100萬本金，持有價值股的翻倍之路第33天

今天指數集體上漲，三市超過3200家公司在上漲，成交額在1.4萬億左右。總是懷疑指數要下跌，可是，最近一一段時間，市場的走勢與預測的基本上是相反的。總以上3400點以上，太危險，這不，現在都已到了3450上方，逼近3500！反正總歸是要回調的，它總是在我們意想不到的地方出現！

今天持倉的市值上升到118萬多元，盈利6000元，繼續持有ST凱利與英維克不動搖。想想也真是好啊，以前30萬的時候，漲一個點，就只有3000塊，今天漲幅只有半個點，收益卻有6000元。股票復利的特點，總是有著不可描述的奧秘，愛因斯坦曾說：復利是人家八大奇跡之一！

最近有些人還是很迷茫，接下來講一些干貨，希望能幫到一些人。

假如有這么一個農場，扣除人工成本、肥料、種子、農藥等一系列必要的開支后，它每年能產生3.2萬美元的現金流。那么，假如這個農場是你的，你正需要一筆資金來用，現在想把它賣了，你應該賣多少價錢合適？

首先考慮的第一個問題，銀行存款利率或者五年期國債的利率，假如是4%的利率。

某個人手里有一批資金，它想做理財，第一個想法是，它存入銀行或者購買債券，假如利率也是4%，那么他想拿到3.2萬美元的利息，需要存入多少錢在銀行？

我們用3.2/4%就是80萬美元。也就是說，該投資者需要存在80萬美元在銀行，然后，銀行給到它每年4%的利息，他每年可以拿到手3.2萬美元的利息。

切入農場的事情，假如你是農場主，你跟投資者說，你花80萬美元來買這個農場吧，然后，這個農場每年給你帶來3.2萬美元的收益。估計，這投資者會直接讓你閉嘴，他又不傻，與其買你的農場，還不如存銀行呢，安全又穩定。

可以肯定的是，這個農場的報價是過高了，根本不會有人愿意花錢去買。

現在這個農產主急著用錢，它要想把農場賣掉，就得給出一定的風險補償，也就是說，必須要降低價格。讓投資方拿到更多的收益，至少比存銀行更劃算，投資方才愿意去冒這個風險。

這個道理很簡單，之所以有風險，但有些要愿意去嘗試，那是因為有著很高的風險溢價。

假如農場主把價格降低，降到50萬美元呢，試想一下，有人花50萬美元，就可以得到一個農場，這個農場每年能產生3.2萬美元的現金流。這相當于年化收益6.4%個百分點。這比存銀行是劃算一些。

但這還遠遠不夠好！

假如農場的價格繼續向下降低呢，降到40萬美元的價格呢？也就是說，花40萬美元買個農場，然后每年能給自己帶來3.2萬美元的利息。這相當于8%的年化收益率。這個收益率是銀行定存的兩倍，一般的這個收益率算是很可以了。投資者愿意承擔一定的風險因素，同時，作為補償，它購買農場后，每年獲得的收益，是它存在銀行收取合同現金流的兩倍。這是值得的。

也就是說，假如這個農場主，想要把農場賣出去，它報價在40萬左右，就是合適的，也是合理的，也是公允的。

接下來神奇的事情出現了，假如今年出現巨大臺風天氣，農作物收成極差，今年的農作物收益降到一萬美元。投農場主看到后，紛紛呈現出悲觀、消極的態度，它們對此很是苦惱。于是，以低于公允價值的價格拋售農場，比如，30萬美元或者25萬美元，它們也愿意賣。

假如這是一只股票，它每年的凈利潤是3.2萬，連續多年都是如此，它的市場價格就是40萬左右。突然有一年，它的凈利潤遇到意外情況，降到一萬，然后它的市值跌落到15萬。

這個時候，就是撿漏的機會，因為明年它的凈利潤極大的可能性會上升到3.2萬左右，到了那個時候，它的公允估值依然是40萬。

從15到40，這里面有一倍多的收益。這就是買入價值低估的股票，然后等到價格回升以公允以后再賣出的過程。

比如說，老鳳祥，它每年的凈利潤是20億，我想從20億的凈利潤中，得到8個點的收益，那么，它的市值就是250億。也就是說，我花250億，買下鳳姐姐，它每年給我帶來20億的凈利潤。這個年化收益率就是8%，因為買的是股票，給到8%的年化是合理的。存銀行只能拿4%，是因為無風險收益。買阿鳳給到8%的收益率，是因為股票比存銀行的風險要大一些。所以必須得給出風險溢價，不然的話，誰愿意干這個事兒??？

因此，250億，就是鳳姐的公允價值。我打開軟件，看了一下阿鳳的股本是5.23億，然后用250億除以5.23億的股本，就得出每股的公允價格是47.8附近。這個價格是合適的。

也就是說，花50塊錢買老鳳祥，根本沒有啥油水可撈。假如它跌到40塊以下，這個時候，就是低估的，你買進去，待它漲到50塊附近，就可以賣出，安全又保險。這就是操作的邏輯分析。換句話來說，市場先生又不是傻子，它怎么可能讓阿鳳無厘頭的跌到40塊以下呢。所以，要么大盤暴跌，把它帶下來，要么它突然的出一個利空，然后有一輪拋盤出現，把它打到40塊以下。

第一個情況，大盤暴跌的時候，估計你在別的票里面滿倉被套，不可能有資金去購買老鳳祥，第二種情況，假如它突然發布利空，那時的你，正與普通的散戶一樣的心態，你看見糟糕的消息，正忙著割肉呢，你也不可能愿意去買它。所以，一般的散戶是不可能在股市賺到錢的。它們每年都會虧錢，有時候，甚至虧到腰斬以下。

可能聰明的你會有更多的疑問，那我為啥以前的時候，愿意花50多塊去買老鳳祥呢？

前些年經濟高速增長，各行各業發展的很快，像消費類的白馬股，前年的業績15億，去年的業績是20億，今年的業績是25億，它們在經濟快速增長的過程中，業績快速的增長著。自然也不可能用靜止的估值方式對老鳳祥進行估值處理。

相反，考慮到它的業績增速，估值會有相當的溢價，也就是業績快速增長快來的估值溢價。

但是呢，這些東西并沒有實現，以前的很多消費類的白馬股，它們的業績增速降低，有些根本不再增長，而且只保持著原來的業績，裹足不前。

那這樣的話，估值就必須得進行重估。以前操作的三七互娛也是這個樣子，從而導致到買入時，考慮的東西與現實不符合。不過，后面我也重新做了調整，也認識到這些問題，三七互娛的估值是18塊，公允價格是18塊左右，也就是這么得來的。有興趣的朋友，可以去估算下。我在去年它跌到11塊時，就多次發文章評述它的公允價格就是18塊左右。

這也是為啥三七互娛跌到13塊時，我賣了口子窖，然后全倉補進三七互娛的原因，因為我堅定的相信，它會回到18塊的。

后面漲到19塊，我沒有賣，那個時候大盤好，它正在快速的上沖之中，人性的貪婪難克服，我也是一樣的。再后來，大盤回調，它迅速的回落到17塊多，我瞬間清醒了，到了18塊多，我不去賣，難道我想做投機嗎？我果斷在17塊時清倉了它。導致自己每股少賺一塊多錢的利潤。事實再次證明：任何心存僥幸的心理，帶來的都是慘痛的教訓。

實際上，我買的股票，幾乎都是掙錢賣出來的，就這么幾只不掙錢的股票，我今天也再次把曾經失誤的股票拿出來做了剖析與總結。也是希望自己能勤勉與自?。?/p>

這里面存在的最大的問題，就是估值的分歧導致的。以前的那些年份，經濟增長很快，很多公司的業績連續的高增長。在對股票進行估值的時候，把業績增速的因子也考慮進去了。那些年份，買白馬股很是賺錢，因為業績在增長，估值在重估。時代變了，經濟的大環境變化了，當下的估值析必須要與當下的經濟環境相接合，才能做出最正確的決策。

最后說一點，股票與農場的區別？農場再過100年以后，還是那個農場，農作物會照常生長。股票不一定，有些行業的股票，不用說100年，也許10年后，整個行業就消失了，淘汰了。所以，什么樣的股票值得去考慮？最根本的問題就是，這個行業未來多少年還能存在。如果行業在未來無法確定，那就陷入了P2P的怪圈。所謂的P2P，前些人坑了很多人，也就是說先把資金收上來，承諾每年給20%的利息，三年后跑路，那本金不打了水漂了嗎？事實上，你盯著它的利息，資金方盯著你的本金，你永遠玩不過它。股票也是一樣的，有些股票幾年后未必還存在，那你買它，能好嗎？

以上這些都是最基本的問題。理清了，就知道該怎么買股票或者該買什么樣的股票，在什么樣的價格區間去購買。

有些人買入股票后，總覺得自己的股票漲的太慢，然后就試圖去換別的，這樣每天都要來來回回的換，幾年后，本金也所剩無幾。像這樣的投資者，在股市中隨處可見。

理財，什么是理財，就是以低風險或者無風險的前提下，投入一定量的資金，然后獲取合理的回報。

有些人直接忽略了這個前提，進而把理財變成了賭博，最后虧了個底朝天。

最基礎的理財就是銀行定存，獲取年化三點或者3.5點的年化利息，這是以保本為前提的。風險再大一點，在買債券，國債或者企業債權，大約收益是5點到10個點之間。再往上，就是股票，收益在10點以上，往上不封頂。這些理財都有著共同的前提，那就是無風險或者低風險。

我們拿著的股票，有時候長期不動，有時候變化很慢，但都有極其耐心的持有，就是因為它的風險低。以低風險為前提，才能成功。有些人忽略了這一點，就好比去打仗，前面沖的很猛，回頭一看，特么的根據地被別人偷了，這還有啥意思？

巴菲特有一句名言：投資的要決有兩條，第一條就是要保住本金，第二條就是要永遠記住第一條。

我們的操作，無論有多慢，無論有多難，一般的，幾乎沒有割肉而放棄的，我寧愿多等幾個月，也不會輕易放棄。有些時候，股票確實慢的令人作嘔，但我依然堅持。就像三七互娛，我能堅持一年多，能堅持到它跌到嚴重低估后，而進行雙倍加倉，也決不放棄。買過的英維克，買入后，它持續的下跌，我也決不放棄，直到它跌到明顯的低估后，我寧愿加三倍的倉，也決不放棄。其實原因就只有一個：要保住本金，永遠不要忘記這一條。

任何的成功，都絕非偶然，巴菲特的成功，是因為它一輩子就踐行了這一條。

還有一點，就是做T的問題，我一般不做T，我認為做T沒有任何意義。比如，老鳳祥的公允價格大概在48左右，而剛好當下它的價格也是在48左右，你在48至50的區間里，反復高拋低吸，基本上無意義。如果有意義，那就是為券商多貢獻手續費。

我要做的事情就是跟蹤它，假如我持有老鳳祥，持倉價格是48，我只需要跟蹤它，假如某天它跌到40或者38，我考慮加倉，待它反彈到48附近，我再減出來或者清倉。或者假如某天，它從48漲到58，我也會考慮清倉，它的邏輯就是低估，公允，高估，這三個過程，這是符合理論根據的。

但我不會無聊到，以48元也基礎，漲三毛高拋一下，跌三毛低吸一下，這是什么道理？靠的是玄學或者八卦或者K線分時圖或者MACD？這些東西像霧、像雨又像風，總是模棱兩可，如果把操作理念寄托在這些東西上，就好比生病了不去醫院，而是去找巫婆相面一樣，這能好嗎？就好比是一塊石頭，我關注它整體的運動軌跡，而不是去盯著這塊石頭的分子里的原子中的電子的運動軌跡，然后去高拋低吸，這豈不無聊嗎？除了給券商多打一些手續費，還能有啥作用。說又說回來，這么簡單的道理，總有些人永遠也想不明白。