安踏靠“打群架”五年或可胖揍阿迪

問道者 | 杜一用

安踏最新出爐的年報表明，只要靠“群毆”攻營拔寨的模式能夠延續，在碾壓國內一眾小兄弟之后，安踏或許能在五年之內繼續胖揍阿迪達斯。

不斷買買買的安踏交出了令很多業界意外的2024年報。港股的安踏體育加上美股的亞瑪芬體育，安踏集團的總營收超過了1000億，成為全球第三家營收超過千億的體育用品企業。排在安踏前面的還是那兩個老大哥，耐克3700多億，阿迪達斯1700多億。目前，耐克的市值超過7000億，安踏集團的市值大概3500億，差不多是耐克的一半。

歷年財報不難看出，通過買買買，安踏突破了主品牌做不大的屏頸。現在的安踏全家桶已經有12個品牌，覆蓋高中低所有消費群體，價格從9.9元的襪子到上萬元的沖鋒衣一應俱全，市場也從國內打到了國際。作為國內的帶頭大哥，過去的安踏已經胖揍了國內一眾小兄弟，特步2024年營收136億，361度101億。李寧年報還沒發布，2024半年報144億，增速2.33%，按照這樣的增速推算，李寧全年營收大概在300億左右。

一家安踏營收已經相當于國內四個小兄弟營收總和的兩倍。

在國內，安踏可以睥眤天下，但相對于前面兩位老大哥，安踏還是小弟。不過，以安踏最近幾年“打群架”的能力，要胖揍耐克沒那么容易，要胖揍阿迪或許用不了多長時間。

現在的安踏體育包括三個部分，一個是主品牌安踏，另外兩部分是買來的品牌，一個是斐樂，一個是迪桑特、可隆等，三條腿貢獻的角度各不相同。2024年安踏體育營收708億，其中安踏主品牌收入335億，對整體營收貢獻了近半壁江山；斐樂266億，毛利率高達70%；迪桑特、可隆等其他收入暴漲了54%，經營利潤也水漲船高暴漲了62%。

2014年以后，安踏營收保持穩定增長。2020-2024最近五年增速分別達到了4.67%、38.91%、8.76%、16.23%和13.58%，即便疊加了2020年疫情因素，年均增速還是達到了大約16%。而同樣的五年，阿迪達斯增速分別是-20.38%、4.1%、8.46%、1.32%、6.33%。耐克更是典型的暴漲暴跌，增速分別為-34.86%、101.3%、10.61%、-10.63%、14.5%。阿迪五年平均增速甚至出現負增長，耐克年均增速則與安踏大致相當。

安踏不只有安踏體育，去年在美股上市的亞瑪芬體育看起來漲勢更猛。2024年營收378億，一個亞瑪芬就可以單挑國內一眾小兄弟，在公開年報的最近四年，亞瑪芬增速分別達到了22.42%、26.05%、26.84%、21.1%，年均增速24%，力壓群芳。

可以算得出來，假如安踏這種“打群架”模式能夠繼續保持穩定增長，而阿迪達斯基本面在未來沒有出現根本性的扭轉，大概只需五年時間，安踏便可以胖揍阿迪達斯，實現營收逆襲。

從最新年報披露的信息來看，安踏營收在五年內反超阿迪存在這種可能。

在同類企業里，安踏年報最突出的亮點是科研投入。過去十年，安踏研發投入200億元，2024年就砸了20億，未來五年還要再投入200億。在研發投入上表現得這么財大氣粗，真不是一眾小兄弟說跟就能跟的。

安踏真金白銀的投入實際上也搞出了拿得出手的黑科技。安踏膜、柔心紗、前掌之王等專利技術，讓跑鞋緩震跑出了“踩到雞屎”的感覺。羽絨服比手機還輕，迪桑特超輕羽絨服、可隆防水夾克，技術對標國際一線品牌，價格卻砍掉了一半，一下子就搶占了平替界的天花板。

應該說，安踏能夠胖揍國內一眾小兄弟，是“多品牌+科技+渠道+全球化”組合拳“打群架”的結果。當然，兄弟同行存在的問題安踏也存在，比如毛利率下滑、股價波動等。但比起其他品牌卷價格、蹭流量的短視操作，必須得承認，安踏的長期戰略還是有其與眾不同的競爭力。

安踏能不能在五年內碾壓阿迪達斯，我們拭目以待。