國信證券51.92億“收編”同行，暗藏什么野心？

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4月11日，國信證券（002736.SZ）發布公告稱，公司收到深圳證券交易所出具的《關于受理國信證券股份有限公司發行股份購買資產申請文件的通知》，深圳證券交易所對公司報送的發行股份購買資產暨關聯交易申請文件進行了核對，認為申請文件齊備，決定予以受理。同時，中國證監會就本次交易涉及的萬和證券股份有限公司變更主要股東等事項的行政許可申請依法予以受理。

本次交易尚需深圳證券交易所審核通過、中國證監會同意注冊以及股東變更等事項經過中國證監會有關部門核準后方可正式實施。

前兩天，國信證券發布公告稱，計劃通過發行A股股份的方式購買萬和證券96.08%的股份，交易對價為51.92億元。交易完成后，萬和證券將成為國信證券控股子公司，國信證券總股本將從96.12億股增至102.16億股。

值得一提的是，4月8日，國信證券發布2024年度業績快報，其收入201.67億元，同比增長16.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤82.17億元，同比增長27.84%。但這一業績仍未恢復到2021年水平——2021年，國信證券收入238.18億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤101.15億元。

收購萬和證券能否讓國信證券的業績再創新高呢？

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持續降本

作為收購方的國信證券，業績尚未回到高點。

2021年，國信證券收入238.18億元，同比增長26.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤101.15億元，同比增長52.89%，收入與凈利潤創下近幾年新高。

2022年，國信證券收入158.76億元，同比減少33.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤60.88億元，同比減少39.81%。在財報中，國信證券表示，證券行業的經營業績受資本市場變化影響較大，呈現明顯的波動性和周期性特征。2022年末，上證指數下跌15.1%；深證成指下跌25.9%。兩市全年成交額224.5萬億元,同比減少130%%。2022年，受多重超預期因素沖擊，證券行業經營業績短期承壓。據中證協統計，全行業140家證券公司實現營業收入3949.73億元，實現凈利潤1423.01億元，分別較上年下降21.38%、25.54%。

2023年、2024年，國信證券的業績開始恢復，但仍未恢復到2021年水平。2023年，國信證券收入173.17億元，同比增長9.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤64.27億元，同比增長5.57%。2024年，收入201.67億元，同比增長16.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤82.17億元，同比增長27.84%。

值得一提的是，近年來國信證券加大了降本增效的力度。

國信證券的職工薪酬從2021年的75.03億元，下降至2023年的49.71億元，2024年上半年，同比減少15.22%至23.65億元。其員工總數從2021年的12003人減少至2024年上半年的11271人。由此看來，國信證券的人均薪酬逐年下降。

除此之外，國信證券還加大了營業網點的撤銷。據2024年半年度報告，截至2024年6月30日，國信證券擁有11家子公司（含全資子公司），58家分公司，181家證券營業部。

據國信證券公眾號，國信證券在2024年8月2日撤銷3家營業部，8月30日撤銷5家營業部，11月29日撤銷9家營業部，12月9日撤銷7家營業部、1家分公司，12月9日撤銷1家營業部。

對撤銷營業部國信證券方面回應稱，為進一步適應行業發展形勢，優化營業網點布局，提高網點經營效能，加強內部資源整合，更好地為客戶提供專業優質服務，國信證券根據目前網點布局情況，對部分地區的少數營業網點進行優化調整。

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萬和證券收入規模尚小

根據交易方案，國信證券擬通過發行A股股份的方式向深圳資本、鯤鵬投資、深業集團、深創投、遠致富海十號、成都交子、海口金控購買其合計持有的萬和證券96.08%的股份。

萬和證券100%股權對應的評估價值為54.04億元，萬和證券96.08%股份，對應交易作價為51.92億元。發行價格為8.6元/股，國信證券擬向交易對方發行6.04億股，占發行后國信證券總股本的5.91%。交易完成之后，國信證券總股本將增加至102.16億股。

交易完成后，深投控對于國信證券的直接持股比例由交易前的33.53%下降至31.55%，依舊為國信證券控股股東，深圳市國資委依舊為國信證券實控人。

在交易完成前，深圳市國資委為萬和證券的實際控制人。因此，此次重組實質上是深圳國資控制的券商并購。

在收購公告中，國信證券表示，收購萬和證券有利于完善萬和證券跨區域布局。萬和證券注冊地在海南，海南自由貿易港是國家在海南島全島設立的自由貿易港，自貿港具有推動金融改革創新、金融業開放政策率先落地等一系列的制度優勢。萬和證券50家分支機構主要分布在粵港澳大灣區、長三角、北京、成都等國家重點發展區域。

國信證券成長于深圳經濟特區，此次收購萬和證券，有助于萬和證券把握海南自由貿易港的政策優勢和發展機遇，在跨境資產管理等國際業務及創新業務方面實現突破，進一步拓展發展空間；同時，本次收購有助于提升萬和證券服務粵港澳大灣區、長三角、京津冀、成渝地區雙城經濟圈等國家區域發展戰略的能力，進一步提升公司綜合競爭力。

但目前來看，萬和證券的營收規模尚小，且增長不穩定。2022年、2023年和2024年1-11月，萬和證券的營業收入分別為1.02億元、5.14億元及4.21億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-2.79億元、6154.08萬元和2920.46萬元。

2024年1-11月，萬和證券的財富管理業務、自營投資業務、資產管理業務和投資銀行業務分別收入1.88億元、1.84億元、1038.62萬元、2600.31萬元，收入占比分別為44.59%、43.86%、2.47%、6.18%。

由于營收規模小，萬和證券對國信證券帶來的增長有限。交易完成后，國信證券的資產總額、所有者權益、營業收入、歸屬于母公司所有者的凈利潤分別增長2.28%、4.68%、2.35%、4.49%。負債規模將增長1.57%，但資產負債率將下降1%。

未來國信證券將如何發揮自身優勢，以及利用萬和證券區位特點，提升自身營業能力，值得關注。

作者丨五仁

來源丨征探財經（ID:teccj6)