深鐵豪擲150億“擊退”王石

和王石的“聲援”相比，深鐵集團真的是“爹味”十足，源源不斷地拿出真金白銀馳援萬科。

6月6日晚間，萬科發布公告稱，公司第一大股東深鐵集團擬向公司提供借款，借款金額不超過30億元，借款利率為2.34%，用于償還公司在公開市場發行的債券本金與利息，以及經深鐵集團同意的指定借款利息。

此次借款期限不超過36個月，經雙方協商一致，可提前還款；經出借人同意，也可進行展期。

按照公告，萬科每半年進行一次還款，每次還款金額為提款金額的0.5%，最后一次到期日時還款金額為提款金額的97%。

萬科公告稱，本次股東借款的利率遵循市場化原則，低于目前公司從金融機構借款的利率水平，充分體現了大股東對公司的支持。

深鐵“爹味”十足

這是今年以來，深鐵集團向萬科提供的第5筆股東借款。

2025年2月和4月，深鐵集團已分別向萬科提供28億元、42億元及33億元的股東借款，5月又提供借款15.52億元，加上此次的30億元，2025年深鐵集團已累計向萬科提供約148.52億元的借款。

除借款支持外，深鐵集團還先后參與印力消費基礎設施REIT認購、支持萬科完成深圳灣超級總部基地項目轉讓以及受讓萬科所持有的紅樹灣物業開發項目投資收益權等。

此外，深鐵集團和萬科也在積極探索融合發展。今年4月，萬科旗下泊寓與深圳地鐵置業集團簽署了深鐵項目租賃運營合作框架協議，進一步深化在住房租賃領域的融合發展。

2024年，萬科首次出現年度業績虧損，全年實現營業收入3431.8億元，同比下降26.3%；歸母凈虧損494.8億元，同比下降506.8%。

銷售業績方面，2024年，萬科銷售額進一步大幅下滑，全年僅實現2460.2億元，較2023年下降34.59%，銷售面積也同比下降26.57%。

截至2024年末，萬科有息負債共3612.8億元，短債規模1582.8億元，占比超4成；同期，在手貨幣資金881.6億元，現金短債比0.56，若再扣除預售監管資金后，真實的流動性進一步承壓。

中誠信發布的2025年跟蹤評級報告顯示，截至2025年5月末，萬科于年內到期及到回售期的境內外債券金額仍有217.6億元，依然面臨較大的集中兌付壓力。

短期來看，Wind數據顯示，6、7月份，萬科還有4筆債務等待兌付，存續本金總額超76億元。其中，存續本金規模12億元的“20萬科06”將于6月18日到期，利息約1.31億元。

萬科非受限貨幣資金較前期已大幅減少，市場筑底及新項目較少或繼續影響其短期內的經營現金流入規模，雖然建安支出預計將大幅減少，拿地預計繼續收縮，但一年內需預備兌付的信用債規模很大。

目前公開市場債券融資渠道仍未恢復，且非受限貨幣資金中仍有相當一部分無法隨時由集團調用，整體流動性緊張，流動性安全將更多依賴銀行的融資支持、資產處置回籠資金以及來自大股東的資金支持。

王石的“口嗨”

近日，王石在朋友圈發布長文，宣稱正嘗試與萬科決策層建立暢通聯系，旨在助力萬科平穩過渡，維護廣大投資者、合作伙伴以及13萬員工的福祉。

王石直言：“萬科是我創建的、制度是我建立的、團隊是我培養的、接班人是我選擇的。豈能推卸對萬科應盡的責任呢？”

回溯往昔，1984年王石創立萬科，歷經多年拼搏，通過1988年的股份化改造等關鍵舉措，將萬科逐步打造成中國房地產行業的領軍企業。

在王石帶領下，萬科建立起規范的管理制度，培育出一支優秀的團隊。

2017年6月21日，萬科發布新一屆董事會方案，王石宣布不再作為萬科董事被提名，正式將接力棒交給郁亮帶領的團隊。

當天，王石通過微信朋友圈貼出與郁亮的合影，并表示：“從當初我們放棄股權的那一刻起，萬科就走上了混合所有制道路，成為一個集體的作品，成為我們共同的驕傲。今天，我把接力棒交給郁亮帶領下的團隊，我相信這是最好的時候。他們更年輕，但已充分成熟。”

此次管理層交接是萬科發展歷程中的重要里程碑，標志著萬科進入了一個全新的時代。郁亮及其團隊將肩負起推動萬科持續發展的重任。

如今，8年過去了，當下的萬科正面臨嚴峻挑戰。2024年財報顯示，萬科歸母凈利潤虧損494.8億元，創下上市34年來最大虧損紀錄。

另外，其短期債務規模突破2000億元，而經營性現金流僅380億元。銷售業績方面，2025年萬科銷售金額同比下滑34.6%。

此時，王石的發聲意義非凡。作為萬科的“精神圖騰”，王石的個人IP在市場上仍具備強大號召力。面對士氣低迷的13萬員工，王石對萬科“陽光照亮的體制”等企業文化的重述，有望喚醒員工內心深處的斗志，提升團隊戰斗力。

不過，今年1月，萬科經歷核心層“大換血”，郁亮轉任執行副總裁，深圳地鐵集團董事長辛杰接任董事會主席。此次人事調整標志著萬科從“職業經理人主導”向“國資主導”的混合所有制模式轉型。

由此來看，王石回歸之路并非坦途。目前深鐵集團已通過派駐十余名國資高管全面掌控戰略投資、財務等核心部門，王石既無股權支撐又無實際職務。

深鐵被“坑”了

“寶萬之爭”是中國A股市場歷史上規模最大的一場公司并購與反并購攻防戰，其中深鐵集團在其中起到了關鍵的入局和破局作用。

2017年6月9日晚，中國恒大轉讓14.07%萬科股權予深鐵集團，深鐵集團正式成為萬科第一大股東，終破“萬寶之爭”僵局。

至此，深鐵集團合計出資約663億元，受讓華潤集團、恒大集團合計持有的萬科29.38%股權，成為萬科第一大股東。

入主之后深鐵集團也曾嘗到甜頭。2017年至2023年，深鐵集團得到的萬科分紅共計約192億元。2024年，萬科因債務壓力停止分紅。

如今，深鐵集團卻被萬科“坑”了。2024年，其合并報表范圍內全年虧損達334.61億元，創下中國軌道交通行業史上最大虧損記錄。

深鐵集團將虧損歸因于其聯營企業萬科的業績下滑。作為萬科第一大股東（持股27.18%），深鐵集團因萬科2024年營收同比下降約26%、凈利潤大幅縮水，確認了長期股權投資虧損并計提減值損失。

數據顯示，深鐵集團過去五年（2019-2023年）累計凈利潤僅273億元，而2024年單年虧損額遠超這一總和。

深鐵集團的主營業務呈現兩極分化：軌道交通運營及資源經營收入達129.7億元，同比增長26.69%，占總營收61.23%；

站城一體化開發（房地產相關）收入僅79.17億元，同比下滑46.23%，主要受房地產周期影響。

截至2024年末，公司存貨增至1035億元，占資產總額13.86%，市場波動風險加劇。

深鐵集團的虧損折射出房地產下行對“軌道+物業”模式的沖擊。該模式曾通過地鐵沿線土地開發反哺軌道交通建設，但如今房地產行業低迷導致資產減值風險高企。

數據顯示，2023年全國29個城市地鐵扣除補貼后全部虧損，深鐵作為曾經的“盈利王”跌落神壇，標志著依賴地產反哺的時代終結。

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