我國軍工產業迎來“DeepSeek”時刻！

文 | 付一夫

盤點近期A股表現最搶眼的板塊，軍工必然會占有一席之地。

受印巴沖突等因素影響，自五一假期過后，軍工板塊忽然迎來大漲，其中不乏多只漲停的個股，有的甚至在短短幾個交易日里就實現了翻倍的漲幅，著實令人感到驚訝。

其實說到軍工，市場對其印象似乎一直都不太好，因為這個板塊很多時候都是依靠事件驅動，通常不具備持續上漲的屬性，典型的“只講故事，不看業績”，而且波動幅度較大，是投資者眼里出了名的“渣男板塊”。

究其原因，軍工行業本身屬性較為特殊，上市軍工企業在信息披露上與其他上市公司差別較大，致使很多投資者對于軍工行業的了解有限，從而習慣于將軍工當成是依靠重大軍事事件驅動的短期題材，比如地緣局勢緊張、軍事沖突、國慶閱兵、航母下水等等，而“跑步進場、迅速撤退”的短期投機行為也難買難造成整個板塊的劇烈波動與持續性不足。

那么這一次，軍工板塊是繼續維持“渣男”本色，還是有望走出持續性呢？我們不妨做一番討論。

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先來簡單介紹一下當前全球軍工產業的大致背景。

在人類文明演進的長河中，國防軍工始終是國家存續與發展的核心命脈。歷史反復證明，唯有筑牢堅不可摧的軍事屏障，方能為經濟繁榮、社會穩定構筑堅實根基。作為國家安全戰略的基石、地緣博弈的硬核支撐與軍事戰略的物質載體，國防軍工體系不僅是守護主權的“鋼鐵長城”，更是搶占科技制高點的戰略高地，其發展水平直接決定著大國博弈的話語權與主動權。

當前，世界正經歷百年未有之大變局，地緣政治沖突加劇，國際秩序深度重構，黑天鵝與灰犀牛事件屢現報端，全球形勢的復雜性與不確定性達到新高度。在此背景下，世界上的主要國家紛紛將國防建設提升至國家戰略核心位置。

官方數據顯示，近年來美國、日本、印度等國家國防預算年度增幅都保持較高的增幅，其中日本2024年防衛預算同比增長16.5%，2025年防衛預算則是同比增長9.4%；而美國2025財年國防經費達到8950億美元，這一數字相當于全球軍費總額的近40%，并且超過了其后8個國家的軍費總和。

不僅如此，近期種種原因影響，歐美地區的一系列行為，似乎預示著全球新一輪大國軍備競賽戲碼的愈演愈烈：

歐洲方面，據公開信息顯示，歐盟委員會主席馮德萊恩于3月4日宣布，歐盟將實施“重新武裝歐洲”計劃，調動近8000億歐元打造“一個安全而有韌性的歐洲”；而此前，德國已經發布首份《國家安全戰略》，英國也發布了最新版國防戰略指揮文件《國防對愈發競爭、動蕩之世界的應對》，均強調了發展軍力的必要性和緊迫性。

美國方面，現任總統早在正式就任之前，就曾要求北約成員國提高軍費支出，將國防開支比重提升至GDP的5%，該數字要比目前的2%左右要高出一倍有余；而后，美國總統又承諾將國防預算增至1萬億美元，這將是美國有史以來最高的年度國防預算；近日，美國《新聞周刊》網站報道，美國政府正啟動一項耗資360億美元的美國陸軍改造計劃，旨在通過系統現代化和武器更新實現“代際變革”。

就我國而言，雖然近些年國防預算開支也在穩步增長，但比起其他國家要克制得多，連續10年都保持在個位數增幅，2025年我國國防支出金額同比增長7.2%，已是連續三年增速保持一致。而從國防開支占本國GDP比例來看，我國多年來都維持在1.5%以內，顯著低于世界平均水平。

某種意義上講，我國國防預算開支同我國經濟體量、國土面積以及國防需求還不甚匹配，客觀上具備較大的提升空間，這便為我國國防軍工產業的持續增長提供了先決條件。

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進一步分析，我國軍工產業當前正在迎來價值的歷史性重估，主要體現在三個方面。

一則，業績步入增長快車道是確定性事件。

長期以來，我國軍工行業歷來都具有較強的規劃周期性。回顧軍工行業的發展歷程，我們不難發現一個有趣的現象：軍工企業通常在規劃末期集中簽訂大額訂單。例如在“十三五”末期，2020年航空產業鏈迎來了爆發式增長，多家企業訂單量大幅攀升，業績實現了飛躍式增長。這一現象的背后，是軍工企業在規劃末期為了完成任務目標，集中發力所致。

如今的2025年，恰逢 “十四五” 規劃的收官之年，疊加2025年《政府工作報告》中明確提到要“加快發展新質戰斗力”、“抓好軍隊建設‘十四五’規劃收官，加緊實施國防發展重大工程”，表明國家對于大力提升我國軍事實力、推動軍事裝備升級和現代化建設的高度重視，而種種因素勢必會有力推動相關領域訂單的集中補償和加速增長。這不僅是軍工企業完成 “十四五” 規劃任務的關鍵節點，也是落實國家部署的重要體現。

二則，基本面的“質變”已經發生。

相信很多人都對不久前發生的印巴沖突印象深刻。當我國自主研發的殲-10C戰斗機在南亞斬落西方戰機之時，全世界為之震驚。

事實上，我國已經有近40年沒有發生過實打實的戰爭，雖然國內武器裝備水平已經取得了長足的進步，但一直都沒有得到過良好的實戰檢驗機會，故而部分西方國家總是質疑我國軍事實力究竟幾何，而印巴沖突剛好為世界提供了一個觀察我國軍事水平的重要窗口。

令人自豪的是，在這場同西方頂尖裝備的首次交鋒當中，我國的軍事裝備不僅成功經受住了考驗，還狠狠地打了西方國家的臉，迫使他們重新審視我國的軍事實力——更何況，印巴沖突中表現出圈的殲-10C還不是我國最先進的戰斗機機型，前面還擺著殲-36、殲35、殲-20等數款更先進的戰斗機，這也暗示著我國真正的軍事實力要比印巴沖突中展現出來的更為強大。

毫不夸張地講，這絕對是巴基斯坦給我國軍工產業打出的最硬核的廣告，同時也為我國軍貿出口的發展提供了全新的契機。數據顯示，我國軍貿出口占全球比重僅為5.9%，遠低于美國的43%和俄羅斯的9.6%，略低于法國的7.8%。市場普遍預計，接下來大概率會有越來越多的國家增加我國軍事裝備的進口訂單，這將為我國軍工產業的增長注入新的動力。

三則，官方的鼎力支持。

當前，面對海內外形勢的愈發復雜多變，大力發展國防軍工建設已是刻不容緩。正因如此，官方一直都在鼎力支持軍工產業的發展。例如，在《國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標》中，針對國防軍工的發展明確制定了多項計劃，包括具體的時間表等等；而不久前人民日報刊文《加快解放和發展新質戰斗力》，稱：“向新而生，向質圖強。當前，新一輪科技革命和產業變革蓬勃發展，大量高新技術武器用于實戰，智能技術、無人裝備、大數據應用等成為戰斗力新的增長點。深入研究現代戰爭特點規律，加快解放和發展新質戰斗力，既是建設一流軍隊的緊迫課題，也是打贏未來戰爭的時代要求。”再度彰顯出官方對于軍工產業的重視和支持。

綜上所述，眼下我國軍工產業或許已經迎來了“DeepSeek時刻”，不僅會產生前所未有的一系列影響，還必然會引發資本市場層面的價值重估，而軍工板塊的“渣男”屬性，或許會就此真正改變。

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至于配置思路方面，建議重點關注以下兩個方向：

（1）軍用飛機制造。

軍用飛機已經成為現代戰爭決勝因素。在多樣化作戰需求牽引、顛覆性科學技術推動以及經濟投入的支撐下，世界主要軍事強國正加快對空軍武器裝備的探索與發展，加大對現役裝備的升級改進，推動以作戰飛機、支援保障飛機、無人機、機載武器等為重點的現代化建設，使空軍裝備發展進入新的階段。

如前文所屬，經歷了此次印巴沖突后，我國軍工飛機的“出圈”表現令世人震驚，也將有望催生更多來自其他國家的進口訂單，繼而在推動軍用飛機發展步入高速增長新階段的同時，有力支撐起相關公司的業績增長。另外，在新型飛機加速落地、國產化替代及全軍加強實戰演練的前提下，與軍機相關的航空發動機、機載系統等也將踏上增長的快車道。

（2）軍工電子。

軍工電子是國防科技產業的重要組成部分，產業鏈集中于軍工產業鏈中上游環節，其中上游環節涉及到電子元器件、特種集成電路、PCB、嵌入式計算機模塊、微波器件、連接器及線纜等，是武器裝備信息化發展的基石；中游環節則涵蓋通信設備、雷達、紅外熱成像、光學制導等，是軍工電子整機的重要子系統。

相比于軍機、導彈、衛星等總體裝備，軍工電子不僅獨立作為一個產業集群存在，同時也服務于航空、航天、兵器和船舶等其他產業集群，為軍用飛機、衛星、艦船和車輛由機械化向信息化向智能化轉型提供技術支持，被譽為軍工武器裝備的兵力“倍增器”。

按照市場機構預測，軍工電子領域需求端在享受軍工全行業基礎增速的前提下，還將額外享受信息化、現代化、智能化三重“加速度”，同時軍品自主可控、國產替代天然訴求，武器裝備中軍工電子元器件有望國產化率提升，助推軍工電子領域獲取遠超軍工行業的高增速。而其中的投資機會自然值得關注。