為什么那么多國家重視發(fā)展穩(wěn)定幣？

（學之智經濟原創(chuàng)）

近年來，全球多個國家和地區(qū)陸續(xù)出臺政策支持穩(wěn)定幣發(fā)展，并且越來越多國家正在推動穩(wěn)定幣立法，以促進金融創(chuàng)新、增強跨境支付效率，并維護貨幣主權。之前兩篇文章探討了穩(wěn)定幣究竟是什么以及穩(wěn)定幣的意義、風險等，這篇文章談談為什么那么多國家和地區(qū)重視并支持發(fā)展穩(wěn)定幣市場。

越來越多國家和地區(qū)出臺法規(guī)支持穩(wěn)定幣發(fā)展

美國通過《GENIUS法案》（意為穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新指導與建立法案）。該法案在聯(lián)邦層面建立了對穩(wěn)定幣的監(jiān)管框架，為美國的穩(wěn)定幣及其發(fā)行人設定了嚴格的監(jiān)督和監(jiān)管制度。它允許銀行和非銀行機構發(fā)行穩(wěn)定幣，要求穩(wěn)定幣必須100%由美元或美國國債支持，并規(guī)定發(fā)行機構需定期審計并遵守反洗錢規(guī)定。

歐盟通過《加密資產市場監(jiān)管法案》（MiCA）。該法案建立起較為完整的加密資產監(jiān)管框架，對加密資產定義及分類、監(jiān)管對象、監(jiān)管主體以及持牌經營、信息披露、風險管理和投資者保護等制度進行了明確規(guī)定。MiCA對穩(wěn)定幣實施統(tǒng)一監(jiān)管，并根據底層資產不同，將穩(wěn)定幣分為兩類：一類是電子貨幣代幣（僅錨定法定貨幣，如歐元穩(wěn)定幣）；另一類是資產參考代幣（除了錨定法定貨幣以外，也可以錨定商品、國債、加密資產等）。

英國正在推動《金融服務和市場法案》（FSMB）。計劃對穩(wěn)定幣實施統(tǒng)一監(jiān)管，并明確了“合格穩(wěn)定幣”的定義，還將加密貨幣交易所、交易商和代理商納入監(jiān)管范圍。

中國香港通過《穩(wěn)定幣條例》。建立了一個風險為本、務實和靈活的監(jiān)管制度，涵蓋妥善分隔客戶資產、維持健全的穩(wěn)定機制、合理處理穩(wěn)定幣持有人的贖回要求等內容，為香港虛擬資產市場提供穩(wěn)定基礎。它支持在香港發(fā)行法幣穩(wěn)定幣，要求穩(wěn)定幣發(fā)行人向香港金融管理局申請牌照，允許錨定多種法幣（如美元、港元），以推動跨境支付創(chuàng)新并促進數字資產生態(tài)圈的健康發(fā)展。

新加坡推出穩(wěn)定幣監(jiān)管框架。支持在新加坡發(fā)行與新元或任何G10貨幣掛鉤的單幣種穩(wěn)定幣，此類穩(wěn)定幣的發(fā)行人必須滿足價值穩(wěn)定性、資本、按面值贖回和披露方面的相關要求。在滿足監(jiān)管條件的前提下，穩(wěn)定幣可以作為合法的交換媒介，包括在數字資產的“鏈上”進行購買和銷售。

日本修訂《支付服務法》。放寬了對加密貨幣經紀商的監(jiān)管要求，并將穩(wěn)定幣歸類為“電子支付工具”，允許銀行和信托公司發(fā)行日元穩(wěn)定幣。

韓國擬推出《數字資產基本法》。系統(tǒng)化管理和促進數字資產市場健康發(fā)展，允許本土企業(yè)發(fā)行穩(wěn)定幣，但需滿足一定的資本要求。

此外，加拿大、澳大利亞、巴西、印度、泰國、阿聯(lián)酋、尼日利亞等國家已經或者計劃制定穩(wěn)定幣立法，東南亞國家聯(lián)盟、海灣合作委員會等也在考慮研究制定區(qū)域性的穩(wěn)定幣制度規(guī)則。

鼓勵發(fā)展穩(wěn)定幣的共性原因

越來越多國家和地區(qū)通過立法來推動穩(wěn)定幣的發(fā)展，這主要是因為穩(wěn)定幣具有一些獨特的優(yōu)勢，能夠解決現有貨幣體系中的某些問題。具體來說，這些優(yōu)勢包括以下幾方面。

一是建立起實體經濟與虛擬經濟之間的橋梁，能夠推動數字經濟創(chuàng)新與發(fā)展。穩(wěn)定幣本身是一種數字資產，更可以將實體資產與數字經濟連接起來，這是其顯著優(yōu)點。一方面，穩(wěn)定幣與區(qū)塊鏈、智能合約等技術緊密相關，可以為去中心化金融（DeFi）提供穩(wěn)定的支付和價值儲存手段，是推動數字經濟創(chuàng)新的重要工具。另一方面，穩(wěn)定幣錨定法定貨幣、國債等實體資產，也就能夠把數字經濟與實體經濟緊密聯(lián)系在一起，為數字經濟發(fā)展創(chuàng)造更多潛在空間。這是傳統(tǒng)實體貨幣、數字貨幣都不具備的特征。

二是提升支付效率，降低跨境交易成本。傳統(tǒng)交易支付需經過多家銀行和清算機構，流程復雜，往往存在時滯性；而穩(wěn)定幣通過區(qū)塊鏈技術實現近乎實時的跨境支付，大大縮短了交易周期，能夠降低交易時間成本，提升交易效率。傳統(tǒng)交易支付需要借助SWIFT、銀行服務系統(tǒng)等，往往需要承擔一定的交易費用；而穩(wěn)定幣作為數字貨幣的特征，交易費用極低甚至接近零成本。

三是增強金融包容性、普適性，能夠服務無銀行賬戶人群。傳統(tǒng)金融活動通常建立在實體金融機構作為媒介的基礎上，資金存儲、支付等都需要在第三方金融機構開立賬戶。例如，發(fā)放工資需要先在具體某家銀行開立賬戶（除非直接發(fā)現金）。對于穩(wěn)定幣這樣的數字貨幣，不需要開立銀行賬戶，只需智能手機和互聯(lián)網即可使用。這就如同自己手持的現金，可以自由交易給別人。

四是應對經濟不確定性與風險，包括實體經濟和虛擬經濟的風險。對于實體經濟，全球普遍面臨通貨膨脹、貨幣貶值等不確定性風險。穩(wěn)定幣為個人和機構提供了一種相對穩(wěn)定的價值儲存手段，可以成為規(guī)避本傳統(tǒng)貨幣貶值、市場經濟波動的重要工具。對于虛擬經濟，已有的比特幣等數字貨幣存在暴漲暴跌風險，幣值極不穩(wěn)定。穩(wěn)定幣通過掛鉤法幣以及實物資產，能夠一定程度上確保幣值穩(wěn)定，有效降低虛擬經濟的不穩(wěn)定性。

五是優(yōu)化貨幣管理框架，彌補金融監(jiān)管盲區(qū)。穩(wěn)定幣具備諸多優(yōu)勢，能夠彌補現有貨幣體系的缺陷，但同時也存在市場化自發(fā)性發(fā)展導致的不可控風險，可能引發(fā)安全隱患和非法交易，甚至其發(fā)行和流通規(guī)模迅速擴大可能引起不可預料的金融危機。傳統(tǒng)金融監(jiān)管體系主要針對的是銀行、證券、保險等傳統(tǒng)金融機構和業(yè)務，在面對穩(wěn)定幣這樣的新事物時，往往存在監(jiān)管盲區(qū)。因此，近年來各國政府和監(jiān)管機構普遍加強對穩(wěn)定幣的監(jiān)管力度，制定明確的監(jiān)管政策和法規(guī)，規(guī)范穩(wěn)定幣的發(fā)行、流通和使用，同時也促進穩(wěn)定幣市場健康發(fā)展。

鼓勵發(fā)展穩(wěn)定幣的個性原因

除了共性原因以外，不同國家和地區(qū)出臺法規(guī)鼓勵發(fā)展穩(wěn)定幣，又存在各自的考慮與目的，存在鮮明的個性差異。綜合而言，這些個性差主要可以分為三類。

一是美國：鞏固美元霸權，主導全球數字金融。美國作為全球最大的經濟體和儲備貨幣國，美元在全球貨幣體系中占據主導地位。鼓勵發(fā)展穩(wěn)定幣，特別是與美元掛鉤的穩(wěn)定幣，有助于鞏固美元的全球霸主地位。通過穩(wěn)定幣，美國可以進一步拓展美元的使用場景，增強美元在全球貿易、投資和金融交易中的流通性和接受度。

二是非美元國家：增強金融主權，搶占虛擬資產領先地位。對于非美元國家而言，率先鼓勵發(fā)展穩(wěn)定幣是增強金融主權、提升本幣地位的契機和重要途徑。通過發(fā)行與本國貨幣掛鉤的穩(wěn)定幣，這些國家可以擴大本幣的使用范圍，提高本幣在國際市場上的認可度和接受度。同時，穩(wěn)定幣的發(fā)行也有助于這些國家搶占虛擬資產的領先地位，推動本國金融科技的創(chuàng)新和發(fā)展。

三是自貿港和金融港：強化樞紐地位，吸引科技資本。對于香港、新加坡、阿聯(lián)酋等傳統(tǒng)自貿港和金融港，鼓勵發(fā)展穩(wěn)定幣是強化其金融功能、吸引全球金融科技企業(yè)的重要手段。通過搭建穩(wěn)定幣的監(jiān)管框架和生態(tài)系統(tǒng)，提供更加便捷、高效和安全的金融服務，能夠吸引更多的金融科技企業(yè)和機構入駐。這些企業(yè)和機構的集聚將進一步推動金融中心的創(chuàng)新和發(fā)展，提升其在全球金融市場中的競爭力和影響力。

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