尚德機構一季度營收 毛利 凈利“三降”下滑，前景幾何？

導讀：5月22日， 尚德機構(NYSE:STG)公布了其2025財年第一季度未經審計的財務報告。數據顯示，該季度公司營收、毛利、凈利潤均出現同比下滑，延續了自2022年以來的營收下降趨勢。作為國內成人在線教育領域的頭部企業，尚德機構的“三降”現象背后，是行業結構性調整的陣痛，還是暗含著企業戰略轉型的挑戰？

出品 | 網經社

作者 | 無痕

審稿 | 云馬

配圖 | 網經社圖庫

財報透視：營收、毛利、凈利全面承壓

根據財報，尚德機構2025年第一季度實現營收4.88億元，同比下降6.8%。這一降幅雖較2024年同期的7.7%有所收窄，但仍延續了連續13個季度的營收下滑態勢。從收入結構來看，高等教育課程賬單額的持續下滑是核心原因。盡管公司通過優化課程組合、推出游學等高附加值產品，使得ARPU（用戶平均收入）同比增長7.5%，但用戶規模的收縮（新注冊人數同比下降3.8%）直接沖抵了這一增長動能。

毛利層面，公司當季毛利潤為4.15億元，同比下降6.9%，毛利率維持在85.2%的高位。這一數據表明，尚德機構在成本控制方面取得了一定成效。通過優化教師及導師團隊、降低薪酬支出，收入成本同比下降6.3%。運營費用整體與2024年同期持平，其中銷售及市場費用僅微降0.4%，管理費用卻同比增長5.9%，反映出公司在組織效能提升上仍面臨壓力。

此外，凈利潤的下滑更為顯著。當季凈利潤為7518萬元，同比下降33%，凈利潤率從2024年同期的21.5%降至15.4%。這一降幅遠超營收和毛利的下滑幅度，主要原因在于：一是高毛利業務（如學歷教育）的收縮速度超過成本優化幅度；二是管理費用和研發費用的結構性調整尚未完全抵消收入下滑的影響。

行業周期與企業戰略的雙重博弈

尚德機構的業績波動，需置于成人教育行業的整體變革框架下或能看出問題所在。

從行業層面上看，政策紅利與市場分化的并行。2025年政府工作報告明確提出“推進職普融通、產教融合”，職業教育被賦予服務產業升級、構建終身學習體系的歷史使命。政策層面，國家通過財政撥款、稅收優惠等手段支持職教發展。但與此同時，市場端正經歷深刻分化：一方面，傳統學歷教育需求增速放緩；另一方面，職業技能培訓、興趣教育等新興領域需求爆發。

從企業層面，尚德處于戰略轉型的陣痛期。尚德機構正處于從“規模擴張”向“高質量發展”轉型的關鍵階段。這一轉型體現在三個維度：

（1）業務結構優化：逐步降低對學歷教育的依賴，拓展職業技能、興趣教育等多元課程。2025年第一季度，多元化課程貢獻營收的78.2%，成為第二增長曲線。

（2）技術驅動升級：接入DeepSeek大模型，通過AI優化教學教研、精準營銷和內部管理。例如，智能推薦引擎使課程匹配效率提升40%，自動化客服系統降低人工成本。

（3）用戶運營深化：從“工具型教育”向“成長型教育”轉型，強調個性化學習路徑設計和陪伴式服務。數據顯示，中老年用戶占比顯著上升，學習動因轉向個人成長和社交需求。

尚德機構的“三降”現象，本質是成人教育行業從“規模為王”向“質量為先”轉型的縮影。未來，尚德機構需在三個層面持續發力：一是深化AI與教育的融合，打造智能教育生態；二是加速課程供給側改革，匹配新興職業需求；三是探索“職教+產業”模式，與龍頭企業共建人才培養體系。唯有如此，方能在職教紅海中開辟第二增長曲線，兌現“終身學習陪伴者”的承諾。

被質疑存在退款問題、虛假促銷等問題 用戶體驗待提升

在用戶層面，尚德機構多次應體驗不佳被用戶投訴。2025年至今，“電訴寶”受理投訴中涉及的數字教育領域用戶有效投訴顯示(依據投訴量排行)，“尚德機構”排名第3位。最新評級為“不予評級”。

除此之外，其他被投訴的類似平臺還有：一只船教育、中安建培教育、幫考網、賽優教育、嗨學網、 中安建培、潭州教育、滬江網校、 幫考教育、常青藤爸爸、 對啊網、環球網校、網易云課堂、 正保會計網校、 恒企教育、 聚力成師教育、 高教通、中公教育、阿卡索外教網、 VIPKID、明世在線、 小葉子陪練、深海教育、掌門1對1、英語流利說、 菲爾萊。

此外，國內知名網絡消費糾紛調解平臺“電訴寶”（315.100EC.CN）受理用戶維權案例顯示，2025至今“尚德機構”還疑似存在退款問題、售后服務、虛假促銷等其他問題。

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