注意！光伏大洗牌帶來10大變化

【策劃制作| 黑鷹光伏團隊】

光伏第四次大洗牌進入深水區，其慘烈程度超過以往任何“至暗”周期。

從2020年至2023年四年時間，中國光伏上市企業凈利合計近5000億；而2024財年，上市預期虧損超600億——從火熱到冰點，幾乎只用了一年多時間。

時下的光伏，供給側變革與行業自律下的產能出清躑躅向前；光伏資本市場風云變幻，很多企業折戟IPO；行業多種技術之爭如火如荼；專利之戰的頻度亦前所未有；而伴隨新政策的頒布，光伏下游的回報機制亦出現深刻變化！

未來到底如何？我們綜合判斷，2025下半年產能出清景況會有所好轉，但要出清到完全平衡至少需要3年。在慘烈的洗牌中，至少會有5家以上中型光伏制造商將破產出局。

時代的一粒灰，落在個人或企業頭上就是一座山！這是一個關乎100萬家大大小小注冊企業，近150家上市公司，超萬億的產值，近400萬的從業者的火熱賽道；而在第四次大洗牌周期下，方方面面無疑都感受到了巨大壓力。

悲觀者永遠正確，樂觀者永遠前行！此次大洗牌的考驗，對于中國光伏產業而言，是一次真正意義上的“成人禮”。

終究，冬天的痛苦，是在為夏天的行為埋單；秋天的收獲，則源于春天的播種。如此輪回，世間沒有新鮮事。一些企業倒下，一些企業留下；冰火兩重，冷暖自知。

走過此輪周期，全球新能源產業依然坡長雪厚，一片光明。

【1】產能供需嚴重錯配，出清到完全平衡至少需要3年，不少制造企業將被出清，這個過程漫長而煎熬！

隆基李振國曾在2023上海展分析，未來兩三年內，一半以上的光伏制造商可能出局。如今回頭看，并不夸張。

最大的“拉鋸戰”，光伏產能供需匹配依然極度失衡，這無疑是過往數年“瘋狂”擴張的結果。我們統計過，從2020—2024五年間，光伏制造環節（公告）投資超34000億。截止2024年底，光伏主產業鏈硅料、硅片、電池片、組件的產能分別達到1447GW、1160GW、1193GW、1428GW。

對比CPIA預測的2024年全球新增裝機上限，理論產能消化周期超過3年。而此背后，慘烈的低價競爭從去年綿延至今。

現實可能更為殘酷，結合各種產能出清的動力與阻力，理順錯綜復雜的各種利益，可以預期，2025年下半年開始供需會有些許好轉，但完全平衡可能至少要三年，也就是要等到2027年底。

去年至今，涉及相關部委、協會、地方政府、企業等等，光伏已推動一場自上而下的供給側改革，具體如資本金比例新政的"鎖喉效應"；能耗指標重構競爭維度；行業自律的"隱形產能稅"等等。力度不可謂不空前，舉措不可謂不豐富，但“反內卷”政策雖然一定程度限制了企業的低價無序競爭，但并未明顯逆轉光伏產品供需錯配的整體狀況。

事實上，我們相信幾乎所有企業都很清楚光伏各環節需要什么樣的“自我清理”，只是涉及各種利益很難動手。

不只一位龍頭企業高管曾發言：高效產能永遠不夠、低效產能永遠過剩。但事實可能如李俊峰近期的警示：警惕技術先進產能的無序擴張，“技術先進只是基礎，持續盈利才是最核心的問題；所有行業若不能盈利，發展都不可持續。”

吊詭之一，就是一邊是避免惡意低價競爭及“產能出清”的行業呼吁，一邊是“卷不死”的產能瘋狂加碼。進入2025年至今，近700億產能推進！全國光伏產業有超30個項目密集公示，總規模近200GW；同時，超過10個、超35GW項目簽約落地。產能“出清”大環境下，逆勢投資擴產的光伏企業眾多，這里既有老牌企業，也有新企業；既有大企業，也有小企業。

真是死道友不死貧道！無論項目建設的初衷和目的是什么，最終結果都是產能不斷增加。緣何眾所周知產能供需嚴重失衡，還在拼命落地新的產能？

其一，資本逐利本性，產業新技術帶來的想象空間，繼續吸引資本入局，企業卷入“擴產-融資-再擴產”的反復循環。其二，地方政府對“新三樣”之一的光伏持續偏愛；其三，一些已上規模企業陷入"繼續燒錢可能死，立即停產馬上死"的兩難困境。那就繼續掙扎，政府繼續輸血式保護，期待“熬死對手”；其四，部分項目前期融資順利完成，然而后續的立項、備案、審批等環節，存在一定的滯后性，即便當下投資環境風云突變，企業也無法一腳踩下 “剎車”，只能硬著頭皮向前走。等等！

綜合而言，一方面產能從嚴重供大于求到供求合理會是一個漫長的過程；一方面包括分布式、出口等需求空間不確定甚至受限的處境，光伏產業出清可能需要一個漫長而煎熬的過程。

【2】資本市場風云變幻，成功IPO企業驟減，登陸資本市場“遙遙無期”；光伏產業再難出現“扎堆”上市“盛況”，除了A股，一些企業也選擇奔赴港股和海外資本市場。

次輪光伏的大洗牌，資本市場的調整與波動亦深刻影響競爭格局與未來發展，甚至一些企業因未能登陸資本市場或“被趕出”資本市場而面臨生死存亡之境地。回溯中國光伏資本二十年，萬千變化。資本助力企業發展，也成就了個人財富，但資本的冷血與莫測也常讓一些明星企業猝不及防。

二十多年前，中國光伏上市企業只有18家，而現在這個數據接近150家；光伏資本市場最為火熱的時候，光伏總市值曾無限接近5萬億，而現在的市值整體又跌回低估。從年度上市企業數量來看，2010、2011、2017光伏領域成功上市的企業不少。而2020年至2023年，伴隨光伏產業火爆擴張，光伏在這一階段上市的企業超過50家。而很快，伴隨產業大洗牌，資本市場也風云巨變。

從2023下半年，IPO政策風云突變，“階段性收緊IPO節奏”。對于光伏而言，類似政策“風向”直接的影響，是過往一年半里成功上市的光伏企業同比大幅減少，包括一些資本催肥急于上市的企業很難如愿登陸資本市場，這必影響不少企業的未來發展及存亡。在IPO周期延長的背景下，境內IPO的幾個通路，科創板、創業板、主板甚至北交所，都面臨不少挑戰，總體上是更難了。

黑鷹光伏統計發現，2024年，僅有永臻科技、拉普拉斯、艾羅能源3家光伏企業在A股完成上市發行；而去年至今，已有16家光伏企業終止IPO，其中不乏已通過注冊的企業；如今還在排隊的光伏企業不到20家。同時，不少企業原本推進的股權融資計劃，也遲遲不能實施。

慘烈的大洗牌背景下，想要進入資本市場很難，而要留在資本市場也難。去年光伏行業出現多家被“ST”的企業，包括ST陽光、ST愛康、ST航高、ST嘉寓等；6月，ST陽光成為去年光伏行業退市第一股。此外，ST愛康、ST億利、ST航高均已鎖定退市。進入2025年后，最新的消息是，2月7日，美科股份終止創業板IPO注冊申請。

可以預期，此輪光伏大洗牌之后，光伏資本市場很難在出現成功“扎堆上市”的盛況。值得注意的是，伴隨資本市場變局，除了在A股尋求上市外，一些光伏企業也選擇奔赴港股和海外市場。

去年6月17日，正信光電向港交所主板提交上市申請；鈞達股份、青海麗豪也紛紛拋出赴港IPO的計劃。最新的消息是，晶澳科技（002459.SZ）計劃發行境外上市外資股（H股）股票并申請在香港聯交所主板掛牌上市；若赴港上市順利，晶澳科技將形成“A+H”兩地上市平臺。進入2025年后，更多光伏企業也在探索包括發行境外GDR和債券等在內的多元化國際化融資途徑。

【3】知識產權徹底告別“無為而治”時代，密集的“專利群毆”前所未有，如今的專利戰能否以戰止戰，以殺止殺？洗牌后，沒有知識產權沉淀的企業，是否還有資格上牌桌？

過往一年半左右的時間里，光伏“專利戰”以前所未有的頻度、烈度與“額度”展開，其中包括核心制造環節的龍頭企業，也包括設備企業；包括國內企業，也包括海外企業；“專利戰場”涵蓋國內外。頗為引人關注的是，中國光伏產業中，幾大龍頭之間密集的專利爭端，晶科、隆基、晶澳、天合等全球組件出貨四強企業均已卷入。

而在光伏第四次洗牌的周期內，國家層面亦把保護知識產權提到了前所未有的高度；光伏知識產權再不能“無為而治”。包括朱共山、李振國、高紀凡、李仙德、劉漢元、瞿曉鏵等所有光伏企業大佬均多次強調過專利保護及持續創新的積極急迫和積極意義。

我們在此無權無意對任何具體專利訴訟做評判，不過可以預期，中國乃至全球光伏專利訴訟密集爆發，正折射出行業從野蠻生長轉向技術制勝的深層邏輯。隨著N型TOPCon技術成為主流，擁有專利壁壘的企業正試圖通過法律武器重構競爭秩序，而中小玩家則在雙重夾擊下面臨生存危機。正如一位產業大佬所言：“沒有知識產權的沉淀，就沒有資格上牌桌。”

專利到底如何發揮作用？首先，專利能夠構筑起新技術的護城河。其次，專利可以幫助創新者獲得更高收益。再者，創新者受到激勵再次投入創新。最后，特別值得注意的是，保護和運用好知識產權是企業全球化的重要內容。

而具體到目前產業競爭及產能出清，密集的專利戰能否以戰止戰，以殺止殺？同時，業內呼吁強化知識產權保護，避免同質化競爭，專利戰會否最終演變為技術陣營談判？

無疑，大洗牌背景下，此輪秘密專利戰的整體走向和結果，終將為整個光伏產業上一課，亦讓整個中國光伏產業走向更為成熟與健康生態的境界。

其一，伴隨新的競爭格局，光伏企業在知識產權方面“無為而治”已跟不時代步伐，甚至面臨瞬間被淘汰的風險。其二，面向未來，技術創新與知識產權保護必將成為光伏企業獲取市場份額的關鍵之一。其三，持續加大研發投入，加強專利布局，將是光伏企業未來保持競爭優勢的重要途徑。其四，具體到專利訴訟案，不僅是企業之間的法律糾紛，更是全球光伏市場技術與市場競爭的縮影。其五，隨著專利戰的持續升級，全球光伏市場的格局或將發生深刻變化。

綜合而言，如何加強技術創新與知識產權保護，已成為所有光伏企業不可回避的重要課題。不過，對于當前的“專利戰爭”，光伏企業家們也有不同視角，上周，瞿曉鏵與李振國坐到一起，罕見地就行業價格、競爭與專利技術糾紛等話題表達了各自立場與觀點。

瞿曉鏵說，“中國光伏行業進入了‘黑暗森林’時代，內卷到了下一個階段，專利成為武器。‘黑暗森林’的特點不是一家兩家卷入，而是眾多參與者潛行于黑暗森林中，小心翼翼，聽到響聲后不辨敵我，甩手一擊。”

李振國說，“專利我們都尊重，甭管是買來的、淘來的還是原創專利，都是為了技術研發，但最后變成讓整個行業把精力都放在這種紛爭上，那會延誤中國原創技術的發展，希望引起大家及相關部門的重視，多一點自律和收斂。”

【4】技術路線之爭如火如荼，洗輪洗牌乃至未來很長一段時間，多種技術路線并存發展，各自發揮優勢。技術路線之爭的終點，是否會是更高維度的協同創新？

對于企業而言，目前的壓力，一是行業的產能錯配；還有一大危機感，是在技術革命前夜錯判方向。

不同此前三輪洗牌，此輪周期的一大動力源于直接的技術更新換代；而當行業把自己卷出“內傷”，技術創新的價值就更加顯得重要。

最近兩三年，光伏電池技術快速迭代，N型技術崛起，TOPCon大量產能上馬，迅速成為主流。而TOPCon、BC和HJT三大技術路線亦頻繁“打架”，到底孰優孰劣？截止目前，TOPCon已建成產能超900GW，占n型市場的70%。整體上，企業為消化產能，傾向于強調其主流地位和發電穩定性，淡化效率瓶頸；BC技術需更高研發投入，企業為證明技術溢價合理，選擇凸顯極端場景數據；HJT廠商則通過“實驗室效率突破29.5%”吸引資本，但量產成本仍居高不下。

綜合來來看，TOPCon、BC、HJT各有其優勢戰場，試圖用一種技術“通吃”全場景既不現實，也不符合產業發展規律。而事實上，幾乎所有的光伏龍頭企業，對不同技術路線均有探索布局，只是現階段側重不同而已。天合、晶科、晶澳等企業強調，TOPCon將在未來很長一段時間保持絕對主流地位；而愛旭、隆基的領導層則已預測，2027-2028年BC市占率將達到50%。

隆基BC產能預計在2026年達到100 GW左右；愛旭珠海基地產能10 GW、義烏15 GW，濟南是10 GW，中遠期規劃產能能夠滿足100 GW左右的客戶需要。

可以預期，此輪大洗牌，乃至未來很長一段時間，不同技術路線不存在誰完全取代誰，而是多種技術路線并存發展，各自發揮優勢，而技術路線之爭的終點，或許是更高維度的協同創新。

【5】寡頭趨勢依然明顯，強者恒強的“馬太效應”在亂局中依然奏效；此輪大洗牌過程中，至少會有5家以上中型光伏制造商將破產出局。

洗牌太殘酷了！這次行業波動造成的虧損，規模遠遠超過以前的三次行業波動。

2023財年，光伏上市企業依然賺取了累計近1500億的凈利。2022財年，這一數據更是接近2000億！2021財年累計凈利近1000億；2020財年110家光伏上市企業賺取453億。

而2024年，光伏上市企業的預期虧損超過600億！同時，所有光伏企業的整體負債突破3萬億！

風聲鶴唳之下，綜合多維度數據，我們依然可以判斷，包括天合光能、隆基綠能、通威股份、晶澳科技、特變、晶科能源、TCL中環、協鑫、阿特斯等巨頭依然主導著產業競爭的大格局和走向。比如，在所有光伏上市企業中，光伏十巨頭資金儲備合計超2200億元，其中隆基綠能的資金儲備超過500億。資金凈值方面，隆基綠能、通威股份和晶科能源領先全行業。

看幾組數據，比如，硅料環節，雖然不少新的入局者曾宣稱要大肆擴產，但2018年、2020年和2022年TOP5的產量占比分別為60.3%、87.5%、87.1%，行業保持高度集中且保持穩定，次輪淘汰賽后，集中度可能不降反升。

2024年，約792個光伏組件招標項目（標段）定標，合計容量302GW。排在前十的，主要還是晶科、晶澳、隆基、通威、協鑫集成、天合、正泰等龍頭企業。

2024年，晶科能源、隆基綠能、晶澳科技、天合光能是全球組件出貨量排名前四的廠家，總共占排名前十的廠家出貨量的60%。

從未來的競爭格局和趨勢看，強者恒強的“馬太效應”依然明顯。簡言之，雙碳大時代下，新一輪淘汰賽后，未來的光伏沒有弱者的空間。

2024年以來，已有21家稍有的規模的企業破產倒閉。目前，產能出清才剛剛開始，鑒于財報及多種壓力，此輪大洗牌過程中，至少會有5家以上中型光伏制造商將破產出局。

過往數年，產業龍頭們的“垂直一體化”曾經突飛猛進，如今巨頭之間的競爭也已趨白熱化，產業鏈不同環節相互踩踏的事件密集發生。光伏將進入“后垂直一體化”時代的競爭，垂直一體化可能繼續升級為全要素掌控的一體化。此輪大洗牌過后，產業格局將更加趨于穩定。

綜合來看，光伏行業一直都是一個“剩者為王”的行業，先進技術代替落后技術，高性價比產品代替低性價比產品，有競爭力的公司干掉失去競爭力的公司。而且由于光伏設備處于不斷更新進步過程中，單位產能的投資額度必然會處于越來越小的趨勢當中，光伏的“喜新厭舊”也成為必然。

【6】人才流動成為大洗牌的一部分。此次淘汰賽，不僅是對優秀企業一次篩選，也是對優秀人才的一次篩選。

天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往。

人才流動亦是產業洗牌的一個重要組成部分。

渡過光伏第四次洗牌周期后，光伏人才，特別是精英人才、高管人才的選擇可能需要再定位再評估。

雖說真金不怕火煉，雖說金子到哪里都可以發光，但往往時勢比人強，一些在行業功成名就的職業經理人，進入一些病危企業掌舵后，也難挽頹勢和敗局。

回頭看，光伏產業四次大洗牌，無疑，每次產業的洗牌其實也是人才的調整與大洗牌。產業劇烈變動之時，企業的人事變動往往也更為頻繁。比如2028年“531”后一年時間里，光伏產業就出現了高管“離職潮”，甚至“組團離職”，其中有被動也有主動；而此輪大洗牌，光伏職場變動更為頻繁劇烈。

產業火熱向上時，一些企業資深的企業高管會辭職出來“單干”，或者到更有吸引力的企業去展開新發展。而產業洗牌下行，或企業陷入發展瓶頸或困境，“老板”往往會開掉相關職業經理人，另請“高明”救場。過往四年中，“雙碳”大背景下，光伏賽道整體火熱，人才爭奪與“挖人” 的故事持續不斷。我們看到，有一些新的公司在背后資本助力下，往往是一下子把原來老公司的整個技術團隊都挖過去了。

黑鷹統計發現，自2023年初至2024年底，光伏領域可查的高管職務變動已超過160次。企業高管離職原因，無非以下幾種情況：其一，跳槽到其他公司；其二，能力有限，業績指標無法完成；其三，各種資源助力下，另立山頭，自己創業；最后，作為創始人，讓位“光二代”；最后，公司內部調整/退休。

進入2025年后，已有超20家光伏相關上市公司出現了人事變動。最新消息是，光伏“救火隊長”唐駿確認已辭去潤陽股份總裁職務，天合富家總裁張兵卷入離職“羅生門”之際，跨界HJT的寶馨科技又傳來重磅人事變動——公司董事、副總裁、董事會秘書沈強辭職。

無疑，此次淘汰賽，不僅是對優秀企業一次篩選，也是對優秀人才的一次篩選。優勝劣汰的大洗牌之后，中國光伏的領先優勢將進一步增強，競爭壁壘將得以筑高。

【7】一些光伏電站成為“不受歡迎”的垃圾資產？新政策導致光伏下游的回報機制也出現深刻變化，投資價值如何評估？

光伏歸根到底是一種投資性產品，組件不是最終產品，而是電。無論你是什么技術路線或產品，只要我一度電的成本比你低，我就有優勢。

其一，近年一些光伏電站為何成為“不受歡迎”的垃圾資產？引用趕碳號科技的報道：光伏組件、逆變器、支架等，只能決定光伏電站的硬件成本，卻不能決定光伏電站的價值。真正決定光伏電站資產價值的，似乎只有一個核心要素，那就是電價。

電價合理、劃算，光伏電站的投資收益率就高，光伏制造業的日子就水漲船高。反之，光伏上網電價便宜甚至是負電價，光伏電站就會變成無人問津的低效資產、垃圾資產，光伏制造業當然也會虧得找不到北。

現在，在國內市場正出現一個詭異的現象：光伏電站正在成為不受歡迎的垃圾資產。但是，最近對于光伏電站資產的甩賣，卻不是出自這種原因，而是光伏電站的投資收益出現了越來越大的不確定性。低電價、零電價、甚至負電價，正在擊穿追光者的信仰。除了市場競爭激烈以外，也有機制體制不順、政策執行不到位等諸多問題。

其二，伴隨新政策的出臺，此輪洗牌，以及未來，光伏電站投資的收益模式與回報充滿不確定性；光伏行業下游的回報機制出現了深刻變化。

1月17日，國家能源局發布了《分布式光伏發電開發建設管理辦法》。2月9日，國家發展改革委、國家能源局兩部門聯合發布了《關于深化新能源上網電價市場化改革 促進新能源高質量發展的通知》，預期推動太陽能發電等新能源上網電價全面由市場形成，同步建立支持新能源可持續發展的價格結算機制，區分存量和增量項目分類施策。市場化直接影響的是光伏發電企業和項目的收益、運營，最終還是要傳導到光伏供應鏈上。另外，僅針對上半年來說，由于新政劃定了分界線，在這個時間點之前的搶裝行動，也會促進組件價格的上漲。

具體到分布式的兩個重要的政策節點：“430”新政和“531”新政。“430”新政主要針對工商業分布式光伏項目的電網接入方式和上網電價進行調整，4月30日成為新老政策的分界點。在此之前備案的存量項目仍可享受原有的補貼和并網政策，而此后新備案的項目則全面執行市場化規則。“531”新政則標志著增量項目全面進入市場化階段，自5月31日起，所有新增分布式光伏項目必須通過電力現貨市場交易消納，補貼政策徹底退出。

綜合分析而言，政策調整對分布式光伏項目的收益、投資成本和運營管理均產生了深遠影響。預期發電收益的減少、投資成本的增加以及運營管理難度的提升，使得分布式光伏項目的經濟性和可行性面臨新的挑戰。未來，企業需通過技術創新和精細化運營來應對這些變化，以實現可持續發展。

【8】光儲融合大趨勢愈發明顯，儲能成為必選項；光伏加速由“降本時代”步入新的“場景時代”。

在彌補光伏先天局限性的過程中，行業必須正視三大關系：一是與傳統火電的關系，二是與新興儲能的關系，三是與電網的關系。

儲能設施大規模廉價化和大規模普及之前，電網始終是光伏電源的重要制約瓶頸。光伏的平價化要結合儲能成本以后的平價，電網的制約瓶頸已在此輪大洗牌中進一步凸顯，產能、裝機與消納的矛盾確實亦得到各方最大重視。

綜合而言，全球光伏裝機量持續高速增長，但新型電力系統仍面臨供應安全、清潔消納、系統穩定、多元負荷抗壓及成本控制五大核心挑戰。作為電力脫碳的關鍵支撐，儲能產業已進入規模化發展快車道。

由是，光儲融合的趨勢進一步凸顯，儲能業務亦成為越來越多光伏企業的“必選題”，時至今日，多數光伏龍頭均涉足儲能業務。比如，長期深耕的陽光電源，已經儲能相應領域做到頭部。

此外，包括天合、東方日升、晶澳、協鑫、華為、昱能科技、晶科、固德威、錦浪科技等一大批光伏企業，以及遠景能源、運達股份、金風科技、明陽智能等風電頭部企業都已加速跨界/布局儲能業務，并取得積極的成果。新能源產業中，還有個有趣的現象，就是光儲融合大趨勢下，不少光伏企業高管離職后也加入儲能企業，或者涉足儲能創業大軍。

與光儲融合大趨勢相伴隨的是，經歷新一輪光伏產業的大洗牌，光伏產業將加速由過往二十年的“降本時代”步入“場景時代”。

對應到行業終端投資環節，常規化、單一場景的光伏電站開發投資顯然已經無法滿足當下的社會需求，從沙戈荒到農林牧漁再到建筑屋頂、工業場景應用，光伏電站正尋找更合適的建設場景，以實現1+1>2的行業價值，與此同時，愈發復雜的應用環境也對光伏行業的產品創新提出了要求，從高效、可靠到柔性、輕質，多元化、全方位的場景解決方案應運而生。

借用索比光伏曹宇的觀點：光伏前二十年的最核心緊緊圍繞工藝路線等降本增效方式，但后二十年則會更多通過政策引導、智能技術融合開辟更多的應用場景。做好全新的頂層設計，以俯瞰全局的視野，通過智能化輔助手段拉通深化各個應用場景，是未來光伏進一步捅破天花板，爭取到新的歷史使命，解決全人類更多世紀級甚至是有史以來就一直困擾人類的難題。

【9】光伏“房地產化”如火如荼，非技術成本占比持續升高成為行業“心病”。大洗牌后，光伏房地產化能否持續？

過往數年，光伏持續“房地產化”。

在房地產經濟窮途末路的當口，同樣以土地為載體的光伏，恰巧成為地方政府尋求產業突破口的新工具。出現這個現象，有兩個時代背景。一是光伏大紅大紫，成為鮮有的火熱賽道；二是，土地財政走向末路，地方財政普遍緊張，產業、稅收及招商壓力山大，地方政府剛好存在產業招商的極大渴求。在此背景下，地方政府不會將手中的資源拱手白送，更不會放過任何一個產業招商的機會，光伏成為恰當時機送上門的“唐僧肉”。

由是，光伏產業的制造商和投資商都在叫苦：產業競爭如此激烈，又逢大洗牌周期，光伏的非技術成本，不降反增。在光伏發電總體成本下降的情況下，非技術成本占比持續升高，這成為光伏行業的一塊“心病”。

過去三四年中，相關“以產業換項目”的消息層出不窮。包括湖北、貴州、云南、寧夏、廣西、安徽等省份均提出了產業配套的要求。產業配套從個別現象到成為光伏投資商獲取指標的“標配”。綜合目前各種情況，光伏產業的“房地產化”將可能貫穿整個十四五，甚至更長時間。

不過，結合新的光伏產業政策，“房地產化”在此輪洗牌后未必能夠持續。光伏具有三大先天局限性，要最大化發揮價值，在可預期時間內都離不開火電、電網和儲能的共同支撐，它們是光伏發展的重要盟友，彼此構成了可持續的新型電力系統。光伏作為發電端，要與用電端進行市場化匹配，就要彌補穩定性、時間局限性和空間局限性，就必然在現有商業規則基礎上付出更多的調峰、調頻、儲能等成本或代價。

這種代價，現階段還沒有完全充分體現在光伏成本當中。隨著這種隱性成本的顯性化，光伏超額收益也將逐漸消退，地方政府可以“揩油”的機會也就越來越少。這種情況，在部分“電力現貨市場交易”的試點地區已經開始顯現，光伏市場化定價正在到來。當然，光伏技術仍在不斷迭代，成本還有進一步下降空間，度電成本不斷下降或將最終彌補自身局限性的補償，屆時面臨何種利益分配機制不得而知。這是光伏行業遲早面對的宿命。

【10】內卷外化，虧錢挨罵！“逆全球化”苗頭凸顯，國際貿易摩擦風險加劇，面對惡意打壓和重要市場策略調整，中國光伏企業全球化征途面臨新的挑戰、考驗和風險。

此輪光伏大洗牌，不只國內“卷”，還卷到了全球市場，引起連鎖反應。用隆基鐘寶申的話說，“內卷外化，虧錢挨罵。”

歷次周期后，我們愈發認識到，全球貿易摩擦風險，甚至是“逆全球化”，已成為中國光伏企業必須面對的一大挑戰！

根據光伏上市企業財報分析，黑鷹光伏發現，過去數年，中國光伏企業紛紛加大全球化的拓展力度，成績斐然，包括天合光能、隆基綠能、晶澳科技、阿特斯、陽光電源等很多企業，海外營收占比大幅提升，不少企業超過50%，有的甚至達到70%、80%。未來國際貿易的摩擦，必然影響中國光伏企業的全球化發展與布局，也必然對企業的全球化能力提出新的要求。

縱觀全球政經，世界正在經歷一場“百年未有之大變局”，國際政治風云變幻，變局之下，機遇與挑戰并存。全球治理掙扎在維護開放性多邊主義和全球秩序的民主化與搞排他性多邊主義和自我中心的霸權主義的反全球化兩大力量博弈之中。二戰后建立起來的國際秩序的解體導致了國際秩序的區域化和碎片化。

此外，俄烏沖突引發全球能源危機；貧富差距導致社會不滿情緒蔓延，各國民粹主義加速崛起；新冠疫情給內外秩序構成巨大沖擊，使變局加速演進，風險挑戰愈發嚴峻。在地緣政治成為主導力量的時候，國際規則的重新制定和國際秩序重塑的難度在急劇加大。

開年以來，人們似乎仍停留在特朗普回歸的動蕩中。最新的相關消息是，2月初，繼2023年10月和11月對東南亞光伏企業發布反傾銷/反補貼稅(AD/CVD)調查初步結果后，美國商務部對擬議的關稅率進行了多維度修正，部分企業稅率出現超預期飆升。部分企業稅率已出現13%到661%的驚人增幅，甚至有多家企業稅率被上調至846.98%，最高來自柬埔寨，其次是越南。美國商務部對該項調查的最終裁決預計將于今春末公布，但從最新披露的關稅調整方案來看，已引發廣泛關注。

接著，2月27日，美國總統唐納德·特朗普表示，自2月4日對華加征10%關稅后，3月4日將對華追加額外10%的關稅。這意味著，美國對華加征關稅稅率將累計攀升至20%。據最航運測算，對于特定商品，比如光伏、鋼鋁產品，產品原有關稅率加上232條款關稅率25%、301條款關稅率25%以及2月份以來繼續加征的20%，關稅稅率將會高達70%。

借用趕碳號科技的報道：當一些中國光伏企業在地緣政治的驚濤駭浪中放棄赴美設廠以后，就連以德國為首的歐洲——這個光伏新能源的海外市場基本盤，也正在出現一些微妙變化。除中東之外，光伏企業全球化遭遇前所未有的考驗，從北美到歐洲，一張看不見的帷幕，正徐徐落下……

新加坡富敦基金董事總經理陳永嵐說，“我現在擔心的不是內卷，而是中國企業的外卷。比如很多光伏企業都扎堆在東南亞一些國家生產光伏電池或組件，然后最終又變成了一個價格的自我競爭。”他認為，這些企業在產業鏈的全球化過程中應該有效有序，不應該以傳統的戰略和打法來布局新的全球化，應該既要讓自己在能夠獲取良好利潤的同時，也讓整個產業鏈有效有序互動，同時給所處的市場帶來正向的商業秩序，而不是以價格為導向給市場帶來破壞或者不友好，“中國光伏企業傳統上對戰略布局、對全球的了解相對粗糙，不是那么有經驗，不是那么細膩，未來面向海外市場，要探索新戰略，去形成新的商業模式和核心競爭力。”

英發集團董事長張發玉在去年底的一次活動發言中表示：“我觀察到幾個問題。我們光伏產量最大，但是賺錢最多的卻是美國的FirstSolar福，但2023年的全球新能源首富，是印度人阿達尼。所以，我一直在想，我們一定是哪里做錯了。我總覺得現在的競爭，已經不是企業之間的競爭了，已經上升到每個地方政府、那些有資源的地方之間的競爭，再到后面，就上升到國家層面的競爭。印度要保護自己，美國也要保護自己，在這種情況下，我們企業怎么活？中國企業先是去了東南亞，后來去了中東，這都沒有錯。我也沒想到什么好辦法。總之一句話，哪里有魚，我們就到哪里去結網。”

終究，此輪洗牌及未來，對于追求長期主義與長遠發展的所有光伏企業而言，其核心競爭力的構筑和提升，必然包括一步步構建并完善面向全球市場的產品生態、運營機制與營銷策略，并由此影響、帶動和引領與全球不同區域市場的合作，保證持續發展。