大爆發！消費降級之下，一批珠寶股卻悄悄翻倍了，發生了什么？

我大A股今天又活過來了！

尤其是大消費板塊成為領漲主力，美容護理+3.09%、珠寶首飾+4.31%、家用輕工+3.42%、生物制品+3.28%，四大行業漲幅超過3%。

大消費領漲的動力來自兩個信息——

第一個，降息。

央行公布消息，2025年5月20日，貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.00%，5年期以上LPR為3.50%，均較前期下調10個基點。

部分銀行的降息幅度更大，比如招行和四大行的最新定期三個月期、半年期、一年期、二年期均下調15個基點，三年期和五年期均下調25個基點。

降息有利于促進消費和投資，這是毫無疑問的。

第二個，4月份消費數據超預期。

根據國家統計局最新數據，4月份社會消費品零售總額37174億元，同比增長5.1%，環比增長0.24%。

本來4月關稅戰爆發后，出口遇阻，股市下跌，市場對“消費降級”的悲觀預期是比較“濃”的。

如今數據出來，竟然還環比上漲了0.24%，肯定是“大超預期”。

我們細看一下這份4月消費數據：

幾個結論：

1，分化嚴重，消費降級的趨勢還是存在的。

對比1-4月和4月數據，環比負增長的行業有——

高檔餐飲（4.4→3.7）、煙酒（5.8→4.0）、服裝（3.1→2.2）、體育娛樂用品（24.9→23.3）、通訊器材（25.4→19.9）、石油及制品（-1.4→-5.7）。

這就是白酒、電子、能源等行業漲不起來的基本面掣肘。

2，亮點在于結構性的消費擴張，部分行業環比大幅增長——

化妝品（4.0→7.2）、金銀珠寶（10.4→25.3）、文化辦公用品（24.4→33.5）、家用電器（23.9→38.8）、家具（20.2→26.9）、建筑裝潢材料（2.3→9.7）、飲料（0.3→2.9）、中西藥品（2.2→2.6）。

以上這些基本面數據出色的行業，跟今天領漲的板塊美容護理、珠寶首飾、家用輕工、生物制品、食品飲料等，基本一致。

上周的文章，《中美關稅會談后，科技股崩了！但一批美容股卻悄悄翻倍，發生了什么？》，已經深入分析過美容板塊的上漲邏輯和龍頭基本面。

今天，我們分析一下珠寶首飾板塊。

跟美容板塊類似，珠寶板塊自去年924行情啟動以來，到今年5月份已經創出了新高，妥妥的結構性牛市。

另一個相似點在于，傳統行業龍頭深陷低迷。

美容板塊中愛美客、華熙生物等老龍頭跌跌不休，珠寶板塊里傳統的四大龍頭也是艱難掙扎。

過去一年，老鳳祥-34.58%、中國黃金-23.01%、深中華A-12.05%、周大生-4.50%。

領漲的是一批珠寶新勢力：潮宏基+100.71%、曼卡龍+73.79%、飛亞達+34.26%、萊紳通靈+26.10%。

單看近一個月的漲幅，這4只股票也是遙遙領先：潮宏基+30.10%、曼卡龍+59.24%、飛亞達+25.72%、萊紳通靈+30.93%。

那么這4只股票，含金量如何呢？

我們分別看一下——

1，潮宏基。

按2025年Q1的業績，公司營收22.52億元，同比增長25.36%，凈利潤1.89億元，同比增長44.38%。

相當靚麗。

公司業績增長的主要原因，是產品創新，通過迎合“國潮復興”的消費趨勢，推出了一系列彰顯東方美學的新款御青瓷、故宮、繁花等系列產品。

這類產品設計精美繁復，一來溢價能力更強，二來也更受年輕消費者的歡迎，得以在市場中脫穎而出。

潮宏基去年的業績還很爛，今年之所以迎來了大反轉，主要是去年四季度開始，積極抄老鋪黃金作業的成果。

眾所周知，老鋪黃金去年四季度在港股上市，然后股價迅速崛起，半年時間漲幅超過10倍，是今年港股消費板塊的當紅炸子雞之一。

老鋪黃金號稱“黃金行業中的真·奢侈品”，主打“古法工藝+非遺技藝”，不僅產品均價遠高于同期市場金價，還引發了排隊銷售風潮。

去年四季度開始，潮宏基就積極學習老鋪黃金，推出一系列宮廷美學設計的黃金產品，銷量到今年一季度便迎來了大幅增長。

如果說，零跑是“半價理想”，那么潮宏基就是老鋪黃金的“A股平替”。

2，曼卡龍。

曼卡龍的業績比潮宏基更穩，潮宏基過去幾年的業績波動是比較大的，而曼卡龍已經連續4年實現營收20%左右的增長了。

今年Q1的數據，公司實現營收7.14億元，同比增長42.87%，凈利潤0.43億元，同比增長33.52%。

曼卡龍的規模相對較小，至今線下零售網絡中，浙江省內的占比仍在四分之三以上。

但它的優勢在于電商渠道，線上營收占比高達54.82%，對年輕消費者的營銷能力要更強。

3，飛亞達。

飛亞達近年業績并不好，已經連續5個季度負增長。

今年Q1的數據，公司實現營收9.24億元，同比-13.23%，凈利潤0.45億元，同比-39.99%。

業績這么爛，為啥還漲得不錯呢？

其實，作為一只老牌奢侈品股，飛亞達的長期業績是很平庸的，它的自有品牌飛亞達手表賣的不怎么樣。

飛亞達的核心營收來源其實是它的代理業務，旗下的“亨得利世界名表中心”是全國TOP2的進口手表代理商。

不過，眾所周知，近年來消費降級+智能手表在年輕人中更受青睞，傳統手表已經漸漸不吃香了。

因此，飛亞達單看基本面，是沒啥看頭的。

近期股價的暴漲，更多跟其嘗試轉型的傳聞有關，類似發展低空經濟、手術機器人、人形機器人的詢問充斥著投資者互動平臺。

也就是說，這純粹是一只被炒上去的“妖股”。

4，萊紳通靈。

萊紳通靈去年以前的業績比飛亞達更差，連續7個季度負增長，6個季度虧損。

不過，跟飛亞達不同的是，它今年實現了業績大反轉。

今年Q1的數據，公司實現營收3.71億元，同比+53.20%，凈利潤0.28億元，同比+251.05%。

萊紳通靈的翻身，跟潮宏基和曼卡龍有類似之處。

公司2022年的時候，鉆石飾品占比還高達90.62%，翡翠飾品占比4.69%，而黃金飾品占比僅2.92%。

大家都知道，這幾年鉆石市場被培育鉆沖擊的有多厲害，價格堪稱“飛流直下三千尺”，萊紳通靈也是被折磨的死去活來。

經歷了兩年的轉型，到2024年，公司的營收結構發生了巨大的變化。

鉆石飾品占比已下降到48.36%，黃金飾品大幅提升至40.20%，躍升至第二位。

按這個速度，今年黃金營收占比就將提升至第一位了。

公司2024年下半年推出“傳世金”系列產品，疊加王室IP品牌定位和網紅線上營銷，線上營收占比從零大幅提升至29.39%。

可以說，萊紳通靈近兩年的業務變化是脫胎換骨的。

左手學老鋪黃金、潮宏基，聚焦古法黃金賽道，右手學曼卡龍，大力拓展線上營銷渠道，贏得年輕人的青睞。

整體來看，珠寶行業領漲的四大龍頭中，至少有三個是貨真價實的。

潮宏基、曼卡龍、萊紳通靈這批珠寶新勢力，已經跟傳統的老鳳祥、中國黃金們漸漸走上了不一樣的道路。

傳統的黃金珠寶商，名為奢侈品，但其實毛利率極低，僅僅是個簡單的渠道商角色，溢價能力很低。

像老鳳祥，毛利率僅僅9.06%，中國黃金更是只有5.65%。

反觀珠寶新勢力們，潮宏基的毛利率22.93%，曼卡龍15.73%，萊紳通靈40.97%（黃金業務18.20%），比傳統龍頭高出了一大截。

這是中國消費轉型大潮下，值得持續關注的一批新生代龍頭。