真不希望川普勝選

大家好，我是很帥的狐貍

很抱歉的是，因為最近在改書，所以挺久沒寫推送了（對的我要出新書了）。

Anyway，今天稍微聊一下11月的美國大選。

從目前的民調數據來看，共和黨（川普）大幅領先。

來源/FiveThirtyEight，GS，很帥的投資客

畢竟最近川普的麥當勞作秀和各種訪談表現都遠超預期。

哈里斯辯論拿下的優勢，也被她在各種訪談中的可怕表現給耗光了。

所以海外市場已經在交易「川普勝選」好一段時間了。

當然，A股也不甘人后，像是川大智勝已經連續4天漲停了。

截圖/雪球

不過我們更應該關心的，是如果川普真的勝選了，對國際環境會有哪些長期影響。

這里稍微對比一下川普和哈里斯這兩個總統候選人的政策——

川普和哈里斯還是挺典型的右翼和左翼的（以前寫過如何區分這倆觀點，可以點擊文末相關閱讀回顧）。

這個表格對比下來，如果川普勝選了，很可能在經濟層面帶來以下變化——

變化1：逆全球化進一步加劇

2018年川普發起的貿易戰可以說是歷歷在目。

這次相當于稅率升級了。

不過現在跟當年會有點不一樣——目前國內外的宏觀條件并沒有當時舒服。

如果川普當選，當年發生的很多事都會再來一遍。

其中也包括我們針鋒相對的反制——比如減少稀土對美出口（對稀土企業是利空）、減少對美國農作物的進口（對農產品期貨價格是利多）等等。

如果持有的上市公司比較依賴出口美國市場，那還是建議回避，除非是很硬核、別人取代不了的那種。

不過這些年下來，其實很多企業已經做好戰略調整了。

目前美國占我國的出口份額（按美元計）也從2018年的19.2%降到了2023年的14.8%（數據：Wind）。

變化2：美聯儲可能停止降息

美聯儲已經在9月開始降息了。

因為美聯儲降息，咱央媽才有放水的空間——如果美聯儲不降息我們就先放水了，人民幣會因此大幅貶值（原理可以看看文末的相關文章）。

其實去年年底市場就已經有美聯儲降息的預期，所以1月份開始央媽等部門也陸續出了一些政策——

• 1月5日 中國人民銀行 國家金融監督管理總局關于金融支持住房租賃市場發展的意見

• 1月24日 中國人民銀行決定：自2024年2月5日起，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.0%；自2024年1月25日起，分別下調支農再貸款、支小再貸款和再貼現利率各0.25個百分點

不過美聯儲一直hold著沒降息，降息預期甚至一度跌下去（6月份甚至還在討論加息）。

截圖/MacroMicro，由「很帥的投資客」翻譯整理

因此央媽也不敢繼續發招，大A也反彈乏力。

就算沒怎么發招，降息預期一彈，人民幣重新貶值到了7.3，直到美聯儲降息后才升值回7.0左右。

截圖/新浪財經

如果川普上臺了，關稅的增加自然會抬高美國的物價。

（Temu是拼多多海外版）

另一方面，減少非法移民相當于減少了一部分勞動力，服務型行業的勞動力可能會供不應求。

對相關企業來說，人力成本會上升，這會成為企業提價的理由。

而通脹一旦卷土重來，我們除了可以繼續買入黃金，還得接受一個很郁悶的事情：美聯儲不大可能繼續降息了，甚至會反向加息從而壓低物價。

相應的，咱的央媽也沒那么多放水空間了，這對中國的A股和債市都不是什么好消息。

如果你有炒美債的話，加息自然也是最差的消息，畢竟債對流動性是最敏感的。

加息對美股的估值也是個拖累。

不過好在有對企業的減稅作為對沖——根據中金的測算，標普500明年的凈利潤增速會因為減稅而增速3.4%到17%。

雖然估值掉了但是每股收益上來了，所以美股繼續節節高。

外匯方面，美元會因為加息而變強。

根據高盛的測算，人民幣估計得貶值到8。

雖然川普之前想過要推「弱美元」計劃從而讓美國可以出口更多東西，但前段時間他通過高級經濟顧問貝森特（很有可能是下任財政部長）出來放風說，川普不會故意試圖讓美元貶值。

變化3：美國赤字變得更加嚴重

不像哈里斯，她還會想著把個人減下來的稅從有錢人和企業那邊薅回來，川普是打算全面減稅。

這樣一來，美國聯邦政府的赤字會變得更嚴重。

錢不夠花了，聯邦政府只能發行更多的國債（也就是借更多的錢）。

美債供過于求，價格自然是得往下跌了。

疊加前面提到的美聯儲加息的可能性，最近美債跌得很災難。

另一方面，減稅也會加劇通脹（因為大家手頭上有更多錢去消費和投資了，需求上來了，物價自然是得漲點），又會推高美聯儲加息的可能性。

我稍微整理了個表格——

當然，民調也不能代表一切。

所以也有投行跑出來警告說，我們也要提防「哈里斯意外」。

P.S.更及時全面的資訊，可以看看我們的另一個公號——

「Greed is good.」

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• 放水與匯率：《》

• 美聯儲加息的影響：《》

• 兩黨制介紹：《》

? 圖文/@狐貍君raphael，曾供職于麥肯錫金融機構組，也在 Google 和 VC 打過雜。華爾街見聞、36氪、新浪財經、南方周末、Linkedin等媒體專欄作者，著有暢銷書《風口上的豬》《無現金時代》。

參考資料/

《美聯儲的大麻煩：大選后，條條大路向通脹！ - 華爾街見聞》《El-Erian ：黃金崛起意味著美元體系正在瓦解 - 華爾街見聞》《高盛、摩根大通、德銀等集體發聲，華爾街全面押注“特朗普交易” - 華爾街見聞》《特朗普“弱美元”計劃有轉折？經濟顧問澄清：特朗普將捍衛美元地位》《2月起，這些新規將影響你我生活！_政策解讀_中國政府網》《中國人民銀行決定下調金融機構存款準備金率和支農支小再貸款、再貼現利率_部門動態_中國政府網》《【立此存照】【大量解析】哈里斯的谷底：在CNN上的災難性表現》《特朗普最新的“高光時刻”——Joe Rogan訪談節目》《爐火上烤：Fox News的哈里斯“殲滅戰”》《兩年期美債收益率漲超7個基點》《美債反常大拋售背后：一場債務危機已初現端倪？》《野村警告：市場對特朗普交易對沖過度，可能出現“哈里斯意外” - 華爾街見聞》《 “Trump 2.0”的政策主張與資產含義——2024年美國大選追蹤（二）》《Top of Mind | POST-ELECTION ECONOMIC POLICIES》

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