重要信號！隆基綠能上半年大幅減虧！

當光伏進入最慘烈的洗牌階段，虧損面持續擴大之時，行業還是有積極的消息傳來。

7月14日，隆基綠能發布的半年度業績預告，預計上半年實現歸母凈虧損24億元-28億元，同比收窄46.6%-54.22%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈虧損為32億元-36億元，同比收窄31.78%-39.36%。

結合當下產業情境，這對任何企業而言無疑都是個鼓舞人心的信號。

早在兩年前，行業投資一片火爆之時，隆基就預判，極致內卷將把行業帶入寒冬。而在2024年的歲末年初，隆基綠能董事長鐘寶申在“2024年終對話”中表示，隆基要“重塑冠軍氣質、重拾奮斗精神”。

抑或，一個階段的“減虧”只是隆基重塑并夯實競爭力的起始；而現階段的寒冬，亦是中國光伏邁向主力能源大江大河的必經階段。

持續減虧的核心動力何在？

根據財報，2025年一季度，隆基綠能凈虧損為14.36億元。據此測算，隆基綠能二季度的凈虧損為9.64-13.64億元，虧損持續收窄。

對于此次減虧，隆基綠能在公告中稱，受光伏行業主要產品市場銷售價格跌破成本線影響，公司經營仍為虧損。

但通過加強內部運營管理，銷售和管理費用下降明顯、減值大幅下降。據悉，HPBC2.0組件產品自逐步投放市場，迅速獲市場認可，簽單量及出貨量增長。

“減虧”僅是事實和表象，筆者認為，隆基綠能此次經營上的“轉機”，終究源于其創立以來始終恪守的創新勇氣。對于隆基而言，不管大環境如何變化，穩健永遠是企業的安身立命之本；持續的創新則是驅動企業發展的核心競爭力。

黑鷹光伏最新統計發現，從2012年—2024財年間，在以風光新能源為絕對核心主業的企業中，隆基綠能的整體研發投入力度穩居全球第一，其研發投入在營收中的占比平均保持在5.5%以上，累計研發投入已超320億元。

其中，隆基綠能2023年全年研發投入77.21億元，占營業收入5.96%；2024年，隆基綠能研發投入約50億元，占營業收入的比例達6%。當產業陷入下行周期與產業寒冬，這樣的研發創新投入力度，顯然極為難得。

研發創新的重點突破口在哪里？最近數年，BC技術成為隆基綠能死磕破局的核心方向。

據黑鷹光伏了解，2022年行業擴產PERC時，隆基已啟動“技術儲備計劃”轉向BC技術；2023年9月，公司確定將BC電池作為未來核心路線。全力押注BC技術代表了龍頭企業在技術十字路口的果敢抉擇。截至2024年底，隆基綠能獲得各類已授權專利3342項，其中BC電池組件專利超400項。

回頭看，當行業還在大規模擴產TOPCon電池技術時，隆基綠能在技術十字路口果敢選擇了跳出舒適區，以顛覆性技術重塑競爭力，向舊產能發起“自我革命”。而隆基BC產品進入市場后，市場回應積極，高品質BC組件持續供不應求。

值得關注的是，今年6月份，隆基綠能宣布，經美國國家可再生能源實驗室（NREL）權威認證，其BC電池組件效率突破26%，再度改寫晶硅組件效率天花板。

也就在6月中旬，隆基綠能再次發布HIBC技術及產品，HIBC組件功率突破700W，量產效率高達25.9%，功率密度超過259W/㎡，再次為同質化競爭的光伏行業注入以科技創新穿越周期的強心劑。

在6月底召開的隆基綠能2024年年度股東大會上，鐘寶申透露，6月份公司的BC二代產品單月生產2GW，預計9月份可實現單月生產3GW，11月份可實現單月生產4GW。預計到2025年底BC二代電池、組件產能將分別達到50GW。

根據萬聯證券投資顧問屈放的長期觀察，其一，在光伏產業鏈競爭不斷加劇的背景下，隆基綠能在BC技術上的布局正在顯現出其戰略前瞻性；其二，隆基近年來不斷加強產品研發和升級，其BC技術與其他產品相比具備競爭優勢，也有利于提升企業利潤。其三，隆基在光伏調整周期中始終強調先行業防范風險，先行業走出低谷，同時為未來的健康發展奠定了比較好的基礎。

綜合分析，隨著近段時間相關部門和行業整治“內卷式”競爭的不斷深化，具有技術優勢的企業有望率先走出周期。

BC加速破局，重塑冠軍氣質

每年2月14日，情人節，隆基綠能的生日。

如今，這家全球新能源超級巨頭剛好成立25年，登陸資本市場13年。

遵循第一性原理，秉持“可靠、增值、愉悅”的價值觀，以及“產品領先，高效運營，唯實協作，穩健經營”的經營方針，這家龍頭過往的發展與成就有目共睹。

羅馬不是一天建成的！隆基25年的“翻山越嶺”，亦如整個產業，歷經考驗與挑戰。 這家企業在產業多次劇烈變動中實現持續成長的背后，是核心理念、戰略布局、技術抉擇、研發投入、投資步伐、管理提升、品牌構建等諸多要素的長久發力。

眾所周知，身處一個兼具成長性、變化性和周期性的行業，中國光伏已經經歷過2008年金融危機、2011-2012年歐美雙反、2018年“531新政”三次下行周期與洗牌；而此輪大洗牌對行業的沖擊最為劇烈，內卷程度堪稱史上最強。

而當產業進入前所未有的挑戰周期，這家產業龍頭又開始為穿越周期與未來長遠發展持續蓄力。隆基綠能董事長鐘寶申曾表示，一方面，“重塑冠軍氣質”是因為隆基在過去十年里相當多的時間，都處在行業引領者的位置，企業是有領先能力和底蘊的；同時，隆基提出“重塑冠軍氣質”，旨在重塑冠軍的目標、擔當和意志，具體指企業在市場中要爭第一，追求合理的規模和盈利。

過往一年多時間，面對殘酷洗牌，隆基在整體戰略上做了三大方面調整優化。其一，在科技創新方面研發成功了并開始大規模量產二代BC電池。其二，對組織進行調整，隊伍的戰斗力更強；第三，在組件業務之外其他業務領域的布局定位更為清晰。

從財務健康度來看，隆基綠能當前的負債率始終保持在60%左右，優于行業多數企業70%～80%的水平。而截至2024年，該公司貨幣資金531.57億元，其中期末現金及現金等價物余額509.48億元，充分保障后續持續性研發投入、市場開拓等運作，繼續踐行“企業的壽命要大于產品的壽命”的產品質保理念。

從技術迭代與市場變局看，綜合各方觀點，2025年全球TOPCon產能預計達900GW，遠超實際需求，而BC技術因自主專利門檻和轉化效率的“冠軍”氣質，在新舊產能更迭中更為理性。面對全行業困境，政策引導已明確轉向。工信部等部委與行業協會推動的“減產”與“創新”政策逐步落地，多家頭部企業主動削減開工率或延期新產能投放。

在萬聯證券投資顧問屈放看來，面對行業困境，政策導向已明確。從目前的情況看，“控產”標準正向高效率、低能耗技術傾斜，隨著行業逐步復蘇，先進產能的市場份額將會快速提升，具有技術優勢的企業有望先于行業走向復蘇。

那么，BC技術到底何時成為光伏行業的主流？在2024年SNEC展期間，鐘寶申判斷：5年后，BC技術將成為光伏行業的主流，市占率將超過50%。

2024年11月，隆基與另一家BC路線擁躉者愛旭股份在珠海“論道”。當被問及BC產品何時能夠占據“半壁江山”時，鐘寶申的回答是2027-2028年。對于當前BC的定位，而愛旭股份董事長陳剛則認為BC現在相當于是“6歲的小孩”。

特別值得注意的是，隆基綠能于2023年正式啟動BC生態圈建設，如今已蔚然成型。截至2025年5月底，隆基綠能已累計與全球191家合作伙伴展開技術對接，與44家合作方達成55項合作。

最新數據顯示，該公司HPBC系列組件訂單已累計出貨30GW。在儲備訂單名單中，華能、國能投、華電、蒙能等電力央國企赫然在列。

據了解，今年以來，隆基綠能的BC二代量產線已全線貫通，電池良率達97%，產品已在歐洲、中東、非洲、亞太、拉美等全球市場規模化簽單出貨。

上海交通大學太陽能研究所所長沈文忠教授曾在今年一場行業會議上指出，BC技術作為晶硅電池的終極技術，擁有晶硅電池當中最高效率，并具有可靠性和美觀等優點。他預測：“未來3—5年，BC技術應該有10倍以上的增長空間。”