黃金：“超主權貨幣”的再一次咆哮

隨著外部紛爭加大，黃金價格一路攀升，越來越多的朋友開始關注黃金。

關稅戰、美國通脹、美債危機、美元走弱、全球市場波動加大，放眼全球市場，似乎已經沒有一個相對安全的避風港，越來越多的投資者涌入避險資產。

作為超越主權貨幣、穿越人類貨幣周期的黃金，再一次以強悍的姿態走進人們的視野。4月15日，倫敦金價格已突破3200美元/盎司，再創歷史新高。

作為資產配置中關鍵的一環，快速走高的黃金價格，成為我們繞不開的一個話題。

瑞·達利歐提倡的全天候策略（風險平價策略）中，黃金與大宗商品是關鍵的組成部分，起到了持倉資產的多樣性，形成有效的風險對沖，以實現較平穩地穿越周期的目標。

在以往的文章中仔細介紹過，基于多資產配置、風險均價策略的全天候策略，在過去的10年、5年、3年中，獲得了超越滬深300的收益率。該策略以以較低的回撤、較小的波動，實現了更好的風險收益比。

近期，隨著金價不斷攀升，國內商品金的價格已逼近1000元/克，很多朋友開始詢問黃金投資的相關問題，今天我們站在資產配置與指數化投資的角度，一起來看看黃金的定位、特性與風險。

01

黃金：全天候策略的關鍵一環

61時常建議大伙關注資產配置平衡，優化股債配比，尋求組建全球均配、攻守均衡的指數基金組合，以實現地域和資產類別上的均衡分配。

瑞·達利歐更進一步，通過精細地計算了各類資產的風險收益比，大幅調整股債配比。并在策略中增加了關聯度較低的黃金和大宗商品，從而更大地提升了資產的多樣性，降低了整體波動。

現如今，全球權益市場風起云涌，美債風波驟起，美元指數走弱，黃金連續新高，正好驗證了多資產配置的必要性。達利歐的全天候策略，也在近些年取得了較為優秀的業績。

上圖簡要演示了基于指數化投資的全天候策略配置思路，在這個策略中，基于風險平價原則，債基占比提升至55%，從而降低整體的風險波動。

股票型指數資產占比30%，可以繼續沿用“攻守平衡”思路，基于防守、均衡、進攻思路，分配配置相應的指數，如中證紅利+A500+納斯達克，現金流+滬深300+雙創50等。

剩余的15%，分別配置7.5%的黃金和7.5%的大宗商品。目前市場上有較為豐富的黃金類ETF，但大宗商品類產品的確實還比較缺乏，61后續會繼續跟蹤。

02

重在配置：黃金投資的基本思路

那么，問題擺在眼前，黃金類資產該以怎么樣的思路介入？

1、配置目的：首先需要理解，跟股票、債券等資產不同，黃金不屬于“生息資產”。站在長期的角度，權益類等風險資產的收益率，仍然會跑贏黃金的收益率。

因此，配置一定比例的黃金，主要是實現資產配置的多樣性和分散度，降低組合的波動率，避免極端情況下，出現持倉的大幅回撤。

部分人可能還會買一些實物黃金，在大幅降低收益預期與流動性的前提下，實現更好的風險對沖。

2、標的選擇：從指數化投資的角度，黃金類ETF在保留較高的流動性的前提下，也能實現黃金投資的大部分目標，是普通投資者主要考慮的產品類型。

在前天的速查表中，黃金ETF華夏(518850)是目前跟蹤滬金現貨指數中，在最低費率檔(0.15%+0.05%)規模最大的產品，可以作為待選目標。

3、擇時判斷：黃金不像權益類指數，能形成較好的估值判斷體系，不太適合定投。可以根據自身持倉計劃比例，根據自身的流動性與風險偏好，逐步配置到位。

4、倉位比例：參考全天候策略，黃金整體的配置不用太高，一般在5%-10%左右即可。當然，如果你認為目前美元即將走入夕陽期，稍微提高一些也可以。

從長期數據看，黃金取得的收益，主要集中于的動蕩的年份。近期全球環境風云變幻，各大類資產的波動劇烈，作為典型的防守型資產，黃金成為了近年的熱門話題。

不過，投資黃金還是要放平心態，當下金價處于歷史新高，且作為波動較小的資產，擇時的難度較高。另外，中長期收益率相較于權益類資產，還是會低一些，預期要合理。

03

黃金ETF與黃金股ETF的區別

指數化投資黃金類資產時，我們常常會面臨兩種選擇，即黃金ETF和黃金股ETF。這兩者到底有何區別，我們又應該如何選擇？

以黃金ETF華夏(518850)為例，其是跟蹤的是SEG黃金9999指數，全稱“上海黃金交易所Au9999現貨實盤合約”，是中國實物黃金投資與定價的代表性工具。

這個ETF底層資產本質是現貨實物黃金，與紙黃金或期貨合約不同，具備實物支撐的信用保障。其持倉黃金、編號、存儲金庫等信息定期公開，具備ETF的透明化屬性。

并且該類ETF支持實物申贖，可以用產品份額兌換實物黃金，強化了ETF與實物黃金的直接關系。

上圖是上海黃金交易所，黃金ETF專欄中相關產品的信息明細，其中紅框代表了現貨申贖的信息，申贖最小單位時30萬份，實物申贖為3公斤黃金起。

而黃金股顧名思義，是指跟蹤一攬子黃金產業公司股票的ETF。以黃金股ETF(159562)為例，其是跟蹤的是中證滬港深黃金產業股票指數（931238），其背后的資產是公司股份。

因此，黃金股ETF含有兩種屬性，即：黃金屬性與股票屬性，屬于比較特別的資產類型。當黃金價格出現波動時，黃金股指數會產生關聯性波動。

除此之外，作為特殊權益資產，指數受公司經營的好壞、市場環境的變化，同樣會產生波動。如果投資黃金股指數，需要理解這個核心差異。

回到文初的話題，如果是作為大類資產配置，一般建議選擇黃金ETF。如果希望獲得兩個屬性，提升產品的彈性，那不妨考慮黃金股ETF。

需要注意的是，黃金投資并非穩賺不賠的買賣，尤其考慮到現階段黃金價格處于歷史高點，需要注意其中的風險。

從中長期規劃、資產配置、波動中和的角度，黃金類資產又是不得不考慮的一個關鍵品種。

尤其在外部環境變化莫測，經濟增長不確定的時期，權益持倉的波動會高于往常，適度的配置一定的黃金資產，能有效降低持倉波動，讓我們的投資生涯走的更穩。

因此，建議長期關注黃金，但不要心急。說一千道一萬，穩字當頭。

數據整理不易，還望多多點贊、推薦、轉發支持。

1、

2、

3、

4、

5、

風險提示：本文內容僅供參考，不構成投資建議。投資有風險，入市需謹慎。請在做出投資決策前，仔細閱讀并理解相關基金的法律文件，如《基金合同》、《招募說明書》等。過往業績不代表未來表現，投資者應根據自身情況，審慎決策。