“果鏈一哥”立訊精密赴港 IPO，能否再創新輝煌？

2025年7月，一則關于立訊精密赴港IPO的公告讓沉寂已久的“潮汕女首富”王來春再次成為輿論焦點。

7月2日，作為“消費電子龍頭”的立訊精密工業股份有限公司（下稱“立訊精密”）發布公告，宣布此次赴港IPO旨在深化全球化戰略布局，增強境外融資能力，進一步提升公司治理透明度和規范化水平。

據公開信息，立訊精密此次IPO預計融資10億美元（約78億港元）。

消息發布后的第二天，立訊精密A股股價應聲上漲5.45%，當天報收于35.77元/股。

作為消費電子領域的生產企業，立訊精密并不為普通消費者熟知，但這并不妨礙它成為蘋果AirPods核心生產組裝商和華為金牌供應商。

比挑戰全球代工巨頭富士康更精彩的是，立訊精密創始人王來春的勵志逆襲故事。只有初中學歷的王來春曾經只是富士康的一個打工妹，她靠什么締造了一家4000億市值的行業巨無霸？

01

打工妹到“女首富”

資料顯示，王來春曾是生產線上的一名女工。初中畢業后她先是在家務農，直到21歲時才在深圳成為富士康于中國大陸招聘的首批149名員工之一。在此修煉近10年后，王來春連升三級做到了課長。這也是當時中國大陸員工在富士康的最高級別。

1999年，32歲的王來春告別在富士康，另立門戶開始創業。

用十年時間習得富士康模式精髓的王來春，與哥哥王來勝拿出之前所有積蓄，出資購買香港立訊公司，干起跟富士康一樣的老本行業務：研發、生產、銷售各種電子連接線、連接器。

2004年，王來春回到深圳創辦立訊精密，富士康依然為其貢獻超過50%營收的核心客戶。

很長一段時間里，與富士康深度綁定成為立訊精密的核心戰略。2009年，立訊上市前一年，富士康旗下的富港電子出資4000萬，成為立訊第三大股東。

但兩家公司的關系遠不止如此。

2010年9月，立訊精密上市披露招股書顯示：2004年公司成立，就在為富士康生產聯想、惠普和戴爾所需要的連接器。

上市前夕，立訊精密業務調整，2010年初終止了對富士康的代工。2010年至2014年期間，立訊精密陸續購入多家公司，切入了索尼和微軟游戲主機，以及蘋果、華為、艾默生等公司產業鏈。

招股書顯示，2007年至2009年，立訊精密向富士康銷售產品的收入占當期應收比例均高于45%，2010年上半年比例雖然下降至16.81%，但富士康仍是其第一大客戶。不僅如此，如果將正崴集團計算在內，富士康系公司占2009年立訊精密收入的57.37%。

跟隨立訊精密掛牌上市而來的，是王來春的身家暴漲，彼時達23億元。這個農村來的打工妹，終究榮登富豪榜。

對于這些所有成果，王來春說，“我相信那句話，‘能與鳳凰同飛的，必是俊鳥’。”

32歲辭職創業，老板郭臺銘出錢支持。或許這就是我們常說的貴人相助，打工時給你發工資，創業時給你投資，可見生命中遇到一個真正愿意真金白銀支持你的貴人，你一定要抓住！

02

財務數據洞察

從歷年數據來看，立訊精密營收呈現出強勁有力的增長態勢。

2023年，公司實現營業總收入2319.05億元，同比增長8.35%；到了2024年，這一數字更是飆升至2687.95億元，同比增長 15.91%。這種持續增長的趨勢充分彰顯了公司在市場中強大的競爭力以及卓越的業務拓展能力。

在各業務板塊貢獻方面，消費性電子作為公司營收的支柱板塊，2024年營收達到2240.94億元，占總營收比重高達83.37%，同比增長13.65%。

盡管占比略有下降，但仍是公司營收的主要來源。

汽車互聯產品及精密組件板塊在2024年表現亮眼，營收為 137.58億元，同比大幅增長48.69%。隨著汽車智能化、電動化的發展趨勢，該業務板塊有望成為公司未來新的增長引擎。

通訊互聯產品及精密組件板塊2024年營收為183.60億元，同比增長26.29%。公司在通訊領域的持續投入與業務拓展，使得該板塊保持穩定增長，進一步豐富了公司的營收結構。

業務板塊

2024年營收（元）

2023年營收（元）

同比增減

電腦互聯產品及精密組件

9,002,416,983.24

7,492,410,071.11

20.15%

汽車互聯產品及精密組件

13,757,628,639.98

9,252,368,552.09

48.69%

通訊互聯產品及精密組件

18,359,940,363.70

14,538,256,002.45

26.29%

消費性電子

224,093,602,936.54

197,183,318,387.02

13.65%

其他連接器及其他業務

3,581,148,689.12

3,439,106,817.16

4.13%

歸屬于上市公司股東的凈利潤為13,365,651,026.16元，較2023年的10,952,656,702.16元增長22.03%。

扣除非經常性損益的凈利潤為11,694,305,563.27元，同比增長14.81%。凈利潤的增長得益于營收的增加以及公司在成本控制和運營效率方面的努力。

基本每股收益為1.86元/股，較2023年的1.54元/股增長20.78%，顯示出公司為股東創造價值的能力有所提升。

03

公司痛點剖析

首要問題是客戶相對集中。

立訊精密是蘋果產業鏈中的一員，以2018年為例，立訊精密全年收入的44.85%都來自于蘋果公司。

2018年立訊精密收入同比增長57%，就主要得力于蘋果iphone11及其他穿戴設備銷量的上升。

如果重要客戶發生嚴重的經營問題，立訊精密也將面臨一定的經營風險。

客戶單一的問題需要著重留意，畢竟“果鏈”早有前車之鑒。在2022年，市值700億元的“果鏈”龍頭歌爾股份遭遇利空。11月9日早盤，歌爾股份跌停。

原因是11月8日晚間，歌爾股份發布公告稱，公司近日收到境外某大客戶的通知，暫停生產其一款智能聲學整機產品。而歌爾股份是蘋果AirPods耳機兩大組裝廠之一。

雖然后續負責人發聲明稱被踢出“果鏈”是謠傳，但是股票跌停已成既定事實。

而另一家相同命運的公司歐菲光，也是被踢出了“果鏈”。導致歐菲光原本預估的2020財年盈利8.81億元，結果變成了巨虧18.5億元。

但歐菲光是幸運的，它抓住了華為供應鏈的機會，成功依靠華為實現了業務的延續。

前車之覆，后車之鑒，希望立訊精密能夠以前者為鑒。

其次是，國際環境與匯率變動風險

將立訊精密的收入按地區劃分，我們看到外銷占比非常大，仍以2018年為例。

沿時間線來看，2016年-2017年，立訊精密境外銷售額分別占比84.2%和84.9%，呈逐年增長的趨勢。

王來春董事長在2019年5月16日的投資者電話交流會中表示，立訊精密從2018開始進行產能轉移，受中美貿易戰的影響不大。

但由于境外收入占比大，境外形勢仍是影響立訊精密業績的重要因素。

此外，公司受匯率波動影響大。

公司境外收入主要以美元結算，當匯率出現較大波動時，匯兌損益對公司的經營業績會造成一定影響。

最后，可能存在研發能力不足的風險

我們從2018年財報中獲取了立訊精密在職員工專業構成及教育程度的有關信息。

其中，生產人員占比82.5%，研發人員只占9.3%；94.6%的員工為大專、高中、中專及以下學歷。

雖然2018年的研發人員都較2017年有所增加，但尚未形成資本化部分。一般來說，研發投入與產出并不具有同時性，考慮到主營業務占比及目前人力資源構成，我們能合理推測，立訊精密可能存在一定的研發能力不足以及轉化率低的風險。

04

結語

立訊精密赴港IPO，是其發展歷程中的重要戰略舉措。

盡管當前面臨諸多挑戰，如對單一客戶依賴、激烈的行業競爭、技術創新壓力以及全球宏觀經濟與貿易環境的不確定性。

但不可忽視的是，立訊精密也擁有諸多優勢。其在消費電子領域積累的深厚底蘊，在新業務領域的積極布局以及優秀的管理團隊等，都為其未來發展奠定了堅實基礎。

通過赴港IPO，立訊精密將獲得更廣闊的融資渠道，進一步提升公司在國際市場的知名度與影響力。

在未來，隨著業務多元化的持續推進，技術創新驅動發展戰略的深入實施，以及全球市場拓展機遇的不斷涌現，立訊精密有望在挑戰中把握機遇，續寫其在電子制造行業的傳奇篇章。