日本國債收益率亂飆，有可能引發全球連鎖反應嗎？

這兩天全球金融市場出現了微妙的異動。歐洲市場呈現上揚態勢，備受矚目的德國 DAX 指數更是再創歷史新高，今年漲幅已然達到驚人的 20.51%，后續繼續看好德國股市，理由也很簡單：德國制造和德國軍工，而且德國政府赤字率不高，加上德國也不到處惹事，DAX指數成分股中約75%的企業收入來自海外市場，受國內經濟拖累較小，所以股市能穩穩上漲。

而美股在歷經七天連漲后，出現了小幅調整，幅度不算太大。與此同時，黃金價格終于迎來 “揚眉吐氣” 的時刻，上漲了2%，目前徘徊在 3300 美元左右。油價也不甘示弱，上漲了 3%。可以說，美股一下跌，除中概股外，其他不少資產都迎來上漲。

此次市場波動，一方面是美股自身漲勢過久后的自然調整，另一方面則是一則重磅消息引發的連鎖反應 ——日本國債拍賣遇冷。

先看事件本身，5 月 20 日日本政府進行的國債拍賣結果堪稱過去 14 年來最差，直白點說就是國債賣不掉。為吸引買家，債券收益率不得不大幅提升，日本30 年期國債收益率昨晚創下過去 20 年最高水平。要知道，去年 3 月之前，日本基準利率還是 -0.1%，國債收益率極低，如今卻飆升至 3.14% ，變化之大令人咋舌。

今天日本債券市場已經連續第二天無人出價，致使30年期和40年期日本國債收益率均再次創下歷史新高。

為何會出現這種情況呢？

因為日本市場情況較為特殊，過去幾年，債券和股票市場鮮有人問津，日本政府成為最大參與者，在國債市場占比高達 52% 。近年來日本經濟有所好轉，房價上漲，日本政府便想減少自身購買量，自去年 7 月起每個季度少買 4000 億日元。雖說量不算大，但市場卻不買賬，堅持認為政府還應繼續大力購買，于是在此次國債拍賣上，就出現了無人問津的奇異景象，日本政府無奈只能提高收益率。

這一事件影響深遠，日本國債市場規模龐大，是全球第三大國債市場。

首相石破茂發出"希臘危機PLUS版"警告，直言當前形勢"比2010年希臘債務危機更兇險"，日本政府債務/GDP比值已達263%，遠超希臘危機時180%峰值。

雖然日本在去年暫停了YCC，但全球的很多資金早已習慣借低利率的日元然后換成美元投入美股美債市場做套利。所以低息日債供應減少可能會對美國國債收益率產生上行壓力，這會加劇波動。

現在日本央行將面臨死局，處理國債危機，繼續YCC政策會使日元崩潰、輸入性通脹飆升；保衛日元則債務利息和財政赤字飆升，引發政府融資危機。

目前市場在猜測日本央行是否會出手？

4月日本消費同比下滑2.9%，通脹與衰退共振，負向循環正在加速形成。

市場預期日央行被迫加息，一旦加息啟動，長期依賴日元低利套利的全球資金將被迫平倉回流，對日本本土提供短暫流動性支持的同時，也將導致全球流動性劇烈收縮，特別是對新興市場構成壓力。

在全球央行負債表收縮趨勢未改、貨幣信用體系動搖背景下，黃金作為“無信用風險資產”有望加速上漲，成為本輪周期動蕩中的最終避險錨。

美國下個月將有 6.6 萬億美債到期，市場不禁擔憂是否會步日本后塵。加之，上周五評級被穆迪下調，這三件事疊加，使得市場避險情緒升溫，股票下跌，黃金上漲。

再看黃金上漲原因，除了美股下跌、美元指數跌破 100 關口外，日本國債拍賣引發的避險情緒以及歐洲官員提及關稅對經濟不確定性影響大且未來通脹可能上升，都為黃金價格提供了支撐。不過，就黃金大的基本面而言，此前所講的諸如戰爭等因素影響依舊存在。目前整個市場仍對關稅高度關注，因昨晚關稅無任何進展，市場關注點又回到其他方面。

總之，一天兩天的市場波動實屬正常，如同市場雜音。但投資者需深入了解背后邏輯，持續關注市場動態。大家對此次市場異動有何看法？歡迎在評論區留言討論！關注我們，投資不迷路。

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