編制加入ESG篩選條件。從ESG可持續(xù)投資理念出發(fā)，兼顧行業(yè)均衡屬性，對(duì)35個(gè)中證二級(jí)行業(yè)、91個(gè)中證三級(jí)行業(yè)做到全覆蓋。中證A500指數(shù)剔除中證ESG評(píng)級(jí)結(jié)果在C及以下的證券，降低指數(shù)成份股的“暴雷”風(fēng)險(xiǎn)，其本質(zhì)在于提高股票入選A500指數(shù)的門(mén)檻的同時(shí)兼顧對(duì)A股市場(chǎng)和行業(yè)的代表性。

截至今年三季度末，對(duì)比中證全指，中證A500高ESG評(píng)分成份股多，風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)。對(duì)比中證A500指數(shù)和中證全指成份股的ESG評(píng)級(jí)，中證A500指數(shù)成份中A級(jí)及以上評(píng)級(jí)的成份股占比為37.07%，遠(yuǎn)高于中證全指的11.61%。同時(shí)考慮兩種指數(shù)的尾部風(fēng)險(xiǎn)，中證A500指數(shù)成份股中ESG評(píng)分B級(jí)及以下的比例為7.01%，低于中證全指的26.26%，具有較好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和較高的可持續(xù)發(fā)展能力。

按照流通市值對(duì)中證A500、中證全指成份股加權(quán)計(jì)算后得知，中證A500指數(shù)ESG評(píng)分亦高于后者。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，中證A500指數(shù)覆蓋全面、指數(shù)容量大，適合作為長(zhǎng)期資金的配置工具。當(dāng)前，在美聯(lián)儲(chǔ)降息、全球流動(dòng)性寬松的背景下，作為我國(guó)基本面優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)的代表之一，中證A500將有望受到更多外資的青睞。

可見(jiàn)，相比于滬深300、中證500等指數(shù)僅按照市值篩選股票的特點(diǎn)，中證A500指數(shù)加入行業(yè)均衡、ESG等因素，在行業(yè)分布上更均衡，對(duì)全市場(chǎng)股票的代表性將更強(qiáng)。實(shí)際上，2024年以來(lái)，隨著市場(chǎng)波動(dòng)A股行業(yè)輪動(dòng)的速度明顯加快，投資者想要短期抓住亮眼行業(yè)并不容易。對(duì)有興趣的投資者來(lái)說(shuō)，中證A500指數(shù)基金無(wú)疑是場(chǎng)外一鍵布局A股行業(yè)龍頭的便捷工具。現(xiàn)在市場(chǎng)上有易方達(dá)中證A500指數(shù)基金（A類(lèi)：022459；C類(lèi)：022460）等產(chǎn)品跟蹤中證A500指數(shù)。

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