英思特2023年業績和毛利率雙下降；客戶集中依賴蘋果，稅補占比高

文：權衡財經iqhcj研究員 李力

編：許輝

近日將開啟申購的包頭市英思特稀磁新材料股份有限公司（簡稱：英思特）擬在創業板上市，保薦機構為華泰聯合證券。本次擬公開發行股票數量2,898.297萬股，占本次發行后公司總股本的25.00%。公司擬使用募集資金6.06億元，用于消費類電子及新能源汽車高端磁材及組件擴產項目、研發中心建設項目、智能工廠4.0平臺建設項目和補充流動資金（1.5億元）。

其中，消費類電子及新能源汽車高端磁材及組件擴產項目建設完成后，預計將新增消費電子產品單磁體應用器件50,000萬件，新能源汽車電機單磁體應用器件6,000萬件，磁組件應用器件24,000萬件。

英思特無控股股東，眾多投資機構入股；2023年業績下滑，毛利率持續下降；主要原材料價格波動，客戶集中，對蘋果公司存在重大依賴；應收賬款和存貨雙雙走高，稅補占比高。

無控股股東，眾多投資機構入股

英思特前身為包頭市英思特稀磁新材料有限公司，成立于2011年6月，注冊資本500萬元。英思特無控股股東。公司任何單一股東所持表決權均未超過50%，任何單一股東均無法控制股東大會或對股東大會決議產生決定性影響。

公司實際控制人為周保平及費衛民，即二者為公司的共同控制人。周保平、費衛民、王詩暢于2019年10月20日簽署《一致行動協議》，約定王詩暢的經營管理和決策事項與實際控制人周保平及費衛民保持一致行動。

周保平和費衛民作為公司的共同實際控制人，在公司的經營管理和決策過程中行使股東權利和董事職權時均保持一致行動，若周保平或費衛民無法達成一致意見時，將以周保平的意見為準。

截至招股說明書簽署之日，周保平直接持有公司19.58%股份，并通過作為英思特合伙的執行事務合伙人間接控制公司9.52%股份；費衛民直接持有公司15.87%股份，并通過作為英思特管理的執行事務合伙人間接控制公司0.91%股份；周保平和費衛民的一致行動人王詩暢直接持有公司12.15%股份。因此，周保平和費衛民直接或間接控制及通過一致行動安排合計共同控制了公司58.04%股份，系公司的實際控制人，王詩暢為二人的一致行動人。權衡財經iqhcj注意到，2022年，公司現金分紅金額為3461.80萬元。

2020年12月，根據股東會決議和修改后的章程規定，公司注冊資本由7,999.30萬元增加至8,694.89萬元。由李季樺以貨幣形式出資5,356.52萬元，其中計入股本695.59萬元，其余計入資本公積。2021年3月，馬春茹將持有的30萬股股份轉讓給吳永強。2021年8月，季樺將持有的695.591萬股股份轉讓給丁遠達。

公司申報時非自然人股東共11名，分別為英思特合伙、湖州建弘、正奇投資、深圳鯤鵬一創產投、深圳高新投創投、深圳高新投遠望谷產投、深圳高新投怡化融鈞投資、英思特管理、深圳鵬創鼎新投資、天津志聯、深圳高遠共贏投資，其中深圳鯤鵬一創產投、深圳高新投遠望谷產投和深圳高新投怡化融鈞投資系依法設立并備案的私募基金。截至招股說明書簽署日，公司總股本8,694.891萬股，其中深圳高新投創投持有132萬股，持股比例1.52%。

2023年業績下滑，毛利率持續下降

英思特是一家主要從事稀土永磁材料應用器件研發、生產和銷售的高新技術企業。2021年-2024年1-3月，公司營業務收入分別為6.703億元、11.337億元、9.518億元和2.358億元，凈利潤分別為1.278億元、1.993億元、1.383億元和1960.64萬元。

2023年受主要終端品牌商去庫存等因素的影響，消費電子行業景氣度相對較低，總體行業的需求較弱，行業整體競爭更為激烈，公司部分產品訂單有所減少；同時，終端品牌廠商基于市場供需及競爭情況采取了降價策略以鞏固其市場份額，導致公司營業收入有所下滑。

英思特預計2024年實現營業收入11.012億元，同比增長15.69%;預計2024年歸屬于母公司股東的凈利潤為1.387億元，同比增長0.28%;預計2024年扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為1.29億元，同比增長7.56%。

公司主營業務產品由單磁體應用器件和磁組件應用器件構成。公司產品為非標定制化產品，主要應用于筆記本電腦、平板電腦、智能手機等消費電子產品領域。消費電子產品具有產品更新換代快、消費者需求不斷提升等特點，不同客戶、不同產品對產品的外觀尺寸、功能、產品類型等均具有不同需求，導致報告期內公司不同產品類別銷售占比的波動。

報告期內，英思特單磁體應用器件產品實現的銷售收入分別為1.82億元、4.465億元、4.222億元和8,764.77萬元，占當期主營業務收入的比例分別為28.12%、45.77%、47.76%和39.42%。

英思特產品包括單磁體應用器件和磁組件應用器件，主要應用于消費電子領域。2021年-2024年1-3月，公司主營業務毛利率分別為31.73%、31.66%、28.65%和27.34%，高于同行業平均水平，主要系公司磁組件產品毛利率較高，且收入占比較高所致。公司毛利率水平受下游消費電子行業景氣度、產品生命周期、原材料價格波動等多種因素的綜合影響。

2024年5月14日，美國發布了對華加征301關稅的四年期復審結果，并宣布在原有的對華301關稅基礎上，進一步提高對自華進口的電動汽車、鋰電池、光伏電池、關鍵礦產、半導體以及鋼鋁、港口起重機、個人防護裝備等產品的關稅。加征關稅的產品中也包括永磁體，到2026年，美國針對中國永磁體的關稅將從0提高至25%。

雖然公司的稀土永磁材料器件未向美國直接出口，美國在全球消費電子市場占比也不高，且中國具有稀土全產業鏈的競爭優勢，但若中美貿易摩擦加劇，美國對從中國進口的消費電子等產品加征高額關稅，存在可能導致公司下游供需關系在短期內失衡、主要終端客戶對供應鏈進行調整，進而對公司的產品銷售造成不利影響的風險。

主要原材料價格波動，客戶集中，對蘋果公司存在重大依賴

英思特的主要經營模式為將外購的燒結釹鐵硼毛坯原材料，通過磁路設計、精密加工、表面處理、智能組裝等工藝制造出單磁體或磁組件應用器件進行銷售來實現盈利。

公司單磁體應用器件和磁組件應用器件產品主要是以燒結釹鐵硼毛坯為主要原材料加工制造而成。2021年-2024年1-3月，公司產品直接材料成本占主營業務成本的比重分別為61.06%、67.52%、61.94%和54.45%，燒結釹鐵硼毛坯是公司產品直接材料的主要組成部分。燒結釹鐵硼毛坯主要由鐠釹等稀土金屬、純鐵通過燒結工藝制造而成，鐠釹稀土金屬是燒結釹鐵硼毛坯最主要的成本組成部分，因此，鐠釹金屬價格的波動對本公司產品的成本影響較大。報告期各期，公司前五大供應商采購金額占比分別為47.31%、59.47%、48.24%和57.85%。

報告期內，英思特向前五大客戶的銷售收入占營業收入的比重分別為64.35%、66.43%、74.56%和78.44%，客戶集中度較高，主要包括富士康、立訊精密、比亞迪、信維通信（江蘇）有限公司、群光電子等，上述客戶均為蘋果、微軟、華為、聯想、小米等國際知名消費電子品牌商的代工廠。其中，報告期內公司最終應用于蘋果終端產品的銷售收入占營業收入的比重分別為62.29%、63.35%、65.95%和67.42%。

蘋果公司是全球領先的移動智能終端設備品牌，2021財年至2023財年，蘋果公司銷售收入分別為3,658.17億美元、3,943.28億美元、3,832.85億美元。報告期內，公司最終應用于蘋果終端產品的銷售收入占主營業務收入的比重分別為64.51%、73.61%、71.01%和71.50%，產生的毛利額占主營業務毛利額的比重分別為66.47%、79.51%、70.50%和78.00%，公司業務對蘋果公司存在重大依賴。

應收賬款和存貨雙雙走高，稅補占比高

報告期各期末，英思特存貨賬面余額分別為1.674億元、2.937億元、2.385億元和2.406億元，呈現持續增長趨勢。存貨跌價準備分別為227.63萬元、1,307.93萬元、1,092.35萬元和1,580.69萬元。

報告期各期末，英思特應收賬款賬面余額分別為2.584億元、4.065億元、3.755億元和3.559億元，占各期營業收入的比例分別為38.55%、35.86%、39.45%和150.96%。

報告期各期末，應收賬款余額前五名客戶合計欠款分別為1.446億元、2.784億元、2.207億元和2.175億元，占當年應收賬款余額的比例分別為55.96%、68.48%、58.76%和61.12%。

2021年-2024年1-3月，公司應收賬款周轉率分別為3.14、3.59、2.56和0.68，與同行業公司相比，公司應收賬款周轉率略低于同行業公司平均值，主要系客戶結構與產品結構存在差異，不同客戶的信用期也略有差異。公司主要客戶為消費電子行業制造服務商和組件生產商，根據通行的行業慣例，公司一般給予客戶90-120天的信用期。

報告期內，英思特計入其他收益的政府補助金額分別為873.35萬元、1,881.66萬元、2,855.64萬元和206.15萬元，占當期利潤總額的比例分別為6.02%、8.37%、18.39%和9.92%。

報告期公司享受的西部大開發企業所得稅優惠金額分別為1,393.14萬元、2,287.58萬元、1,511.55萬元和195.97萬元，占利潤總額的9.61%、10.18%、9.73%和9.43%。

注冊制下，IPO企業更應該注重信披質量，其經營指標能否滿足上市要求，后續的可持續經營狀況，行文有限，權衡財經iqhcj無法一一指明，本文行文均來自信源，也僅為權衡財經iqhcj提醒利益相關方投資者更應關注的企業風險所在，不作全面的參照。