一年巨虧10億也要買AI端側芯片，黑芝麻帶資進場？

6月18日，剛剛在港股上市不久的智能汽車芯片公司黑芝麻智能，拋出意向收購公告，計劃通過股權與注資結合，將某家AI芯片企業納入麾下。此舉在芯片行業激起漣漪，市場紛紛猜測，這不僅是一次商業并購，更可能預示著黑芝麻在市場競爭下的戰略轉向。

囊中略顯羞澀的并購邏輯是什么？
想要剖析這筆交易，首先看黑芝麻的財務狀況。盡管黑芝麻在2024年，實現了上市以來約4.7億元人民幣的最高營收，但成績單背后，是連續數年高達十億級別的巨額虧損。截至2025年6月，其港股市值約115億港幣，對于一家重資產、高研發投入的芯片設計公司而言，賬面上的現金流并不闊綽。所以此次收購必然會精打細算，規模不可能是一家行業巨頭或已上市的明星企業，否則黑芝麻將面臨巨大的財務壓力。這也排除了另一個極端——一個僅有十數人的初創團隊。

對于黑芝麻而言，與其收購一個初創團隊，不如直接招募核心人才，成本更低，整合更快。目標公司最合理的畫像，是百人以上規模、技術棧成熟但尚未上市的中型芯片企業。符合這個篩選條件，且有業內人士爆料的，珠海億智科技有限公司就浮出水面。

緋聞主角為何大概率是珠海億智？
將黑芝麻公告與億智科技的業務進行比對，會發現驚人的相似之處。公告強調目標公司“專注于高性價比、低功耗、人工智能系統芯片，這與珠海系芯片企業（如杰理、炬芯）一貫追求極致性價比的“傳統藝能”不謀而合。億智的芯片主攻端側應用，低功耗是其基本屬性。

更關鍵的是技術細節。公告提到目標公司“除中央處理器外，目前其芯片產品使用的絕大部分知識產權（IP）（包括圖像信號處理器、神經網絡處理器及模擬IP等）已實現自研”。
億智恰好以ARM的CPU核為主，同時在ISP和NPU視覺處理技術上積累深厚，符合“非CPU核自研”的特征。而在應用領域上，公告提及的“汽車智能化”與“端側AI應用”，也與億智的SA系列芯片所應用的“智能后視鏡”、“行車記錄儀”等場景精準對應。這些雖非核心智能駕駛功能，卻也是汽車智能化的組成部分，而且能與黑芝麻現有的大算力智駕芯片形成高低搭配，形成業務互補。

端側AI是趨勢風口，還是無奈之選？
黑芝麻此舉的背后，是端側AI浪潮的洶涌而至。從技術趨勢看，大模型正朝著更小、更高效的方向發展。例如阿里巴巴近期發布的通義千問2.5版本，其4B小參數模型在部分評測中已能媲美GPT-3.5級別的能力，這為AI在算力受限的終端設備上運行提供了可能。硬件層面，瑞芯微的RK3588系列芯片早已在端側集成了數個TOPS的算力，被廣泛應用于各種智能終端，這證明了市場對端側AI算力的旺盛需求。

然而對于黑芝麻而言，布局端側AI或許帶有一絲“無奈”色彩。首先，車端AI大模型的部署路徑正面臨挑戰。“艙駕一體”的理想很豐滿，但現實卻很骨感。大模型的推理過程是典型的I/O密集型任務，會瘋狂搶占內存帶寬。若將其與同樣是I/O密集型，且安全等級更高的智能駕駛功能放在同一顆SoC上，很有可能會導致智駕系統因帶寬不足而出現延遲甚至失靈，這是任何車企都需要避免的風險。所以為座艙AI單獨配置一顆中低算力芯片，才是更務實的選擇。

其二，高端智駕芯片市場格局已日趨固化。英偉達和高通憑借其強大的技術生態和市場先發優勢，占據了主導地位。車企自研芯片也成為一股不可忽視的力量。曾經的王者Mobileye市場份額不斷被侵蝕，這足以說明市場的殘酷性。黑芝麻雖然手握多個定點訂單，但在與巨頭的正面交鋒中，其未來的市場空間和盈利能力依然面臨巨大挑戰。此時切入競爭同樣激烈、但門檻相對更低的端側AI市場，既是拓展業務邊界，也算是一種分散風險的戰略。

黑芝麻的賭局是戰略互補還是業務分心？
從表面看，收購億智是一步好棋。億智的低算力、高性價比產品線，可以迅速補齊黑芝麻在非智駕車載領域，和更廣闊的物聯網市場的短板，形成“高端智駕+低端走量”的產品組合拳，從而提升供應鏈話語權和整體市場覆蓋率。
但這步棋也充滿風險。一來低功耗AI SoC市場并非藍海，而是早已被聯發科、瑞芯微等傳統豪強占據的紅海。黑芝麻通過億智進入，能否在極致的成本控制和渠道競爭中殺出一條血路，尚未可知。二來，“戰略分心”則會更令人擔憂。高端智駕芯片與低端消費級芯片在研發理念、市場策略、客戶支持體系上截然不同。在主營業務尚未實現穩定盈利、且正與行業頂尖玩家殊死搏斗的時期，分散寶貴資源和精力，去經營一個全新領域，黑芝麻能否保持自己在核心戰場的競爭力？

綜上所述，盡管黑芝麻官方尚未揭曉謎底，但種種跡象都將線索指向了珠海億智。這起潛在收購，與其說是黑芝麻的“野心”體現，不如說是其在嚴峻現實下的“求生”探索。這可能成為破局的關鍵，幫助黑芝麻在激烈的市場中站穩腳跟。也有可能會分散精力，給企業管理層帶來嚴峻考驗。我們拭目以待。