平安健康首次全年盈利：醫險協同來到收獲期，AI重構想象力

互聯網醫療的價值正在被重新審視，今年以來，港股互聯網醫療板塊漲幅一度達至60%，成為資本市場最炙手可熱的賽道之一。

狂歡背后，是互聯網醫療基本面強勢與AI大模型帶來價值重塑的共同結果。這一邏輯也很清晰地體現在了平安健康身上。

2024年是平安健康醫險協同戰略的豐收之年。平安健康通過醫療與綜合金融業務的雙向協同，在健康風險管理、服務流程管理和醫療質量管理等場景中共同參與保險保單服務，從而實現醫療服務的成本、效果與保險保單成本、服務的平衡。

得益于此，公司營收實現48.1億元，同比增長2.9%，收入重回正增長軌道，調整后凈利潤1.58億元，首次實現全年盈利。

比業績度過經營拐點更驚喜的是，醫險協同也給公司帶來了新增長引擎，報告期內，平安健康協同平安壽險深化發展“保險+居家養老”場景，居家養老服務已覆蓋全國75城，比去年年末新增21個城市，用戶體驗不斷提升，NPS較2023年進一步提升。

各項業務全面開花的同時，AI+醫療的領先布局，也正給平安健康帶來新的價值增長路徑。

/ 01 /扭虧為盈，盈利能力持續提升

過去兩年，互聯網醫療行業遇到瓶頸，多家互聯網醫療獨角獸或停擺，或裁員，連已經成立18年的好大夫在線都被收購。

在弱勢的行業環境下，平安健康提振了行業和投資人信心。2024年，平安健康調整后凈利潤1.58億元，首次實現全年盈利，公司凈利率同比增加了近9個百分點。

平安健康扭虧為盈是“醫險協同”戰略收獲回報的結果。相比大多數競對仍停留在傳統流量變現模式，平安健康已經通過“保險+醫療”，重構了商業模式：

報告期內，公司更有針對性地融入各類金融業務，形成更緊密的協作模式，平安健康構建了“保險+醫養會員”“醫療理賠協同”“醫健權益服務”三大業務模式，將醫療資源嵌入保單權益，形成業務的低成本、高效率擴張。

三大模式加持下，平安健康醫險協同的優勢正在放大，即：從重疾險、百萬醫療險等險種的協同，逐漸向儲蓄險等險種協同創新；從“保險+醫養會員”等模式向“醫療理賠協同”等模式融合創新。

作為平安健康中長期增長的核心驅動力之一，企業健康管理業務也融入了醫險協同的內容。2024年，平安健康全面煥新面向企業及企業員工的“中國平安企業健康保障計劃”產品體系，打造“保險+”等多種解決方案，通過深入研究員工健康管理需求，建立差異化產品服務矩陣，滿足不同客戶的多元化需求。

得益于此，公司獲得了快速發展，其中，F端業務穩健增長，收入超24億元，同比增長9.6%。B端業務收入超14億同比增長32.7%，累計服務的企業客戶數達2049家，較去年同期增長約35.9%。

F端、B端業務的高增長也正在為平安健康帶來規模效應，體現在業績上，2024年平安健康，費用率同比下降14.4個百分點。其中，銷售及營銷費用合計7.64億元，同比下降8.6%，管理費用9.30億元，同比下降37.2%。

在“醫險協同”戰略效果顯現、規模效應持續發生的正反饋循環下，平安健康的盈利能力大概率會持續提升。這也為平安健康新業務的發展打下了基礎。

/ 02 /“醫療協同”打造新引擎

管理大師查爾斯·漢迪曾將企業的業務發展軌跡比作“曲線”，他認為，企業要想持續增長，就需要在現有增長曲線到達巔峰之前，找到帶領企業二次騰飛的“新曲線”。

如今，平安健康正在為我們完美詮釋這一點。在公司原有業務穩健發展的同時，養老管理業務實現穩步擴張，2024年平安健康居家養老業務收入超2.8億元，權益用戶數較上年大增143%。

平安健康養老業務的穩步發展，同樣是醫險協同戰略賦能的結果。這要從養老行業的產業趨勢說起。

老齡化與少子化趨勢下，平均每2-3位年輕人就將贍養一位老人。社會結構的變遷加劇了優質醫療健康養老服務缺失的痛點，如醫養結合程度不足，養老服務供給分散且專業化程度不高，以及尚未形成完善的支付體系。

而保險是解決養老服務供給端不足的重要著力點。國務院印發《關于加強監管防范風險推動保險業高質量發展的若干意見》，提出鼓勵面向老年人、慢病患者等群體提供保險產品。

綜合宏觀背景不難發現，商業保險作為支付方，承擔了整合專業醫療健康養老服務的重要責任。

平安健康的醫險協同創新就遵循了上述趨勢。平安健康協同平安壽險深化發展“保險+居家養老”場景，持續建設"智能管家、生活管家、醫生管家"三位一體的養老管家場景服務體系。

三位一體的養老管家，鏈接了“醫、食、住、行、財、康、養、樂、護、安”10大服務場景，為客戶提供全養老周期的醫療健康及養老服務。

全面的供給體系只是進入行業的門檻，個體需求又有顯著的差異化，為此，公司構建出"居家養老+旅居養老+養老機構"多模態養老服務體系，為不同年齡層、不同養老需求的用戶提供個性化服務，如智能適老化改造、緊急救護、專業醫護等。

值得一提的是，通過醫險協同賦能養老業務開展的過程中，平安健康也助力平安集團綜合金融業務獲客、黏客、客戶二次轉化。截至2024年9月末，使用了平安集團醫療養老生態圈服務的平安集團個人綜合金融客戶，其客均合同數、客均AUM分別為其他個人客戶的1.6倍、3.9倍。

在醫險協同戰略進入收獲期的同時，平安健康也迎來了新一輪價值釋放期。

/ 03 /AI+醫療帶來價值增長新路徑

過去一段時間，平安健康在資本市場表現不俗。近一年以來，平安健康累計漲超82%，超過同期港股互聯網醫療板塊。

在資本市場，個股跑贏行業，通常預示著公司具有較好的投資價值和未來有積極的發展預期。平安健康也是如此，其在AI+醫療中走在了前面。

AI競爭三要素是算力、算法、數據，平安健康的優勢是，其在保持高強度技術投入的基礎上，在垂類醫療場景領域有行業領先的數據優勢。

報告期內，平安健康基于全球領先的5大醫療數據庫，和14.4億次脫敏后的線上問診數據，打造了平安醫博通多模態醫療大模型以及12個系列的業務模型群，實現AI賦能醫療全流程業務場景。

在實際應用中，平安健康可將垂域模型能力結合多個業務模型，全面應用于醫療輔診、體檢檢測、慢病健康管理等場景。從結果上看，AI對平安健康的賦能也顯而易見。

首先是醫療效果的提升，平安健康在2024年6月升級發布了“平安醫博通”大模型，以采用自研的Dflow和LPO技術為特點，并擁有2000億醫療領域token和500萬醫療領域指令集，百萬級醫療文本圖片對齊數據。在應用端，海量數據+先進算法使得“平安醫博通”大模型具備精準完成不同場景下不同任務的能力，還可以通過醫生的持續標注與反饋，從而更加適配醫生需求，同時以較低訓練和存儲成本提供個性化定制服務。

與此同時，平安健康自主研發AI輔助診療系統，已覆蓋超過 2000 種疾病的診斷知識，可為醫生開展醫療服務提供更多的知識和效率賦能。體現在數據上，報告期內，平安健康AI體檢解析精準率達98%，輔助診斷準確率超95%，智能推薦準確率達99%，慢病管理改善率達90%。

再者AI的全面賦能，使醫療生產力重構，平安健康的效率和質量均大幅提升。具體到業務中，得益于AI可做到大量基礎輔診、病例整理等重復性工作，報告期內，AI助力家醫服務效能提升約62%，專醫效能提升約42%，健康管理師服務效能提升約55%。

考慮到，AI+應用的投資熱潮正度過概念炒作階段，投資者開始將關注的重點落在AI對具體業務的賦能上，市場對AI的投資邏輯逐步向基本面投資靠攏。平安健康率先通過AI實現業務端的降本增效，進而為用戶提供高服務價值，也有利于其資本市場表現。

平安的AI能力也正獲得機構認可。國金證券認為，公司醫療服務核心競爭力強，配合強大的AI實力，將提供更優質的醫療健康服務，給予平安健康“增持”評級。

從過去看，能夠實現價值持續增長的企業，往往都是站在趨勢風口，選擇與時代同頻共振，如今的平安健康也是如此。