普洱茶第一股“變臉”，一次虧掉三年利潤

在年報(bào)難產(chǎn)3個月后，“普洱茶第一股”瀾滄古茶交出了一份巨虧3.08億元的年報(bào)。

瀾滄古茶于2023年底登陸港交所。2024年，是瀾滄古茶上市首個完整會計(jì)年度，虧掉的3.08億元比2021年至2023年累計(jì)2.84億元的凈利潤還要高，實(shí)在出人意料。

但是，虧損并未影響股價(jià)炒作，業(yè)績變臉反而股價(jià)暴漲。7月2日復(fù)牌后瀾滄古茶盤中一度漲逾80%。

出人意料的巨虧背后，除了消費(fèi)市場疲軟影響茶企經(jīng)營外，瀾滄古茶自身的渠道、產(chǎn)品和內(nèi)部治理等方面，均不同程度暴露出了問題。

巨虧背后

辛辛苦苦賣了一年普洱茶，回頭一看虧了3.08億元。

這是瀾滄古茶交出的2024年的經(jīng)營業(yè)績。7月1日晚間，瀾滄古茶披露2024年年報(bào)。2024年，瀾滄古茶實(shí)現(xiàn)營收3.61億元，同比下降31.50%；歸母凈虧損約為3.08億元，同比下滑484.05%。

在2024年之前，瀾滄古茶的經(jīng)營一直處于盈利狀態(tài)。已披露的從2019年至2023年的五份年報(bào)，分別盈利0.81億元、1.23億元、1.31億元、0.72億元和0.80億元。如此來看，2024年一年，比2021年至2023年的盈利之和還多。

頗為值得玩味的是，這樣一份虧損的年報(bào)披露后，瀾滄古茶復(fù)牌后一度漲超80%，當(dāng)日成交額放量至368.28萬。

對于如此業(yè)績，瀾滄古茶公開表示，“營收下降，一方面是市場仍處于緩慢恢復(fù)過程，消費(fèi)疲軟導(dǎo)致線下實(shí)體門店經(jīng)營困難。同時，公司產(chǎn)品銷售主要通過線下門店完成，而線上電商和直播帶貨的快速發(fā)展對線下門店造成較大打擊，白牌產(chǎn)品近年來憑借低價(jià)迅速布局，進(jìn)一步影響了品牌產(chǎn)品的經(jīng)營和銷售。”

很明顯，公司收入下降，線上和線下渠道都出現(xiàn)了問題。

瀾滄古茶旗下有1966系列、茶媽媽和巖冷三大產(chǎn)品線，分別對應(yīng)高端、中端和大眾消費(fèi)群體。2024年1966系列實(shí)現(xiàn)營收2.28億元，同比下降37.4%；茶媽媽和巖冷收入1.17億元，同比下降21.0%。

貢獻(xiàn)超六成營收的1966系列主要通過線下門店來銷售，但受線上直播帶貨、電商的沖擊比較明顯。為了扶持線下經(jīng)銷商，瀾滄古茶不僅通過發(fā)放提貨券來鼓勵門店提貨，同時還對應(yīng)收賬款回收采取更寬松的政策。

一番“組合拳”下來，1966系列的銷售單價(jià)被拉低，進(jìn)而影響到瀾滄古茶整體毛利率。該指標(biāo)相較2023年下降15%，降至52.0%。

同時，經(jīng)銷商的數(shù)量持續(xù)減少。在2018年達(dá)到753家的巔峰期后，瀾滄古茶的經(jīng)銷商數(shù)量持續(xù)減少。截至2024年末，經(jīng)銷商數(shù)量再度減少56家，至492家。

為了應(yīng)對線下門店經(jīng)營的頹勢，瀾滄古茶也加大了線上投入。2024年，瀾滄古茶線上推廣服務(wù)費(fèi)用大增67.7%至3770萬元，但帶來的營收卻只增長了11.4%，對應(yīng)7910萬元。

當(dāng)下的瀾滄古茶，線下門店受線上直播帶貨和電商沖擊明顯，線上業(yè)務(wù)又受白牌的低價(jià)競爭占領(lǐng)了用戶心智。可以說，當(dāng)前的瀾滄古茶，“兩手抓兩手都不硬”，進(jìn)退維谷，十分難堪。

股東與管理層現(xiàn)分歧

瀾滄古茶股東和管理層的分歧，已是人盡皆知。

2025年1月初，瀾滄古茶持股占比6.79%的少數(shù)股東要求召開臨時股東大會，要求罷免第二大股東、持股比例為9.92%的執(zhí)行董事王娟之職。

部分股東認(rèn)為王娟的經(jīng)營理念與集團(tuán)在當(dāng)前市場環(huán)境下的發(fā)展需求已存在偏差，在現(xiàn)階段已無法匹配集團(tuán)的業(yè)務(wù)發(fā)展。為進(jìn)一步優(yōu)化集團(tuán)治理結(jié)構(gòu)，提議股東提出這一提案。

沒想到，僅僅過了三天，王娟便主動遞交辭呈辭去公司總經(jīng)理、執(zhí)行董事等諸多職務(wù)。辭職后，王娟被調(diào)任非執(zhí)行董事，原董事長兼執(zhí)行董事杜春嶧接任總經(jīng)理一職。

王娟辭職前，在瀾滄古茶任職時間近20年。公開資料顯示，王娟是2007年9月加入瀾滄古茶的。2018年至2025年，王娟出任總經(jīng)理、執(zhí)行董事一職，負(fù)責(zé)公司的整體管理和運(yùn)營。

值得注意的是，王娟不僅是公司高管，還與杜春嶧是瀾滄古茶的一致行動人。瀾滄古茶于2023年12月22日登陸港交所時，是二人一起敲的鐘。

據(jù)「快馬財(cái)媒」了解，王娟并不像部分股東們提案那般不堪。在她出任總經(jīng)理后的2019年至2023年間，瀾滄古茶均處于盈利狀態(tài)，且2021年交出1.31億元?dú)w母凈利潤、5.59億元應(yīng)收的歷史最好業(yè)績。

但在2024年財(cái)報(bào)中，杜春嶧承認(rèn)，經(jīng)營管理層在部分戰(zhàn)略上確實(shí)存在一定偏差，未能精準(zhǔn)契合市場變化節(jié)奏，對業(yè)務(wù)拓展和效率提升產(chǎn)生了不利影響。

及至2025年5月，曾在A股服裝企業(yè)報(bào)喜鳥擔(dān)任董秘、董事及董事長的周信忠，出任瀾滄古茶總經(jīng)理一職。在周信忠的帶領(lǐng)下，瀾滄古茶如何走出虧損泥潭？又該如何回報(bào)股東、合作伙伴和社會呢？