金蝶市值486億、用友市值443億，AI大模型驅(qū)動(dòng)企服賽道洗牌

文/楊劍勇

在國(guó)內(nèi)企業(yè)管理軟件市場(chǎng)中，“北用友，南金蝶”備受矚目。與此同時(shí)，面對(duì)人工智能、云計(jì)算大趨勢(shì)下，兩大企服廠商相繼面向云服務(wù)方向轉(zhuǎn)型。

然而，在轉(zhuǎn)型過程中，金蝶與用友是冰火兩重天的局面。金蝶營(yíng)收穩(wěn)健、虧損收窄，經(jīng)營(yíng)向好。用友業(yè)績(jī)則下降態(tài)勢(shì)，且虧損持續(xù)擴(kuò)大，面臨轉(zhuǎn)型陣痛。尤為關(guān)鍵是，金蝶市值實(shí)現(xiàn)了對(duì)用友反超。

當(dāng)前，金蝶市值為532億港元（約合人民幣486.9億元），用友市值為443.9億元。值得注意的是，用友高光時(shí)刻的市值曾高一度高達(dá)1700億，當(dāng)前市值規(guī)模與過去相比，令人唏噓。

當(dāng)然，資本市場(chǎng)走勢(shì)有諸多因素影響，但企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)能力至關(guān)重要。自2020年起，業(yè)績(jī)?cè)庥鲈鲩L(zhǎng)乏力局面。尤其2023年啟動(dòng)了歷史上最大的一次業(yè)務(wù)組織模式升級(jí)，對(duì)業(yè)績(jī)沖擊巨大。

2023年，用友營(yíng)收97.96億元，同比增長(zhǎng)5.8%；虧損9.67億元，這是上市20余年來，首度年度虧損。

由盈轉(zhuǎn)虧，主要這一年啟動(dòng)了史上最大的一次業(yè)務(wù)組織模式升級(jí)，使得成本費(fèi)用增長(zhǎng)較多。其中，在研發(fā)方面，規(guī)模增加了研發(fā)技術(shù)人員。同時(shí)，在市場(chǎng)拓展和銷售方面，增加了業(yè)務(wù)端咨詢顧問與銷售人員，擴(kuò)大市場(chǎng)推廣力度。

2024年經(jīng)營(yíng)繼續(xù)惡化，營(yíng)收下降，虧損擴(kuò)大。這一年，用友營(yíng)收為91.53億元，同比下降6.57%；虧損則高達(dá)20.61億元，相比2023年虧損9.67億元，虧損增加10.94億元，虧損擴(kuò)大幅度高達(dá)113%。

在營(yíng)收方面，大型企業(yè)客戶業(yè)務(wù)作為用友重要的業(yè)務(wù)板塊，營(yíng)收占比64%，但營(yíng)收下降直接拖累整體業(yè)績(jī)。2024年，來自大型企業(yè)客戶營(yíng)收為58.6億元，同比下降10%。與此同時(shí)，中型客戶也表現(xiàn)低迷，同比下降9.7%為12.5億元。

營(yíng)收增長(zhǎng)亮點(diǎn)是旗下深耕小微企業(yè)的子公司暢捷通。2024年?duì)I收9.6億元，同比增長(zhǎng)19.7%，云訂閱收入6.56億元，同比增長(zhǎng)34%，占暢捷通整體收入的比例68%，顯示出已成功實(shí)現(xiàn)云訂閱業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型。

額外要指出的是，業(yè)績(jī)繼續(xù)低迷不振，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大等諸多因素影響下，用友則開始控制人員規(guī)模，優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)，控制成本費(fèi)用。其中，2024年的員工數(shù)量相較2023年末減少3,666人，離職補(bǔ)償金相應(yīng)增加1.42億元。

此前，用友為了扭轉(zhuǎn)困局，2025年初更是請(qǐng)來前SAP全球執(zhí)行副總裁兼大中華區(qū)總裁黃陳宏博士擔(dān)任總裁一職，寄望于帶領(lǐng)轉(zhuǎn)型。有意思的是，黃陳宏上任85天卸任，王文京再次兼任公司總裁。筆者曾指出，因黃陳宏長(zhǎng)期以來在外企工作，會(huì)面臨水土不服。同時(shí)，年齡超60歲，本應(yīng)退休年齡，去一家深陷巨額虧損的企業(yè)，很難立竿見影。

王文京頻繁兼任總裁，顯示出面臨業(yè)績(jī)及管理層不穩(wěn)定雙重壓力。盡管用友開始注重瘦身增效，優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)，控制成本費(fèi)用，包括2025年第一季度其員工繼續(xù)減少1689個(gè)人。然而，營(yíng)收不僅沒有恢復(fù)增長(zhǎng)，虧損還在惡化。

2025年第一季度，用友營(yíng)收13.78億元，同比下降21.22%；虧損為7.36億元，虧損擴(kuò)大62%。季報(bào)中指出，主要是公司2024年第四季度以及今年1月份合同簽約金額同比下降，以及加快推進(jìn)軟件業(yè)務(wù)向訂閱模式轉(zhuǎn)型，對(duì)收入增速造成短期影響。

與此同時(shí)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。以“北用友，南金蝶”備受關(guān)注，大有北喬峰，南慕容的江湖格局。

金蝶主要聚焦于中小企業(yè)市場(chǎng)，在穩(wěn)住中小企業(yè)市場(chǎng)的同時(shí)，在大型企業(yè)市場(chǎng)領(lǐng)域也在不斷攻城略地，使得營(yíng)收穩(wěn)健提升。其中，2024年?duì)I收62.56億元，同比增長(zhǎng)10.2%，虧損為1.42億元，虧損同比縮窄約32.3%，虧損縮窄主要是大型企業(yè)業(yè)務(wù)的規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)所致。

金蝶的毛利率繼續(xù)改善。管理層在2024年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，預(yù)計(jì)2025年將實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。主要得益于云訂閱模式的持續(xù)深化和經(jīng)營(yíng)效率的提升，對(duì)今年盈利很有信心。

最后，在AI大模型驅(qū)動(dòng)下，使得各界在云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)上的支出逐漸擴(kuò)大。對(duì)于圍繞云生態(tài)系統(tǒng)的公司都將受益，在AI大模型賦能下，用友也有望迎來新的機(jī)遇。

尤其今年DeepSeek橫空出世，因廉價(jià)的訓(xùn)練成本，及開源與卓越的性能，成為現(xiàn)象級(jí)應(yīng)用，對(duì)全球AI產(chǎn)業(yè)有深遠(yuǎn)影響。各行各業(yè)都在紛紛全面接入，迅速構(gòu)建起中國(guó)AI生態(tài)圈。

面對(duì)大模型迅速崛起，用友加速擁抱AI，并推出了企業(yè)服務(wù)大模型YonGPT，同時(shí)積極接入DeepSeek，推出一批企業(yè)服務(wù)智能體，助力客戶實(shí)現(xiàn)AI在企業(yè)切實(shí)落地應(yīng)用，并推進(jìn)AI+云轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。

整體來說，DeepSeek作為全球大模型新標(biāo)桿，將改寫整個(gè)大模型行業(yè)，各行各業(yè)正在快速融合大模型服務(wù)，以提升智能化水平，將加速人工智能創(chuàng)新應(yīng)用在千行百業(yè)得到落地，并帶動(dòng)國(guó)內(nèi)AI全產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，開啟一個(gè)增長(zhǎng)新時(shí)代，為用友帶來了歷史性產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。

在助企業(yè)更快地進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新的同時(shí)，其云服務(wù)會(huì)繼續(xù)得到進(jìn)一步增長(zhǎng)。

楊劍勇，福布斯中國(guó)撰稿人，表達(dá)觀點(diǎn)僅代表個(gè)人。致力于深度解讀人工智能、AI大模型、物聯(lián)網(wǎng)、云服務(wù)和智能家居等前沿科技。