上半場30.32%漲幅奪魁！“主動+被動”雙線出“擊” 把握軍工機遇

2025年上半年收官，國防軍工以30.32%的漲幅領跑全市場，在A股這波結構性行情中，它成了“后來居上”者。也許客官會問？為何會是軍工板塊？地緣沖突催化、軍貿擴張、政策加碼與新質生產力爆發，共同推升了軍工板塊估值。

站在2025年年中展望下半場，軍工表現會延續嗎？下半年，隨著閱兵催化、業績修復預期強化，疊加"十五五"規劃臨近，軍工板塊或延續高景氣。

上半年市場盤點——軍工板塊“一騎絕塵”

2025年上半年，A股在產業升級與政策驅動下呈現顯著的結構性特征。根據Wind數據，申萬一級行業中，國防軍工以30.32%的漲幅位居榜首，顯著領先于汽車（24.83%）、美容護理（24.18%）等消費升級板塊，更大幅跑贏房地產（-1.12%）、煤炭（-5.99%）等傳統周期行業。

注：數據來自Wind，截至2025年6月30日。

Wind數據顯示，軍工板塊內超10%上市公司股價創歷史新高，年初以來，截至2025年6月27日富國中證軍工龍頭ETF份額漲幅超80%，折射出資金的高度聚焦。

注：基金份額數據來自上海證券交易所。具體基金份額請參見上交所官網2025年6月27日披露信息；基金份額數據為節點數據，可能發生變動。

軍工板塊領漲主線有哪些？

軍貿龍頭崛起

部分軍工板塊主機廠企業領漲，受益于國際軍貿市場擴張。2025年1-5月我國武器出口金額同比增長，多款軍工或者無人機相關產品加速出海。

新質生產力爆發

低空經濟（eVTOL）、商業航天、軍工AI等領域漲幅居前（數據來自Wind，截至2025年6月30日）。

政策端，航空工業集團發布"人工智能+"三年行動方案。

央企重組預期升溫

軍工板塊相關個股受資產整合預期驅動，估值彈性凸顯。

軍工板塊領漲，驅動力主要來自哪里？

需求端：內外雙循環共振

內需堅實支撐：

2025年國防預算同比增長7.2%，"十四五"收官年裝備采購加速。主機廠預付款同比增長9.35%，印證訂單放量。（注：預算相關數據來自財政部，主機廠預付款相關數據來自中航證券，截至2024年3月31日）

外需空間打開

2024年，全球軍費開支達2.7萬億美元，中東局勢升溫催生裝備換代需求。中國軍工產品憑借高性價比，市場份額逐步提高。（注：上述數據來自斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI））

基本面：業績拐點確立

盈利指標改善：2025Q1軍工板塊毛利率回升至31.02%；

航空裝備率先復蘇：子板塊毛利率23%、凈利率8%，訂單拐點確認；

存貨與預付款雙升：產業鏈備貨積極性提高，下游需求傳導順暢。

注：以上數據綜合自中航證券，截至2025年3月31日。

政策與事件催化密集

?閱兵事件驅動：9月3日抗戰勝利80周年閱兵將首次成體系展示無人智能、水下作戰等新質戰斗力；

?產業政策加碼：2025年，低空經濟寫入31省市政府工作報告，民航局規劃2025年開通多條eVTOL航線；

根據摩根士丹利預測，2035年全球城市空中交通規模達1.5萬億美元，中國占超30%，載人交通、物流配送、基礎設施（如導航系統）將成為三大增長極。

?軍貿制度突破：武器裝備出口許可審批流程簡化，助推"中國制造"出海。

富國軍工產品線——主動與被動工具的差異化布局

客官如果關注軍工賽道，可兼顧主動管理與被動跟蹤策略。富二家旗下具備完整的軍工產品線，能夠助力投資者實現主動與被動工具的差異化布局。

主動出基：軍工細分賽道分化大，主動管理能挖掘Alpha

軍工行業涵蓋航空、航天、船舶、電子、新材料等多個領域，各細分賽道景氣度、估值、業績增速差異顯著：

上游（材料、元器件）：毛利率高，但技術壁壘強，需專業研究；

中游（分系統、零部件）：受益于國產替代，但競爭格局復雜；

下游（主機廠）：訂單確定性強，但業績釋放周期長。

此外，新質生產力方向（如軍工AI、低空經濟、商業航天）爆發力強，但個股波動劇烈，需深度研究。

投資者選擇主動型產品，可以借助專業基金經理的投研能力，捕捉Alpha機會。

優勢主要包括2個方面：

?基金經理可靈活調整布局細分賽道，聚焦高景氣細分領域；

?通過選股和擇時能力，力爭超額收益。

主動型產品：聚焦Alpha機會

在主動管理方面，富國軍工主題（代碼A類：005609/C類011113）和富國國家安全主題（A類001268 /C類013044），其中，富國軍工主題關注兵器、航天等細分領域的景氣度；富國國家安全主題，重點關注國防軍工、半導體、高端制造等領域。

富國軍工主題

（代碼A類005609/C類：011113）

基金經理：孟浩之

11年證券從業經驗

3年基金管理經驗

基金經理觀點：

一季度我們對產品的持倉結構進行了調整，降低了下游主機廠的配置比例，將相應的持倉向上游元器件及半導體轉移。兩會期間，高層強調實現我軍建設“十四五”規劃圓滿收官，對如期實現建軍一百年奮斗目標，對以中國式現代化全面推進強國建設、民族復興偉業，都具有重要意義。基于建軍百年目標如期實現的強假設，現階段關注兵器、航天等細分領域的景氣度，并將積極進行配置。

注：觀點來自基金定期報告，截至2025年3月31日。觀點僅代表特定時點基金情況，不代表對市場和行業走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議，亦不預示相關基金現在及未來具體操作配置。

富國國家安全主題

（代碼A類：001268/C類：013044）

基金經理：董治國

10年證券從業經驗

4年基金管理經驗

基金經理觀點：

基金經理觀點：產品主要圍繞“國家安全”主題，重點布局在國防軍工、半導體、高端制造等領域。 2025年是“十四五”計劃的最后一年，軍工景氣度逐步上行，產業鏈由于庫存節奏問題，上游可能彈性大于下游，這也是未來重點關注方向。另外行業復蘇可能也有可能有點及面逐步展開，對行業景氣度復蘇相對積極樂觀。將繼續圍繞國家安全、高端制造的主線，努力挖掘個股，力爭為投資人帶來收益。

注：觀點來自基金定期報告，截至2025年3月31日。觀點僅代表特定時點基金情況，不代表對市場和行業走勢的預判，也不構成投資動作和投資建議，亦不預示相關基金現在及未來具體操作配置。

被動工具 低成本布局軍工核心資產

低成本跟蹤行業整體表現，避免個股踩雷風險；軍工被動產品適合對行業研究較淺、但看好軍工長期趨勢的投資者。

? 政策驅動明顯：軍費預算、裝備采購、軍貿出口等受國家戰略直接影響，行業整體景氣度易形成趨勢性行情。

? 板塊聯動性強：軍工指數成分股（如航空裝備、軍工電子）往往同漲同跌，ETF可高效捕捉行業整體上漲機會。

? 事件催化，配置價值凸顯：地緣政治、閱兵等事件催化下，相關代表指數產品流動性好，配置價值較佳。

在被動投資方面，軍工龍頭ETF（512710）、航空ETF（159392）及富國中證軍工LOF（161024）則高效覆蓋航空裝備、低空經濟等核心賽道，幫助投資者把握行業整體Beta收益。

軍工龍頭ETF（交易代碼：512710）：

軍工龍頭ETF跟蹤的軍工龍頭指數中，航空+航空裝備和軍工電子占比分別達61.6%和30.9%，為全市場軍工主題ETF所跟蹤的指數中最高。

數據來源:Wind: 申萬二級行業分類,截至2025年5月9日。指數成分股可能根據市場變化或指數編制規則發生變動,不構成個股推薦。全市場軍工主題ETF主要圍繞軍工龍頭、中證軍工、中證國防、高裝細分、通用航空等指數,其中軍工龍頭指數的航空裝備和軍工電子占比最高。行業占比按照中萬二級行業分類,可能根據指數編制方案和市場情況發生調整。風險提示:市場有風險,投資需謹慎。

本產品由富國基金發行與管理,代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任投資者投資指數基金,請關注指數基金投資風險,包括但不限于標的指數回報與股票市場平均回報偏離、標的指數波動、基金投資組合回報與標的指數回報偏離等特有風險,在全面了解基金風險收益特征、運作特點及銷售機構適當性匹配意見的基礎上，審慎作出投資決策。

航空ETF（交易代碼：159392）：

覆蓋通用航空上中下游產業鏈，成份股中低空經濟權重占比較高，達52.4%。

數據來源：Wind; 申萬二級行業，截至2025年6月17日，萬億是指通用航空指數成分股總市值超10238億元，以上指數成分股列示可能根據市場變化或指數編制規則發生變動不構成個股推薦。行業占比按照二級行業分類,可能根據指數編制方案和市場情況發生調整。

風險提示:市場有風險,投資需謹慎。本產品由富國基金發行與管理,代銷機構不承擔產品的投資、兌付和

風險管理責任。投資者投資指數基金,請關注指數基金投資風險,包括但不限于標的指數回報與股票市場平均回報偏離、標的指數波動、基金投資組合回報與標的指數回報偏離等特有風險,在全面了解基金風險收益特征、運作特點及銷售機構適當性匹配意見的基礎上,審慎作出投資決策。低空經濟屬于新興戰略產業，具有較高政策敏感性和技術不確定性；請投資者關注低空經濟政策實際落地、技術研發風險、空域管理政策變動等特有風險。經富國基金評定,本基金的風險等級為R4中高風險,適合風險承受能力為C4及以上的投資者。建議投資者詳閱基金合同等文件,根據自身的風險承受能力審慎作出投資決策。

富國中證軍工LOF（基金代碼：161024）：

緊密跟蹤中證軍工指數，全產業鏈均衡配置。

閱兵“亮劍”、新質戰力引領軍工景氣上行。富國基金通過"主動管理捕捉α+被動工具鎖定β"的雙軌策略，構建覆蓋軍工全生命周期的產品矩陣，助力投資者把握軍工板塊投資機會。

軍工板塊正迎來從主題驅動到業績驅動的華麗轉身："十四五"收官訂單放量疊加"十五五"新質生產力布局，或將重塑行業估值邏輯。投資者或可采取"主動+被動"雙軌策略——主動產品深挖細分賽道α，被動工具捕捉行業整體β，同步把握軍工成長紅利。

-#日富一日軍工主題-

客官對于軍工板塊的投資價值如何看？關于低空經濟、軍貿出口、軍工AI等軍工細分賽道，哪條賽道最能代表軍工新質生產力的未來？歡迎留言分享～

留言被精選且點贊數前10名的客官，富二將獎勵10元話費給到客官~

（提示：請客官直接在本篇文章評論區留言，獲獎后富二會通過后臺通知獲獎用戶，屆時請按“關鍵詞+手機號”此格式回復富二。留言活動富二會在后臺監測數據變化情況，保留取消數據存疑用戶獲獎的權利。不同微信號的同一個獲獎手機號均視為一個用戶，僅作一次獎勵。）

本活動截至2025年7月2日17:00結束，最終解釋權歸富國基金管理有限公司所有。

投資有風險,基金投資需謹慎。

在投資前請投資者認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件。基金凈值可能低于初始面值，有可能出現虧損.基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證一定盈利， 也不保證最低收益.過往業績及其凈值高低并不預示未來業績表現。其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。

以上信息僅供參考，如需購買相關基金產品,請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評,并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。