車圈“價格戰”，會不會打出來車圈“恒大”

6月1日，人民日報評論官微發布署名文章《新能源汽車，“價格戰”興奮劑決不能打》，文章直接針對近日某品牌的價格風暴，摘錄如下：

▎這兩年，一些車企口口聲聲反對“內卷式”競爭，卻又不斷扣動“價格戰”扳機，嚴重影響行業生態與市場秩序，沖擊產業鏈供應鏈安全

▎莫要在資本裹挾下扭曲商業邏輯，只會用價格戰來追求短期市值和股價。否則，等資本套現離場后，產業就只剩“賠本賺吆喝”的空殼，出海進程也將被遲滯

▎決不能讓國產摩托車的“滑鐵盧”在新能源汽車產業上演

中汽協和社評就差直接報某車企的身份證了！

一）先說說汽車行業的利潤

2024年汽車行業利潤率僅為4.3%，低于整個下游工業利潤率及2023年水平；今年一季度，利潤率進一步下降到3.9%

國內主要上市車企的利潤率情況如下：

比亞迪2024年凈利潤率5.18%，2025年Q1凈利潤率5.37%

塞力斯2024年凈利潤率4.10%，2025年Q1凈利潤率3.91%

長城汽車2024年凈利潤率6.28%，2025年Q1凈利潤率4.38%

吉利汽車2024年凈利潤率6.92%

上汽集團2024年凈利潤率0.27%

廣汽集團2024年凈利潤率0.76%

北汽藍谷2024年凈利潤率-7.05%

蔚來2024年營收657.3億元，凈虧損224億元，凈利潤率-34.1%

小鵬汽車2024年營收408.7億元，凈利潤-57.9億元

理想汽車2024年營收1445億元，凈利潤80億元

傳統燃油車和港股上市的某些新能源車企，利潤情況都不是很樂觀——或許長城的魏老板說的車圈“恒大”就是自己。

二）再說說恒大的債務結構

判斷一個公司是否危險，有幾個核心指標：有息負債是一個，隱性債務是一個，利潤率和融資成本的比較是一個。

隱性負債可能在財報里不顯示，一旦公司暴雷，最倒霉催的就是隱債債權人，恒大最開始暴雷就是從商票，還有自己的融資渠道恒大金服開始的；

恒大的債務結構中，剔除合約負債6040億元（欠客戶的房子）外，有息負債5818億元（欠銀行和債主的），應付貿易賬款及其他應付款項10566億元（欠供應商的），即期所得稅492億元（欠國家的）；應付賬款中商票3263億，占了應付的1/3還要多；

恒大的隱債規模，財報里沒顯示，只有等清盤后才能知道了。

2019年恒大借款的有息負債成本8.99%；2020半年度借款平均年利率9.14%；2021年平均年利率8.38%；2022年借款平均成本8.12%；2023年半年報數據借款平均成本7.97%

2022年恒大的毛利潤還有10.86%，2023年上半年報，毛利潤已經到了7.64%

當融資成本大于利潤時，距離暴雷就不遠了。

三）再聊聊車企價格戰

5月23日，某頭部車企率先開始一輪降價，海鳥系某款最低5.58萬元，某爆款朝代系列低至6.38萬元；原本還算平靜的市場，轉眼被掀了桌子，各大品牌紛紛加入價格混戰——

5月26日，吉利銀河宣布加入價格戰，補貼幅度從5000元至1.8萬元不等，吉利銀河的爆款車型星愿，限時起步價直接拉到了5.98萬起，直接貼臉開大；

5月25日，零跑汽車端午節海報，零跑C16增程200智享版一口價11.18萬元；零跑C11增程200智享版一口價10.38萬元。

開打價格戰的原因很簡單，庫存太高了。

乘聯會發布數據，2025年4月期末，乘用車庫存突破350萬輛，創下歷年同期最高紀錄；其中新能源庫存已經達到了近幾年的歷史峰值，85萬輛

2024年年內最高庫存344萬輛

2023年4月期末，庫存325萬輛

2022年4月期末，庫存288萬輛

率先打響價格戰第一槍的頭部車企，最高單月銷量達到過50萬輛，但是今年1月份國內賣了23.4萬輛，2月賣了25.6萬輛，3.4倆月剛剛30萬輛出頭，5月29.3萬輛；眼見5.6倆月是車市淡季，說不著急是假的。

中汽流數據：2024年“汽車經銷商庫存”顯示，4月份汽車經銷商綜合庫存系數為1.70，環比上升9.0%，同比上升12.6%，庫存水平位于警戒線以上，經銷商庫存壓力上升；

頭部車企山東經銷商暴雷，不確定庫存是不是一個原因。

降價去庫存，無論對于車企還是房企，亦或二手房東，都是最優解。

四）價格戰，會導致產品降標嗎？

去年樓市不好的時候，降價的項目交付往往降標縮水，原來承諾的精裝大堂沒有了，公區豪裝沒有了，地庫金剛砂地坪改成了水泥砂漿找平

——業主們牙打碎了，自己咽。

車企們價格戰之后，車企的利潤率就更低了，不知道某些良心不知道還在不在的車企會不會裝備縮水。

某音上我刷到了某車企交付的爆款車一年后漆面開裂五金件生銹底盤異響，這要是開上路，妥妥的行走不定時炸彈——

你根本不知道它啥時候會出問題，徹底趴窩。

長城的魏老板說過車圈“恒大”，同時，他還有另外一句話被忽略了——

什么樣的工業產品能降10萬元還得到質量保證？這是絕對不可能的事情。

長城也有10萬以內的車型，歐拉和哈弗好多款

大眾豐田本田，也有不少款

新勢力們有10萬以內的車，也有100萬以上的車

價格不一樣，品控應該相同吧？！

特別提示

1.文內利潤率數據來自DS，部分指標已與車企公開財報核對，難免掛一漏萬，若有不實，請指明；

2.中汽流公布庫存指標有兩個，一個是經銷商綜合庫存系數，一個是經銷商庫存預警指數，暫不確定兩個指標之間的關系，有熟悉的同學請賜教；

3.關于降價后是否會降標，汽車和房產是兩種類型產品，關鍵是品控；

4.恒大當年最大問題是財務造假虛增收入，長城魏老板說可以引進第三方審計對車企查賬，費用長城出，國內上市公司的財報除了國央企外，一言難盡；

5.不要對號入座！