醫藥股全線爆發！等了七年，新周期要來了

今天A股熱度較高的，有三個板塊——

貴金屬、汽車和醫藥。

貴金屬就不多說了，前面已經講過很多遍邏輯，在不確定的年代，黃金的收益是確定性最強的。

汽車板塊的上漲，則源自一條行業利好消息：

在近期的一個行業會議上，中汽協領導表示，“反內卷和行業自律”將成為下一階段的政策重點。

今年以來，汽車行業價格戰愈演愈烈，給很多車企巨大壓力，尤其是合資車企、初創車企，虧損和破產傳聞不斷。

價格戰的背后，一是產能過剩，二是部分龍頭企圖以成本優勢，加速行業的清場。

老實說，按君臨的經驗，這種嘗試引入政策力量來“反內卷”的手段——

效果不能說沒有，但也是很微弱的。

過去幾年光伏行業的努力已經證明，技術落后的企業不被卷死，過剩產能不退出，整個行業是很難迎來新生的。

因此，過度強調“反內卷”其實意義不大，不如鼓勵“收購兼并”，讓大魚吃掉小魚，加速行業集中度的提升效果會更好。

看過去幾年的數據，中國品牌乘用車的銷量占比一直在持續提升，2020-2024年分別為：

38.4%、44.4%、49.9%、56%、65.2%。

到今年4月份，中國品牌乘用車銷量占有率達70.7%，全年有望進一步提升7-8個百分點，至73%左右。

按這個速度，26-27年將進一步提升至80%、88%左右。

由于電動車的基礎設施越發完善，而外資品牌又固守燃油車，兩年后中國車企的市占率提升至90%左右是完全可能的。

當合資車企、虧損車企逐漸式微，它們的產能和份額都被四大（比亞迪、吉利、奇瑞、長安）+四?。ɡ硐搿⑿∶?、零跑、小鵬）+華為系瓜分，價格戰或許才會告一段落。

相比起汽車板塊虛無縹緲的短期政策效應，醫藥股的爆發要更值得期待！

過去幾年，醫藥和白酒、地產、新能源堪稱是“最慘的四大行業”之一。

不過，今年二季度以來，可以明顯感覺到，醫藥股在復蘇！

相比起其它幾個慘兮兮的行業，醫藥股在近期明顯得到了更多市場資金的關注，人氣大幅上升。

在上一篇對生物制品板塊的分析中，我們指出整個行業現階段仍處于“兩極分化”狀態。

一邊，是上個周期的龍頭賽道，疫苗板塊，仍然被產能過剩的陰霾所籠罩著。

智飛生物、長春高新、康泰生物、沃森生物等龍頭個股跌幅普遍在80%以上，至今仍未能看到反轉希望。

另一邊，是重組膠原蛋白、創新藥等賽道成功站在了新風口上，翻倍個股絡繹不絕。

過去一年，生物制品板塊內，漲幅超過20%的個股占比僅四分之一，正是這少部分龍頭拉動了行業指數的突破新高。

放大到整個醫藥賽道，邏輯是相似的。

我們看今年以來的A股行業漲幅排名，醫藥股整體表現不算出色。

畢竟年初是資源股在領漲，春節后又是AI和人形機器人表演的舞臺，醫藥股都湊不上熱鬧，自然暫時落后。

但不要灰心。

自二季度以來，君臨能明顯感覺到，隨著關稅打擊了出口板塊，市場的主線漸漸向消費和醫藥轉移。

這兩個板塊的含金量，正在逐漸的升溫！

單說醫藥股內部，分化也在加大，今年以來漲幅第一的是生物制品+15.81%。

其次是化學制藥+13.72%、醫療服務+8.49%、醫療器械+7.83%、醫藥商業+4.69%、中藥-1.25%。

當中藥還在年內負收益區間，跟白酒地產為伍的時候；

生物制品和化學醫藥兩大板塊的漲幅已經逐漸接近互聯網服務（+11.89%）、電機（+20.57%）等年內大熱的科技股板塊。

既然上一篇寫了生物制品，我們今天再捋一捋化學制藥板塊。

東財化學制藥板塊里，有146只個股，近一年獲得正收益的個股有92只，占比63%。

對比一下生物制品板塊，同期正收益的只有40%。

一年漲幅超過20%的個股，化學制藥占比32%，同樣大于生物制品的25%。

這說明化學制藥賽道的普漲格局要更明顯。

我們再看行業內市值前十的龍頭，僅有第十的麗珠集團收益為負（-7.19%），其余9家都實現了正收益。

其中，三家漲幅在40%以上（信立泰、海思科、艾力斯），三家漲幅在20-40%之間（恒瑞醫藥、華東醫藥、新和成），合計6家漲幅在20%以上。

這個分布格局再一次說明，化學制藥賽道已接近于全行業復蘇，而不是生物制品的局部火熱。

這里面，最具有典型意義的，是十大龍頭中漲幅第一的信立泰。

過去一年，信立泰的股價上漲了51.75%。

從業績來看，公司Q1營收-2.64%，凈利+0.03%，非常平庸。

即使放大到過去兩年，要么負增長，要么個位數波動，同樣沒什么看點。

既然業績這么一般，為什么股價卻領漲全行業呢？

主要原因是，市場對其創新藥轉型的重倉押注。

信立泰是我國高血壓仿制藥的龍頭，高血壓屬于慢性病，需求長期穩定增長，但近年受到集采壓制，增速幾乎停滯。

信立泰于是選擇向創新藥轉型，跟行業老大哥恒瑞醫藥走上了同一條路。

翻查資料可知，2018年我國首次推出醫保集采政策，導致2019年公司首次出現營收負增長。

也是在2019年，公司開始大力投入創新藥研發，當年研發投入大幅飆升至7.63億元，占營收比例的17.08%。

但創新藥的研發不是短期內就能見效的，這是一條九死一生的漫長之路。

根據業界數據，創新藥從立項研發到批準上市，一般需要5-10年時間，平均7.2年，并且整體成功率只有7.9%。

也就是說，信立泰當初立項的研發藥物，可能超過90%都已經夭折了。

而從2019-2025年，已經整整過去了6年多時間。

如果有那么一部分項目能夠存活下來，2025年，也將陸續進入驗收成果的時候了。

事實如何呢？

細數信立泰的研發管線，2025年處于NDA上市申請階段的重磅新藥，就至少有5個。

分別是——

1）阿利沙坦氨氯地平（0107）：2類新藥，首個國產ARB/CCB類2類復方制劑，用于治療中重度高血壓。已提交NDA上市申請但尚未受理，上市后將豐富心血管領域產品線，覆蓋更多高血壓患者。

2）復格列?。?類新藥，治療2型糖尿病，具有口服吸收迅速、半衰期長、作用持久的特點。已提交NDA但尚未受理，國內上市的DPP-4抑制劑均為進口，信立泰的苯甲酸復格列汀片是國內第四款申報上市的同類藥物。

3）沙庫巴曲阿利沙坦（S086）：1類新藥，用于治療慢性心衰和高血壓。高血壓適應癥上市申請已獲受理，慢性心衰正處于III期臨床研究階段，預計心衰適應癥2025年上市。

4）沙庫巴曲阿利沙坦氨氯地平（0130）：治療難治性高血壓，1期和3期同時開展，2024年NDA，預計2025年上市。該藥物不僅能降壓，還有抗心衰和心、腎雙保護作用。

5）PCSK-9抑制劑（0003）：1類生物藥，治療頑固性高血脂，2023年進入2/3期臨床，預計2025年NDA，2026年上市。

另外，預計還有3個重磅新藥明年進入NDA上市申請階段：

1）阿利沙坦吲達帕胺（0108）：2類新藥，治療中重度高血壓，3期臨床結束。為ARB/利尿劑類復方緩釋制劑，上市后將與信立坦協同，提升公司在慢病領域競爭力。

2）XIa抑制劑（0104）：1類小分子創新藥，用于深靜脈抗血凝和房顫等4個適應癥。2023年部分適應癥進入2/3期臨床，預計2026年NDA，2027年上市。

3）抗抑郁復方（0114）：1類全新機制的快速抗抑郁藥，用于AD激越兩個適應癥，2023年部分適應癥進入2/3期臨床，預計2026年NDA，2027年上市。

也就是說，今年將是信立泰歷史上最重要的新藥上市年份。

過去6年多的漫長投入，終于快要到回報期了。

我們翻看化學制藥板塊內的公司，就會發現，很多個股的業績依然低迷，甚至負增長的也比比皆是。

但股價，卻率先開始上漲了。

春江水暖鴨先知，創新藥的新周期或許真的要來了。