萬科第六次股東借款62.49億，大結(jié)局已經(jīng)開始了

7月3日，萬科公告，第六次股東借款62.49億元

與之前五次股東借款不同，本次借款有整有零，完全不排除已經(jīng)算好了要借的錢的具體數(shù)額。

甚至某官方媒體題主在某乎上關(guān)于此事的提問變成了“萬科年內(nèi)第六次向深鐵集團(tuán)借錢，金額不超過 62.49 億元，借款能否助力萬科化險？房企終極出路在哪兒？”

作為一個前房地產(chǎn)從業(yè)者，這段時間一直關(guān)注房企們的化債。

融創(chuàng)孫大圣股東會露面了，表示最困難的時候已經(jīng)過去，有75%的債權(quán)人已經(jīng)同意了化債方案

碧桂園6月底猛懟審計師事務(wù)的報告中，也說自己有75%的債權(quán)人同意化債方案

如果化債成功，融創(chuàng)680億債務(wù)清零，碧桂園110億美元債務(wù)清零，看起來房企們活下來了，但是債主們哭暈在廁所。

房企們化債最直接的影響是內(nèi)地企業(yè)的境外融資成本，開始大幅度提升，境外發(fā)債成本更高了。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中資境外債2025Q1的平均利息4.81%，2024年這個數(shù)字是4.77%，2023年這個數(shù)字4.33%

一個企業(yè)活下來了，中資的名聲一地雞毛！

萬科第五次股東借款的時候，我的評述是“崽花爺錢不心疼”

第六次股東借款，和網(wǎng)傳的深鐵并表萬科，基本上可以判斷出一個可能的趨勢——萬科正在國企化

在未來，能夠國企化的房企或許能夠活下來，無法國企化的房企最終的結(jié)局幾乎已經(jīng)是明牌。

原因很簡單，化債的最終路徑只有一個——以時間換生存空間

而以時間換生存空間的前提只有一個——業(yè)績和利潤

誰都知道未來3年5年11年房地產(chǎn)的長期走勢會是什么一個鳥樣，恢復(fù)到2021年的頂峰完全不可能，甚至能不能收住雙8都未可知；當(dāng)業(yè)績和利潤無法覆蓋債務(wù)的時候，有誰還會覺得3年5年11年之后，化債完美成功呢？！

再回到萬科。下表是萬科2024-2025年上半年同期的權(quán)益銷售業(yè)績。

5月單月銷售額同比-45.1%，1-5月累計同比-33.4%；6月單月銷售額同比-47.1%，1-6月累計同比-34.5%

克爾瑞的數(shù)據(jù)更慘烈，權(quán)益銷售額6月單月同比-54.2%；上半年同比-45.8%，在TOP10房企中跌幅最大。

何以解憂，唯有業(yè)績。但萬科的業(yè)績，實(shí)在和“優(yōu)等生”身份完全不相符。

在萬科的公告里，明確說明深鐵集團(tuán)已累計向公司提供借款155.70億（不含本次的62.49億元借款），而借款用途只有一個指向：用于償還公司在公開市場發(fā)行的債券本金與利息

6月27日，萬科在2024年股東大會傳出重要信息：2024年完成約197億元境內(nèi)外公開債券的兌付；2025年以來已償付公開債165億元

庫存股大甩賣回籠了4.79億元，紅樹灣項(xiàng)目49%收益權(quán)及49%股權(quán)折算了13.5億元

這幾個數(shù)，基本上能對得上；賣的錢和借的錢加一塊，相比還債券本息的錢，還多了接近10億元。

5月28日，萬科公告，為滿足經(jīng)營需要，萬科控股子公司Vanke Rainbow Investment PartnerII Limited向境外金融機(jī)構(gòu)融資，貸款本金金額合計不超過68.72億港元，期限不超過2年。

根據(jù)萬科公告信息，借款方Vanke Rainbow Investment PartnerII Limited這家公司，2016年5月注冊于英屬維京群島，注冊資本2美元；截至2025年4月30日，凈負(fù)債達(dá)39.76億元，2025年前4個月凈虧損7213.33萬元

企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)：除去已經(jīng)開始兌付的“22萬科05”，2025年萬科還有五筆公開債需要清償，債券余額127億元

這次萬科第六次借款62.49億元，大約是針對21日到期的“22萬科GN001”和8月到期的“22萬科GN002”，前支發(fā)行規(guī)模30億，后支發(fā)行規(guī)模20億元。

萬科今年的窟窿，差不多要填完了。明年呢？