躋身第六大指數(shù)！核“新”寬基火速接力，場(chǎng)內(nèi)規(guī)模破千億

原創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)IP新經(jīng)濟(jì)e線2024年11月13日 09:02云南

中證A500迎來(lái)“指數(shù)盛宴”。

繼首批10只中證A 500ETF于10月15日上市后，這一重磅指數(shù)產(chǎn)品便開(kāi)啟了火速接力。10月31日，12家公募機(jī)構(gòu)上報(bào)第二批中證A500ETF；11月1日，12只產(chǎn)品集體獲批；11月5日，包括鵬華基金旗下A500ETF指數(shù)(認(rèn)購(gòu)代碼：512023)在內(nèi)，11只產(chǎn)品率先啟動(dòng)閃電發(fā)行。

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，近年來(lái)，指數(shù)化投資因其運(yùn)作透明、費(fèi)率較低且風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控的優(yōu)勢(shì)迅速發(fā)展起來(lái)，不僅產(chǎn)品數(shù)量不斷攀升，規(guī)模也在持續(xù)壯大。Wind統(tǒng)計(jì)表明，截至11月5日，今年以來(lái)新發(fā)行ETF數(shù)量為122只，ETF總數(shù)量已逾千只；ETF份額增加4444.20億份，較年初增長(zhǎng)22.03%；ETF總規(guī)模增加1.51萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)73.77%。

值得一提的是，第二批中證A500ETF集結(jié)了ETF領(lǐng)域的頭部管理人。在行業(yè)巨頭同臺(tái)競(jìng)技下，中證A500ETF的場(chǎng)內(nèi)生態(tài)有望日益豐富和完善。

與首批10只中證A500ETF類似，第二批12只中證A500ETF全部設(shè)置了20億元首募規(guī)模上限，而分紅依然是第二批中證A500ETF的主流“標(biāo)配”。以鵬華A500ETF指數(shù)為例，在符合基金分紅條件的前提下，鵬華A500ETF指數(shù)打造獨(dú)特分紅機(jī)制，可月月評(píng)估分紅。此外，產(chǎn)品管理費(fèi)率和托管費(fèi)率分別為0.15%/年和0.05%/年，屬同類最低一檔費(fèi)率，力爭(zhēng)為投資者帶來(lái)更好持有體驗(yàn)。

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，作為新“國(guó)九條”發(fā)布后推出的首只核“新”寬基指數(shù)，市場(chǎng)對(duì)中證A500指數(shù)展現(xiàn)出的熱情有目共睹。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日，首批10只中證A500ETF總規(guī)模快速突破千億元，達(dá)到1002.25億元，相比上市之初新增四倍以上，并且10只ETF基金份額數(shù)量全部實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

躋身第六大指數(shù)

新經(jīng)濟(jì)e線注意到，截至2024年11月11日，包括ETF在內(nèi)，按跟蹤標(biāo)的指數(shù)的總規(guī)模計(jì)算，中證A500已反超中證1000指數(shù)，成為繼滬深300、科創(chuàng)50、中證500、上證50、創(chuàng)業(yè)板指之后的A股第六大寬基指數(shù)。這距離該指數(shù)自9月23日發(fā)布以來(lái)僅過(guò)去短短一個(gè)多月時(shí)間。有市場(chǎng)人士表示，中證A500指數(shù)之所以能在短時(shí)間內(nèi)突破千億規(guī)模，與其具備的特質(zhì)有密切關(guān)系。

從行業(yè)配置特征來(lái)看，中證A500與中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大趨勢(shì)高度契合，更好地反映了資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的方向。截至2024年11月1日，中證A500指數(shù)覆蓋了全部35個(gè)中證二級(jí)行業(yè)以及91個(gè)中證三級(jí)行業(yè)，行業(yè)分布更加均衡，且更加側(cè)重新質(zhì)生產(chǎn)力。從行業(yè)分布特征來(lái)看，中證A500指數(shù)在工業(yè)、信息技術(shù)、原材料、醫(yī)藥衛(wèi)生、通信服務(wù)等新興行業(yè)權(quán)重高于滬深300，而在金融、主要消費(fèi)、能源、公用事業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)的權(quán)重占比小于滬深300。

除了行業(yè)更加均衡分布外，中證A500指數(shù)匯聚更多細(xì)分行業(yè)龍頭的特征也非常明顯。從指數(shù)前十大權(quán)重股來(lái)看，中證A500指數(shù)涵蓋了多個(gè)中證三級(jí)細(xì)分行業(yè)的龍頭股。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年11月1日，中證A500指數(shù)與滬深300指數(shù)前十大權(quán)重股完全重合，但中證A500指數(shù)的個(gè)股權(quán)重均更低，前五大、前十大和前二十大成分股的權(quán)重占比均低于滬深300指數(shù)，較低的集中度有效降低了對(duì)個(gè)股特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)的暴露，提升了指數(shù)的可投資性。

對(duì)比來(lái)看，滬深300成分股有234只（數(shù)量占比78%）在中證A500成分股中，重合成分股在滬深300、中證A500的權(quán)重占比分別達(dá)到87.54%、78.574%。在中證A500成分股而不在滬深300成分股中的股票主要是各個(gè)新興產(chǎn)業(yè)的龍頭股。

中證A500歸屬母公司的凈利潤(rùn)及增長(zhǎng)率

來(lái)源：Wind（截至2024年11月5日）

作為A股風(fēng)向標(biāo)的核“新”寬基指數(shù)，中證A500成分股同時(shí)展現(xiàn)出優(yōu)異的盈利能力和成長(zhǎng)性。根據(jù)Wind和中證指數(shù)公司數(shù)據(jù)，中證A500指數(shù)樣本2023年度平均凈資產(chǎn)收益率10.28%、近五年復(fù)合營(yíng)收增速17.48%，均顯著優(yōu)于市場(chǎng)平均水平，此外有近七成樣本近一年凈資產(chǎn)收益率或營(yíng)收增速位居同行業(yè)前30%，ROE和營(yíng)收增速平均分別位于行業(yè)前30%、40%左右水平，整體呈現(xiàn)出高質(zhì)量、高成長(zhǎng)的特征。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中證A500指數(shù)近十年來(lái)的凈資產(chǎn)收益率(ROE)持續(xù)高于A股整體水平(以中證全指為代表)。進(jìn)一步看，七成成分股近一年凈資產(chǎn)收益率或營(yíng)收增速位居同行業(yè)前30%。雖然成分股數(shù)量?jī)H占全市場(chǎng)的10%，但貢獻(xiàn)了全市場(chǎng)50%以上的市值和70%的利潤(rùn)，充分體現(xiàn)了成分股的優(yōu)質(zhì)屬性。

風(fēng)險(xiǎn)收益比領(lǐng)先

另?yè)?jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，得益于優(yōu)選細(xì)分行業(yè)龍頭以及行業(yè)均衡的編制方式，中證A500指數(shù)通過(guò)更少的樣本數(shù)量貼近中證全指的表現(xiàn)，與滬深300、中證800等寬基指數(shù)對(duì)比，拉長(zhǎng)時(shí)間看中證A500指數(shù)波動(dòng)率和回撤更小，風(fēng)險(xiǎn)收益比領(lǐng)先。

Wind統(tǒng)計(jì)表明，截至2024年11月1日，考察calmar值這一指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，自2004年12月31日基日以來(lái)，綜合考慮綜合考慮了波動(dòng)率水平和最大回撤之后，中證A500和中證A500全收益對(duì)應(yīng)的calmar值分別為0.12和0.15，而同期滬深300、中證800的calmar值分別是0.10和0.11。

進(jìn)一步比較中證A500和滬深300的歷史累計(jì)收益，兩者的收益曲線較為接近，但中證A500在不同時(shí)間段展現(xiàn)出明顯的超額優(yōu)勢(shì)，尤其在2013年前后、2015年以及2020至2021年。這些時(shí)期，中證A500的超額收益相較滬深300表現(xiàn)出持續(xù)積累的特點(diǎn)。從逐年表現(xiàn)來(lái)看，2013年和2015年，中證A500的超額收益分別達(dá)到了7.55%和10.1%。在2020至2021年，盡管每年的超額收益相對(duì)溫和，但也達(dá)到了3.71%和5.67%。可以看到，A500相較滬深300呈現(xiàn)出一定的階段性優(yōu)勢(shì)。

究其原因，相比于滬深300成份股的行業(yè)權(quán)重分配，中證A500在金融地產(chǎn)上的權(quán)重占比均有明顯的下降，而在生物醫(yī)藥和科技類等其他行業(yè)上的權(quán)重有一定提升。相比于滬深300選取全市場(chǎng)市值最大的300只股票的編制規(guī)則，中證A500指數(shù)要求行業(yè)在一級(jí)行業(yè)上與中證全指保持相對(duì)的行業(yè)中性。因此對(duì)于銀行、非銀、白酒等高市值個(gè)股數(shù)量較多的行業(yè)，滬深300更容易配置更高的權(quán)重。

中證A500市盈率TTM

來(lái)源：Wind（截至2024年11月5日）

此外，就估值水平而言，當(dāng)前A500指數(shù)估值依然偏低，在全球股市中同樣處于相對(duì)洼地。自今年9月末的市場(chǎng)反彈后，中證A500指數(shù)的市盈率依然處于基日以來(lái)的相對(duì)底部，在本輪的股價(jià)快速抬升中保持相對(duì)穩(wěn)定的估值表現(xiàn)。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月5日，中證A500指數(shù)市盈率TTM為14.14倍，處于該指數(shù)近十年來(lái)歷史分位點(diǎn)的47.84%，同期中證500指數(shù)市盈率TTM為26.19倍，處于該指數(shù)近十年來(lái)歷史分位點(diǎn)的52.94%。

鵬華A500ETF指數(shù)擬任基金經(jīng)理余展昌表示，當(dāng)前A股市場(chǎng)政策底已經(jīng)顯現(xiàn)，后續(xù)等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證，海外降息周期疊加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期看好中國(guó)資產(chǎn)后續(xù)表現(xiàn)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換，下一階段領(lǐng)漲的核心資產(chǎn)或?yàn)樾沦|(zhì)生產(chǎn)力為代表的新方向。A500指數(shù)作為新寬基代表，可以幫助投資者一鍵買入中國(guó)資產(chǎn)。A500指數(shù)在編制上兼顧行業(yè)均衡、細(xì)分龍頭、市值代表性和ESG理念，且相對(duì)傳統(tǒng)寬基在新經(jīng)濟(jì)方向的更大，更契合當(dāng)前中國(guó)發(fā)展趨勢(shì)，更能代表“這里是中國(guó)”。

另有市場(chǎng)人士認(rèn)為，隨著行業(yè)輪動(dòng)速度加快，在新興產(chǎn)業(yè)、成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)的市場(chǎng)環(huán)境下，中證A500或?qū)⑹歉鼉?yōu)的配置選擇。

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